意見領(lǐng)袖丨徐高
經(jīng)濟預(yù)測的準確度之所以會明顯低于其他預(yù)測,是因為它的預(yù)測對象是由無數(shù)人組成的經(jīng)濟社會——這個對象比自然科學(xué)和工程學(xué)所面對的預(yù)測對象要復(fù)雜得多。對象的特殊性給經(jīng)濟預(yù)測帶來了兩個重要的后果:第一,經(jīng)濟預(yù)測會影響其預(yù)測對象,產(chǎn)生“俄狄浦斯效應(yīng)”。第二,經(jīng)濟預(yù)測對象中蘊含很大的隨機性,因而總有超預(yù)期事件發(fā)生,使經(jīng)濟預(yù)測需要被修正。
經(jīng)濟預(yù)測有三重意義:第一,將“未知的未知”變成“已知的未知”,描繪出經(jīng)濟社會未來可能的走向,以及這些走向所對應(yīng)的邏輯,從而讓人能對未來加以應(yīng)對。第二,預(yù)測未來最可能發(fā)生的(一個或數(shù)個)情景,從而指導(dǎo)當前的決策。第三,通過經(jīng)濟預(yù)測的修正來標定經(jīng)濟中的超預(yù)期(預(yù)期差),從而指導(dǎo)決策的調(diào)整。
一個合格經(jīng)濟預(yù)測者所給出的經(jīng)濟預(yù)測一定包含以下這些內(nèi)容:(1)對過去經(jīng)濟運行的分析,并據(jù)此給出經(jīng)濟未來可能出現(xiàn)的幾個情境,以及每個情境對應(yīng)的邏輯;(2)預(yù)測未來最可能出現(xiàn)的情境是什么;(3)根據(jù)經(jīng)濟的變化持續(xù)修正經(jīng)濟預(yù)測,并給出預(yù)測修正的原因。
對經(jīng)濟預(yù)測的使用者來說,不要以預(yù)測者的成敗來論英雄。經(jīng)濟預(yù)測結(jié)果固然重要,但得到預(yù)測結(jié)果的過程更為重要。還要高度注意預(yù)測的調(diào)整,因為經(jīng)濟預(yù)測調(diào)整指出了經(jīng)濟中值得關(guān)注的超預(yù)期變化,往往是當前經(jīng)濟運行的關(guān)鍵所在。
正文
歲末年初,經(jīng)濟學(xué)家和市場分析師們往往都會對新一年經(jīng)濟和市場走勢做出展望,給出各種形式的預(yù)測。通常,這也是各方檢驗各個預(yù)測者上年預(yù)測準確度的時候。
對許多人來說,經(jīng)濟預(yù)測的準確度令人失望。所以有不少調(diào)侃經(jīng)濟預(yù)測的笑話流傳。一則這樣的笑話是:“為什么要有經(jīng)濟預(yù)測存在?是為了讓天氣預(yù)報顯得不是那么不準。”另一則笑話是:“在過去五次的經(jīng)濟危機中,經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)測到了九次。”
既然經(jīng)濟預(yù)測的準確度看上去如此之低,甚至有些時候看起來還會誤導(dǎo)——比如預(yù)測經(jīng)濟要衰退,最后卻是繁榮——那為什么經(jīng)濟學(xué)家以及市場分析師們還樂此不疲呢?換個問法:準確度如此之低的經(jīng)濟預(yù)測,它的意義何在?
