意見(jiàn)領(lǐng)袖丨中銀研究

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年6月，CPI同比持平，環(huán)比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，環(huán)比下降0.8%。主要關(guān)注點(diǎn)如下：

　　第一，非食品價(jià)格下跌是CPI漲幅回落的主要原因。6月份，CPI同比持平，漲幅較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。一是工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下行帶動(dòng)非食品CPI同比下滑。由于國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格隨國(guó)際原油價(jià)格變動(dòng)下調(diào)，加之上年同期能源價(jià)格基數(shù)較高，交通工具燃料價(jià)格同比下降17.6%，降幅較上月擴(kuò)大6.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，受“618”商家促銷(xiāo)活動(dòng)等因素影響，扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格同比下降0.5%。在此作用下，6月非食品價(jià)格同比由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.6%。二是蔬菜價(jià)格上漲抵補(bǔ)豬肉價(jià)格回落，推動(dòng)食品CPI漲幅擴(kuò)大。6月食品價(jià)格同比上漲2.3%，漲幅較上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)。一方面，受部分產(chǎn)區(qū)高溫、降雨天氣影響，疊加上年基數(shù)較低，6月鮮菜價(jià)格同比由上月下降1.7%轉(zhuǎn)為上漲10.8%。另一方面，豬肉供給總體充裕而天氣炎熱需求平淡，6月豬肉價(jià)格仍在下行，同比降幅較上月擴(kuò)大4個(gè)百分點(diǎn)至-7.2%。三是核心CPI同比小幅回落。6月核心CPI同比漲幅較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.4%，為2022年以來(lái)最低值。

　　第二，上游采掘業(yè)和原材料行業(yè)價(jià)格下行帶動(dòng)PPI降幅擴(kuò)大。6月份，PPI同比下降5.2%，降幅較上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)資料方面，受?chē)?guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格回落和國(guó)內(nèi)煤炭供給充足影響，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)等采掘和原材料行業(yè)價(jià)格分別同比下降25.6%、19.3%、20.1%和14.9%，合計(jì)影響PPI同比下降約2.81個(gè)百分點(diǎn)。受房地產(chǎn)投資偏弱影響，鋼鐵和建材價(jià)格持續(xù)下行，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)價(jià)格分別同比下降16%和6.4%。生活資料方面，食品和耐用消費(fèi)品價(jià)格同比分別下降0.6%和1.5%，降幅分別較上月擴(kuò)大0.8和0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　第三，當(dāng)前物價(jià)水平已接近年內(nèi)底部，下半年CPI和PPI將溫和回升。CPI方面，受新漲價(jià)因素影響，CPI同比漲幅或在7月達(dá)到底部。下半年，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和促消費(fèi)等政策支持下，就業(yè)和收入情況將逐步改善，居民對(duì)耐用商品和各類(lèi)服務(wù)消費(fèi)需求將進(jìn)一步釋放，從而推動(dòng)CPI逐步上行。PPI方面，工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格將隨著經(jīng)濟(jì)需求修復(fù)逐步企穩(wěn)回升，疊加下半年翹尾因素的負(fù)向影響減弱，PPI降幅逐步收窄。PPI-CPI剪刀差將持續(xù)為負(fù)，這將有利于緩解中下游行業(yè)成本壓力，重塑不同行業(yè)間利潤(rùn)分配格局。

　　（點(diǎn)評(píng)人：中國(guó)銀行研究院 劉佩忠）

　　(本文作者介紹：中國(guó)銀行總行一級(jí)部門(mén)。研究領(lǐng)域涵蓋全球經(jīng)濟(jì)、國(guó)際金融、宏觀經(jīng)濟(jì)與政策、金融市場(chǎng)、銀行業(yè)發(fā)展等。)