意見領袖 | 溫彬（中國民生銀行首席經濟學家）、王靜文（中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任）

　　LPR下調當日，央行組織召開了部分金融機構座談會，分析研究當前貨幣信貸形勢，部署推進當前和下一階段貨幣信貸工作。

　　歷史上，央行通常會在每年11月份組織一次貨幣信貸形勢分析會，但近一年來，會議召開頻率陡然上升。短短一年中，已分別于去年8月23日、去年12月16日、今年5月23日和今年8月22日召開四次。

　　頻率的提高，應同寬信用不及預期密不可分。以今年5月會議為例，由于當時實體經濟融資需求偏弱，商業銀行被迫用票據沖量，5月下旬票據轉貼現利率年內第三次接近于0。會議召開之后，金融機構加大信貸投放，6月新增信貸猛增并創歷史同期新高。但7月再度轉弱，新增貸款規模僅為去年同期的63%，顯示寬信用再度遇阻。

　　如此次會議所指出的，“我國經濟延續恢復發展態勢，但仍有小幅波動。當前正處于經濟回穩最吃勁的節點，必須以時不我待的緊迫感，鞏固經濟恢復發展基礎”。所以央行在調降LPR當日，再度組織召開貨幣信貸形勢分析會，以著力推進信貸投放，加快寬信用進程。會議要求，主要金融機構特別是國有大型銀行要強化宏觀思維，充分發揮帶頭和支柱作用，保持貸款總量增長的穩定性。

　　具體而言，此次會議就五個方面做了部署。

　　一是要增加對實體經濟貸款投放，進一步做好對小微企業、綠色發展、科技創新等領域的信貸支持工作。在二季度貨幣政策執行報告中，央行重申“將加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能”，已為金融機構提供了工作指引。

　　總量方面，央行將保持貨幣信貸平穩適度增長。結構方面，將“聚焦重點、合理適度、有進有退”，突出金融支持重點領域和薄弱環節。對主要金融機構而言，在擴大信貸投放的同時，還應有針對性地對小微、綠色、科技創新等領域加大支持力度。

　　二是要保障房地產合理融資需求。會議當日，央行宣布將1年期LPR下降5個基點至3.65%，5年期以上LPR則繼5月后再次下降15個基點至4.3%。這種長端降幅大于短端降幅的“非對稱下降”，將有助于降低購房成本、拉動按揭貸需求，進而支持房地產市場。

　　不過，除了需求端之外，主要金融機構還應在供給端加大支持力度。通過加大流動性注入，力促保交樓、穩民生，進而切斷風險傳播鏈條，修復市場信心。近期住建部、財政部和人民銀行等有關部門正出臺措施，通過政策性銀行專項借款方式支持已售逾期難交付住宅項目建設交付，將有助于打破這一困局。

　　三是要依法合規加大對平臺經濟重點領域的金融支持。7月底政治局會議要求推動平臺經濟規范健康持續發展，完成平臺經濟專項整改，對平臺經濟實施常態化監管，集中推出一批“綠燈”投資案例。

　　當前穩經濟大局之下，平臺經濟需要發揮更加積極的作用。今年決策層已多次表態希望確立透明、穩定、可預期的監管規則，維持平臺經濟中長期健康運行。在平臺經濟完成專項整改，特別是通過綠燈案例明確可投資領域之后，金融機構需盡快跟上，加大對相關領域的支持力度。

　　四是加大基建支持力度。會議要求政策性開發性銀行要用好政策性開發性金融工具，加大對網絡型基礎設施建設、產業升級基礎設施建設、城市基礎設施建設、農業農村基礎設施建設、國家安全基礎設施建設等重點領域相關項目的支持力度，盡快形成實物工作量，并帶動貸款投放。

　　基建投資是穩經濟的重要支撐，政策性銀行則是重要資金來源。今年6月，國常會為政策性銀行調增8000億元信貸額度以支持基礎設施建設，并部署通過發行金融債券等籌資3000億元，用于補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金或為專項債項目資本金搭橋。下一階段需用足用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金，發揮托底經濟作用。

　　五是要堅持市場化、法治化原則，統籌信貸平穩增長和防范金融風險之間的關系。盡管會議目標主要在于督促金融機構加大信貸投放，但也應避免“蘿卜快了不洗泥”現象，仍需牢牢守住風險底線。此外，5月座談會主要強調了“市場化”原則，此次會議則增加了“法治化”原則的表述，或由于二季度以來部分領域金融風險呈冒頭之勢，其中不乏金融案件，所以必須要按照法治化原則嚴厲打擊。

　　總體來看，在當下經濟回穩最吃勁的節點上，央行正通過降息和窗口指導等方式，引導金融機構加大對實體經濟的支持力度。展望下一階段，這些政策有望形成合力，推動信用擴張，熨平經濟波動，并進一步鞏固經濟恢復發展基礎，保持經濟運行在合理區間。

　　本文原發于21世紀經濟報道

　　(本文作者介紹：民生銀行首席經濟學家)