一、經(jīng)濟預(yù)測為什么準確度不高
在講經(jīng)濟預(yù)測的意義之前,有必要先分析一下經(jīng)濟預(yù)測的準確性為什么不高?這倒并不是為經(jīng)濟預(yù)測開脫,而是當一個人能恰當理解經(jīng)濟預(yù)測的準確度為什么那么低之后,就能認識到經(jīng)濟預(yù)測的特殊性。
所謂預(yù)測,詞典給出的解釋是:“預(yù)測是指在掌握現(xiàn)有信息的基礎(chǔ)上,依照一定的方法和規(guī)律對未來的事情進行測算,以預(yù)先了解事情發(fā)展的過程與結(jié)果?!薄?】依據(jù)預(yù)測對象的不同,有不同的預(yù)測。對未來天氣做的預(yù)測就是氣象預(yù)測,對經(jīng)濟社會(包括市場)未來走勢做的預(yù)測就叫經(jīng)濟預(yù)測。
經(jīng)濟預(yù)測的準確度之所以會明顯低于其他預(yù)測,一個重要原因它預(yù)測的對象是由無數(shù)人組成的經(jīng)濟社會——這個對象比自然科學(xué)和工程學(xué)所面對的預(yù)測對象要復(fù)雜得多。對象的特殊性給經(jīng)濟預(yù)測帶來了兩個重要的后果。
第一,經(jīng)濟預(yù)測會影響其預(yù)測對象,產(chǎn)生“俄狄浦斯效應(yīng)”。比如,如果大家預(yù)測到一個星期后股市會大幅下跌,那么現(xiàn)在就會拋售股票。這樣一來,股價現(xiàn)在就會大幅下跌,而不會等到一個星期后。這種預(yù)測對預(yù)測對象的影響,在自然科學(xué)的預(yù)測中是不存在的。比如,就算大家都預(yù)測到了明天會下雨,明天該下雨還是會下雨,而不會因為人們對下雨的預(yù)測而就變成了晴天。
這種經(jīng)濟預(yù)測對預(yù)測對象的影響,被科學(xué)哲學(xué)家卡爾·波普爾稱為“俄狄浦斯效應(yīng)”。波普在1957年出版了《歷史主義貧困論》一書【2】。在該書第一章第5節(jié)“預(yù)告的不精確性”中,波普寫下了如下一段話:
“社會預(yù)言肯定是非常困難的,不僅僅是由于社會結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性,而且也由于預(yù)告和被預(yù)告的事件在相互聯(lián)系中所產(chǎn)生的一種特殊的復(fù)雜性。預(yù)告之可以影響到被預(yù)告的事件,這一觀念是一個很古老的觀念。傳說中,俄狄浦斯殺死了他以前從未見過面的父親,而這卻是使得他父親遺棄了他的那個預(yù)言的直接后果。這就是我所以要建議以‘俄狄浦斯效應(yīng)’來命名預(yù)告對被預(yù)告的事件的影響的原因了(或者,更一般地說,以它來命名一項信息對該信息所涉及的局勢的影響),無論這一影響是傾向于產(chǎn)生被預(yù)告的事件,還是傾向于阻止它。”
經(jīng)濟預(yù)測當然會有“俄狄浦斯效應(yīng)”。如果大家預(yù)測到了即將發(fā)生一場經(jīng)濟危機,就會采取措施來試圖避免這一危機。而這些措施反過來可能使得被預(yù)測到的危機不會發(fā)生。從事后來看,發(fā)生經(jīng)濟危機的預(yù)測最終沒有應(yīng)驗。但并不能因此就說之前對危機的預(yù)測是錯誤的。事實上,正是對經(jīng)濟危機的預(yù)測阻止了危機的發(fā)生。相應(yīng)地,經(jīng)濟危機往往發(fā)生在沒有被預(yù)測到的地方。比如在2008年,正因為大家沒有預(yù)測到雷曼倒閉會掀起金融海嘯,所以才會放任雷曼倒閉,并最終引發(fā)“次貸危機”。
因此,面對“在過去五次的經(jīng)濟危機中,經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)測到了九次”這個笑話,真正理解經(jīng)濟預(yù)測的人會覺得經(jīng)濟事情本該如此,而不會覺得里面有什么笑點。
第二,經(jīng)濟預(yù)測對象中蘊含很大的隨機性,因而總有超預(yù)期事件發(fā)生,使經(jīng)濟預(yù)測需要被修正。經(jīng)濟社會由數(shù)量龐大的,具有自由思維的人所組成。這與被動服從物理定律約束的自然科學(xué)系統(tǒng)有本質(zhì)不同。當數(shù)量龐大的人各有各的想法和決策,且他們的想法和決策還相互影響的時候,整個經(jīng)濟社會系統(tǒng)會有多么大的自由度,會蘊含多么大的隨機性,一想便知。
因此,經(jīng)濟預(yù)測者不管如何盡力做好其預(yù)測,總會有大量的隨機性是他無法把握的,經(jīng)濟社會中總會有預(yù)測者想象不到的超預(yù)期事件發(fā)生,從而使得預(yù)測需要被修正。比如,2020年的新冠疫情就是一個完全無從預(yù)測,卻又對經(jīng)濟社會有極大影響的事件。疫情的發(fā)生讓疫情之前所做的經(jīng)濟預(yù)測幾乎完全作廢。
1987年,后來的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主諾德豪斯(Nordhaus)寫過一篇題為《預(yù)測有效性:概念與應(yīng)用》(Forecasting Efficiency: Concepts and Applications)的文章【3】。在這篇文章中,諾德豪斯指出,經(jīng)濟預(yù)測有效性的必要條件是,經(jīng)濟預(yù)測的調(diào)整服從隨機游走(random walk)。
我們以對某年的GDP增速的預(yù)測為例,來介紹諾德豪斯的觀點。假設(shè)在某年1月份,某位預(yù)測者對當年全年GDP增速給出了預(yù)測。為了論述方便,我們假設(shè)他1月給的預(yù)測數(shù)字是6%。他在1月給出這個預(yù)測數(shù)字的時候,自然會把他預(yù)期中當年會發(fā)生的事情都考慮到。比如,他可能預(yù)期當年政府會出臺更加積極的穩(wěn)增長政策來提振經(jīng)濟,因此盡管上一年GDP增速低于6%,他還是預(yù)測當年的GDP增速會加快到6%。
接下來,如果一切情況都如這位預(yù)測者1月份所料想的那樣發(fā)展,預(yù)測者從年頭到年尾都沒有必要修正他對當年GDP增速的預(yù)測數(shù)字。但是,考慮到經(jīng)濟社會中蘊含的隨機性,這種事事如預(yù)期的情況肯定不會發(fā)生。在這一年中,總會有預(yù)測者沒有預(yù)料到的事情發(fā)生,從而使得預(yù)測者需要修正其預(yù)測數(shù)字。比如,預(yù)想中的積極政策可能根本沒有出現(xiàn),從而使得全年GDP預(yù)測數(shù)字需要被下調(diào)。又比如,國內(nèi)政策雖符合預(yù)期,但出口比預(yù)想的更強,從而使得全年GDP預(yù)測數(shù)字需要被上調(diào)。
所以,只要有超預(yù)期的事件發(fā)生,GDP預(yù)測數(shù)字就需要相應(yīng)調(diào)整。而且這里面非常關(guān)鍵的一點是,那些改變預(yù)測數(shù)字的超預(yù)期事件,在做預(yù)測的時候是一定沒有被預(yù)料到的——那些被預(yù)料到的事件之影響已經(jīng)被包含在預(yù)測數(shù)字中了——所以這些超預(yù)期事件一定是以完全無從預(yù)料,完全隨機的方式到來的。在這些完全隨機的超預(yù)期事件的驅(qū)動下,預(yù)測數(shù)字的調(diào)整也一定是完全隨機的。用更為學(xué)究的說法來說,預(yù)測的調(diào)整服從隨機游走。這便是諾德豪斯這篇文章的核心觀點。
按照諾德豪斯揭示的預(yù)測之道理,一個預(yù)測者如果在年初做出了一個預(yù)測,并且后續(xù)不對這個預(yù)測做修正,他的預(yù)測一定不是有效的——因為在這一年中不可能什么超預(yù)期的事件都不發(fā)生。再引申一步,一個預(yù)測者如果在年初做出了當年GDP增速的預(yù)測,并且在一年后發(fā)現(xiàn)自己的預(yù)測應(yīng)驗了,我們應(yīng)該說這個預(yù)測者只是運氣好而已,而并非是其預(yù)測做得好?!?】
舉個例子,假設(shè)某人在2020年年初疫情發(fā)生之前對2020年GDP增速做了一個預(yù)測,而且還恰好與2020年最終出來的GDP增速一致。考慮到超預(yù)期的疫情對經(jīng)濟增長的明顯沖擊,我們顯然不能說這人2020年初預(yù)測做得好,而只能說他做預(yù)測的時候低估了經(jīng)濟增速。事后只不過是因為超預(yù)期的疫情打擊了經(jīng)濟,從而讓最終的GDP增速恰巧與他之前的預(yù)測一致而已。因此,盡管在2020年結(jié)束后來看,這人的GDP增速預(yù)測應(yīng)驗了,我們?nèi)匀灰f這個人是個蹩腳的預(yù)測者。
這就引出了一個有關(guān)經(jīng)濟預(yù)測的吊詭結(jié)論:經(jīng)濟預(yù)測要力求準確,但又不能以預(yù)測是否應(yīng)驗(是否準確)來評價預(yù)測的質(zhì)量高低。要評價經(jīng)濟預(yù)測的質(zhì)量,要看的不是預(yù)測是否應(yīng)驗的結(jié)果,而是得出預(yù)測的過程。一個高質(zhì)量的經(jīng)濟預(yù)測,得出預(yù)測的過程必須嚴謹,要有理有據(jù);而且還需要持續(xù)根據(jù)事態(tài)的變化(超預(yù)期事件的發(fā)生)來持續(xù)修正預(yù)測。
二、經(jīng)濟預(yù)測的意義
揭示了經(jīng)濟預(yù)測為什么看上去不準的兩個主要原因后,經(jīng)濟預(yù)測相比自然科學(xué)預(yù)測的顯著差異性就清楚呈現(xiàn)了。這為我們介紹經(jīng)濟預(yù)測的意義打好了基礎(chǔ)。因為三個主要原因,對每一個生活在經(jīng)濟社會中的人來說,經(jīng)濟預(yù)測都是必不可少的。這三個原因也是經(jīng)濟預(yù)測的三重意義。
經(jīng)濟預(yù)測的意義之一,將“未知的未知”變成“已知的未知”,描繪出經(jīng)濟社會未來可能的走向,以及這些走向所對應(yīng)的邏輯,從而讓人能對未來加以應(yīng)對。
在2002年2月12日的一次記者招待會上,美國前國防部長拉姆斯菲爾德說出了如下這番繞口令一般的話,為美國沒能找到伊拉克政府生產(chǎn)大規(guī)模殺傷性武器的證據(jù)辯解:【5】
“世上有已知的已知(known knowns),也就是我們知道自己經(jīng)知曉的東西;此外還有已知的未知(known unknowns),就是我們知道自己并不了解的東西;然而除了二者之外,還有未知的未知(unknown unknowns),亦即那些我們甚至不知道自己對其一無所知的東西?!?/p>
拉姆斯菲爾德的“繞口令”講出了一點很正確的東西:未來盡管是未知的,但也有“已知的未知”的未來和“未知的未知”的未來這兩種區(qū)分。所謂“已知的未知的未來”,是指盡管未來會怎么我們不知道,但我們知道未來可能出現(xiàn)的幾種可能性是什么;而“未知的未知的未來”,則是我們不光不知道未來會怎么樣,而且還不知道未來可能會怎么樣。
舉個例子,某人要出趟遠門,出門的時候在考慮要不要帶上雨傘。他雖然不知道接下來他出門在外的時候究竟會不會下雨,但他知道可能會下雨,也可能不會下雨。對這個有生活經(jīng)驗的人來說,未來是“未知”的(不知道會不會下雨),但卻是“已知的未知”(知道可能下雨,也可能不下雨)。
再想象有一個外星人第一次到訪地球。他從來沒有來過地球,對地球沒有任何了解,他所居住的星球也跟地球迥異。在這個外星人的意識中,根本沒有下雨或天晴的概念。這個外星人在地球上面對的未來就是“未知的未知”的未來。當這個外星人出門在外碰上下雨,他不僅會想“我沒想到我會碰上下雨”,還會想“我沒想到地球上還有下雨這回事”。
面對“未知的未知”的未來,人沒法做任何應(yīng)對——你不可能為你根本想象不到的事情做準備。而面對“已知的未知”的未來,人雖然不能知道未來會怎樣,卻可以為未來可能出現(xiàn)的各種情境做好準備。這里的兩種未來的區(qū)分,其實就是經(jīng)濟學(xué)家富蘭克·奈特(Frank. Knight)在一百多年前對“風(fēng)險”(risk)與“不確定性”(uncertainty)所做的區(qū)分。奈特在他著名的《風(fēng)險、不確定性與利潤》一書中這么說道:【6】
“風(fēng)險與不確定性之間的操作性區(qū)別是:涉及前者的時候,結(jié)果的分布是已知(known)的——或者是通過先驗的計算或者是通過對過去經(jīng)驗的統(tǒng)計;但涉及后者時卻不是如此——原因是正在處理的情況是獨一無二的?!?nbsp;
沒有任何人可以未卜先知,經(jīng)濟預(yù)測不可能達致“已知的未來”,但經(jīng)濟預(yù)測的首要意義在于通過研究和預(yù)測,將“未知的未知”變成“已知的未知”,從而讓人對未來做出準備。在這里,關(guān)鍵是通過研究和分析,找出未來可能發(fā)生的情景,以及各個情景背后的邏輯。
比如,一個經(jīng)濟預(yù)測者可能通過分析發(fā)現(xiàn),宏觀穩(wěn)增長政策是當下經(jīng)濟運行的決定性因素。他可能沒法知道穩(wěn)增長政策未來的力度大小,但他知道穩(wěn)增長政策在未來力度有可能足夠,也可能不夠。相應(yīng)地,他就可以給出在這兩種穩(wěn)增長政策的可能狀態(tài)下,未來經(jīng)濟的兩種可能走向,以及在各個可能走向中,經(jīng)濟及市場各方面會呈現(xiàn)的局面。在這里,這個預(yù)測者雖然沒有給出未來會怎樣的判斷,但他關(guān)于未來可能會有什么樣的情景的分析,也算是某種形式的預(yù)測,也會對人有莫大的幫助。
事實上,不理解經(jīng)濟預(yù)測的第一重意義,是很多對經(jīng)濟預(yù)測的誤解產(chǎn)生的原因。在國內(nèi)券商中,有一家友商每年都會在年初發(fā)布報告,給出對當年經(jīng)濟市場的十大預(yù)測【7】。很不幸的是,2024年年初回頭來看,這家友商2023年年初給的10大預(yù)測中有9個落了空。有好事者甚至說,扔10個硬幣,里面扔出9個反面的概率還不到1%,以此來譏諷友商十大預(yù)測的低準確率。
首先必須要說,這個好事者完全不懂經(jīng)濟預(yù)測。經(jīng)濟預(yù)測并不是像扔硬幣那樣隨便給出幾個判斷,而是要對未來可能的情景做出分析,再基于對最可能發(fā)生情景的預(yù)測,給出內(nèi)在邏輯融貫,相互之間一致的判斷。10個預(yù)測能有9個落空,恰恰說明預(yù)測者是按照統(tǒng)一的邏輯框架做預(yù)測,給出的10個預(yù)測相互之間邏輯自洽。其結(jié)果就是,當預(yù)測者預(yù)測的情景未能實現(xiàn)時,與該情景相關(guān)的預(yù)測就盡皆落空。
但從他十大預(yù)測多數(shù)落空的結(jié)果來看,至少我們可以說,這個預(yù)測者是受過嚴格經(jīng)濟學(xué)訓(xùn)練,工作嚴謹?shù)摹6ㄟ^他給出的十大預(yù)測,人們至少可以知道未來某種情景下,經(jīng)濟市場會是什么樣子,以及這種情境背后的邏輯。這其實已經(jīng)一定程度上把“未知的未知”變成了“已知的未知”,本身就有重要意義了。
經(jīng)濟預(yù)測的意義之二,預(yù)測未來最可能發(fā)生的(一個或數(shù)個)情景,從而指導(dǎo)當前的決策。
人的任何決策都必須基于某種形式的預(yù)測。一個人肚子餓了會去飯店吃飯,是因為他預(yù)測在飯店里能找到吃的東西。因為這樣的事情發(fā)生過太多次,很多人可能都將肚子餓了要去飯館變成了不假思索的下意識行為,但這一去飯館的決策仍然依賴于能在飯館找到食物的這個預(yù)測。
資本市場里的有些投資者會說“我從不預(yù)測,只做應(yīng)對”。他們會這么說,很可能是精確預(yù)測出市場未來走勢太過困難,所以索性就不做預(yù)測,而只對市場的變化做反應(yīng)。但嚴格來說,不做預(yù)測是根本不可能的。一個不做任何預(yù)測的人,什么決策也做不了。一個投資者可能現(xiàn)在決定什么也不做,不調(diào)整自己的投資組合。但“什么也不做”本身也是一個決策,依賴于他對市場未來走勢的預(yù)測。如果他不是預(yù)測未來市場不會發(fā)生大的危險,不會大幅下跌,他現(xiàn)在怎么敢什么也不做,怎么敢不賣掉自己手里的資產(chǎn)?
因此,人們在做決策的時候必須依賴經(jīng)濟預(yù)測。而相比一個隨便找來的路人,受過嚴格訓(xùn)練,行事嚴謹?shù)慕?jīng)濟預(yù)測者還是更值得信賴的。經(jīng)濟學(xué)家和分析師給出的經(jīng)濟預(yù)測可能看起來準確度不高,但一來人們離不開經(jīng)濟預(yù)測,二來人們也找不到比他們做的更好的經(jīng)濟預(yù)測了。
當然,有些時候未來可能確實撲朔迷離,以至于要預(yù)測出最可能發(fā)生的情境都非常困難。這時,經(jīng)濟預(yù)測的重要性會變得更大,而不是更小。未來越是模糊難測,人們就越是需要預(yù)測者做出預(yù)測。哪怕是把一點點的“未知”變成“已知”,也能幫助人們更好的應(yīng)對未來的風(fēng)險,把握未來的機遇。
經(jīng)濟預(yù)測的意義之三,通過經(jīng)濟預(yù)測的修正來標定經(jīng)濟中的超預(yù)期(預(yù)期差),從而指導(dǎo)決策的調(diào)整。
前文已經(jīng)論述過了,經(jīng)濟運行在持續(xù)不斷的超預(yù)期事件的沖擊中。相比符合預(yù)期的經(jīng)濟走勢而言,超預(yù)期的事件更重要。如果經(jīng)濟走勢符合預(yù)期,人們延續(xù)自己之前的決策就好,沒必要做出改變。但如果經(jīng)濟走勢超出了預(yù)期,人們一定要做相應(yīng)的調(diào)整,改變自己之前的決策。
資產(chǎn)價格的變化也是同樣的道理。會給資產(chǎn)價格帶來非連續(xù)變化的不是預(yù)期的事情,而是超預(yù)期(預(yù)期差)。比如,一個上市公司的業(yè)績指標走勢符合之前的預(yù)期,這個公司的股價不會有太劇烈的變化。只有在業(yè)績出現(xiàn)預(yù)期差(比如超預(yù)期的好、或是超預(yù)期的壞)的時候,股價才會有較大幅度的波動。因此,要理解資產(chǎn)價格變化,把握資產(chǎn)價格變化帶來的機遇與風(fēng)險,就需要知道預(yù)期差在哪里。而這就要靠經(jīng)濟預(yù)測的修正來給出了。
所以,經(jīng)濟預(yù)測并不是做出來就一勞永逸了,而需要根據(jù)形勢的變化持續(xù)加以修正。經(jīng)濟預(yù)測的修正與經(jīng)濟預(yù)測同樣重要。
三、經(jīng)濟預(yù)測怎么做與怎么用
以上討論了經(jīng)濟預(yù)測的三重意義。這一討論同時也給出了如何做經(jīng)濟預(yù)測,以及如何使用經(jīng)濟預(yù)測的理念。
對經(jīng)濟預(yù)測者而言,首要任務(wù)把“未知的未知”變成“已知的未知”,給出經(jīng)濟市場未來可能走向的圖景,并給出每種情境背后的邏輯。這需要預(yù)測者對經(jīng)濟過去的運行邏輯有深入理解,找到當下驅(qū)動經(jīng)濟和市場運行的主要矛盾和主要因素,并據(jù)此給出未來的可能方向。
接下來,經(jīng)濟預(yù)測者需要再把“已知的未知”盡量變成“已知”。也就是說,預(yù)測者需要在未來可能的多個走向中預(yù)測出最可能發(fā)生的情境。當然,沒有誰有窺探未來的水晶球,所以未來永遠不可能變成“已知”,預(yù)測者只能盡其所能,向“已知”盡量逼近。
再接下來,經(jīng)濟預(yù)測者需要持續(xù)跟蹤經(jīng)濟市場的運動,根據(jù)最新的變化,持續(xù)修正其預(yù)測。這種修正可能是在已考慮到的未來諸多情境中,對某一情境預(yù)判狀況的變化(某一情景比想象得更好或是更壞);這種修正還可能是對究竟哪種情境會實現(xiàn)的預(yù)測的變化(之前預(yù)測A情景會發(fā)生,現(xiàn)在預(yù)測B情景會發(fā)生);這種修正還可能是某種之前沒有想到的情境變成了可能(因為“黑天鵝”事件的發(fā)生,一個之前從沒想到的情景Z變得有可能發(fā)生)。預(yù)測者預(yù)測的修正,及其給出的修正其預(yù)測的原因和邏輯,標定出了經(jīng)濟中的超預(yù)期所在。
所以,一個合格經(jīng)濟預(yù)測者所給出的經(jīng)濟預(yù)測一定包含以下這些內(nèi)容:(1)對過去經(jīng)濟運行的分析,并據(jù)此給出經(jīng)濟未來可能出現(xiàn)的幾個情境,以及每個情境對應(yīng)的邏輯;(2)預(yù)測未來最可能出現(xiàn)的情境是什么;(3)根據(jù)經(jīng)濟的變化持續(xù)修正經(jīng)濟預(yù)測,并給出預(yù)測修正的原因。
而對經(jīng)濟預(yù)測的使用者來說,不要以預(yù)測者的成敗來論英雄——預(yù)測應(yīng)驗了,不代表預(yù)測者優(yōu)秀;預(yù)測沒有應(yīng)驗,也不代表預(yù)測者不優(yōu)秀。經(jīng)濟預(yù)測結(jié)果固然重要,但得到預(yù)測結(jié)果的過程更為重要。大家在使用經(jīng)濟預(yù)測時,尤其需要注意預(yù)測者在預(yù)測時是否邏輯嚴密,是否充分考慮到了各個相關(guān)因素,是否抓住了主要矛盾和主要因素。預(yù)測者在形成預(yù)測的過程中給出的分析思路和邏輯框架,是比最終預(yù)測結(jié)果更重要的預(yù)測產(chǎn)品。除此而外,大家還要高度注意預(yù)測的調(diào)整,以及預(yù)測調(diào)整的原因。經(jīng)濟預(yù)測調(diào)整指出了經(jīng)濟中值得關(guān)注的超預(yù)期變化,往往是當前經(jīng)濟運行的關(guān)鍵所在。(完)
【1】“預(yù)測”一次的詞典釋義可見于:https://cidian.gushici.net/fb/1f4caafca885.html。
【2】卡爾·波普爾,《歷史主義貧困論》,中國社會科學(xué)出版社,1998年。英文原作名為“The Poverty of Historicism”,出版于1957年。
【3】Nordhaus, “Forecasting Efficiency: Concepts and Applications,” The Review of Economics and Statistics, Vol. 69, No. 4 (Nov., 1987), pp. 667-674 (8 pages). https://www.jstor.org/stable/1935962。
【4】我們在邏輯上也不能完全排除以下這種可能性,即某人確實把一年中所有事情都準確預(yù)料到了,從而讓自己一年前的預(yù)測應(yīng)驗。但這樣的預(yù)測者是“神”而不是“人”,不是我們在真實世界里能夠碰得到的。
【5】哲學(xué)家齊澤克認為,拉姆斯菲爾德漏說了第四種情形,“未知的已知”(unknown knowns),就是那些我們不知道自己已經(jīng)知道的東西。齊澤克說這是弗洛伊德意義上的無意識,也是雅克·拉康講的“不自知的知識”。對我們討論經(jīng)濟預(yù)測來說,還用不著涉及“未知的已知”。齊澤克的相關(guān)討論可見于他出版的《事件》一書的第4章(上海文藝出版社,2016年):https://weread.qq.com/web/bookDetail/a1432a50727a9670a14ee23。
【6】該段引文出自Frank. Knight于1921出版的“Risk, Uncertainty and Profit”一書的III.VIII.1節(jié)。該書全文可見于:https://discoversocialsciences.com/wp-content/uploads/2018/03/knight-uncertainty-and-profit.pdf。
【7】這家友商2023年的“十大預(yù)測”可見于:劉剛、李求索等,2023年1月3日,《中金|2023年十大預(yù)測:翻開新篇》
(風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟走勢具有不確定性,宏觀政策可能超預(yù)期變化。)
(本文作者介紹:中銀國際證券總裁助理、首席經(jīng)濟學(xué)家)
責(zé)任編輯:李琳琳
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