文/意見領袖專欄作家 黃大智

　　每當權益市場表現較差時，低風險的產品就會重新回到大眾的視野。銀行存款作為居民配置的最基礎的產品，是最基本也是最安全的一類產品。但同時，得益于過去幾年互聯網金融的普及，貨幣基金也被大眾所熟知，也被很多看作是可以替代銀行理財的產品。從貨幣基金普及以來，也確實存在一定程度上代替了銀行存款的情況。但是，兩者真的能等同嗎？資產配置中又是否又可以將兩者完全替代呢？

　　從理財工具的一些特點如流動性、收益性、安全性等方面看，貨幣基金和銀行存款確實有很強的相似性。例如在流動性方面，兩者的流動性都很強、靈活度高，銀行的活期存款可以隨存隨取，即便是定期存款，在緊急需求情況下，放棄定期的利率，也可以做到隨時取出。而貨幣基金的贖回也可以在一個交易日內全額到賬，同時大多數基金也都能做到即時贖回一萬元的資金，如果將資金分散到不同的貨幣基金上，那就可以做到每只基金即時贖回一萬元，基本滿足緊急的支出需求。

　　再比如在投資門檻上，兩者的門檻都非常低，貨幣基金一般為一元起購。銀行活期存款沒有任何門檻，即便定期存款，通過線上等方式，門檻也僅有幾十元，也同樣相當于不設門檻。

　　不過對于在兩者之間做選擇的投資者而言，更重要的可能在于二者的不同。

　　第一，從風險性來說，二者有本質的不同。無論在任何一個國家，存款都是一種極為特殊的理財工具。在很多沒有實行存款保險制度的國家中，從某種意義而言，存款一定程度上代表了政府的信譽，是一種最基礎的保本的產品，是一種理論上就絕對保本的投資品。而就國內而言，在《存款保險條例》的規定中，存款的安全性受到法律的保護，即便出現最壞的情況，存款所在的金融機構出現破產、資不抵債等情況，存款也能受到最高50萬元的保險保障，且這種保障的額度還會隨著經濟的發展而變化。

　　而貨幣基金則不同，從實際運行中來看，貨幣基金確實鮮有虧損的情況。但在極端情況下，貨幣基金則存在出現虧損的可能性。例如貨幣基金在面臨突然地大額贖回的情況，本來可以持有到期的券種只能在虧損的情況下大量拋售，可能令基金凈值跌破面值。同時，在出現極端金融危機時，也同樣面臨著虧損的可能性，例如在2008年金融危機時，美國歷史上最悠久的貨幣市場基金主要儲備基金（ReservePrimary Fund）就曾跌破1美元面值，出現歷史少有的貨幣基金虧損的情況。

　　第二，從費用的角度來看，投資貨幣基金時，基金公司會收取管理費、托管費等，也就是說，個人獲得的收益是在扣除一定費率之后的結果，雖然貨幣基金費率是基金中費率最低的，但也仍然會存在一定的費率。而對于個人投資基金獲取的收益，則免征個人所得稅。而銀行存款按照約定還本付息，利率已經在事前進行約定，不產生任何費用，獲得的利息收入同樣免征個人所得稅。

　　第三，從收益結算的方式來看，銀行存款按照存款時約定的時點付息，如活期存款按照季度付息，定期存款到期一次性還本付息，這些結算規則對于儲戶來說清晰明了，不同的銀行也不會存在差異。但貨幣基金不同，不同的貨幣基金可能會產生較大的結算差異，如前幾年就存在貨幣基金每日計提收益的情況，也有按照月度或其它周期進行收益結算的，這些結算規則大多數投資者很難或沒有注意過，相對而言，投資者的了解程度就會較低。這種差異性對于投資的收益率就會有較大的影響，例如日結算的貨幣基金是標準的復利，每個工作日獲得的收益，在次日都會參與收益計算。投資者獲得的實際收益率往往與自己理解的收益率會有較大的差別。而按月度結算收益的貨幣基金某種程度與銀行存款就更為類似，可以簡單理解為單利的計算方式。

　　第四，從投資品的透明度來說，貨幣基金的透明度要遠遠高于銀行存款。與其他基金一樣，貨幣基金需要定期公示持倉比例、規模等信息，每個季度會公開一次。對于投資者而言，可以比較清晰的了解自己投資于貨幣基金的資金投向了哪些資產，安全性如何，這些資產的收益性如何，基金公司收了多少管理費等等。而銀行存款的用途是不會公示的，存款人不可能了解到自己的存在銀行的錢具體由于哪些用途，是貸款給個人還是企業等。

　　當然，這一點并非是表示透明度更高的貨幣基金有著更好的安全性，事實恰恰相反，看似不透明的銀行存款，實際上面臨更嚴格的監管規定，銀行和管理貨幣基金的基金公司也同樣有著完全不同監管規則。

　　那么這些貨幣基金和銀行存款的異同，對個人的資產配置又有何影響呢？

　　其實在2015年互聯網金融開始普及后，貨幣基金這種產品開始普遍的被大眾所熟知和接受。由于貨幣基金的低風險性質，也有很多人開始將其等同于銀行存款進行配置。畢竟從實際的體驗來看，貨幣基金收益率在多數時間段都高于一年期定期存款，甚至在很多時候能夠達到與銀行三年期、五年期定期存款的收益率。但靈活性卻遠遠超過銀行存款，不僅可以隨時存取，明天看到收益率，也可以用來進行消費等。可以說是“享受著活期的便利，拿著定期的收益”。

　　確實，正如本文前文所述，貨幣基金在實際運行中極少出現虧損的情況。但從資產配置角度來說，將貨幣基金等同于保本類的資產去配置，完全不可取。低風險與無風險有著本質的區別，無論是對于個人還是家庭而言，資產配置中本就應該對各類風險的資產給予了不同比例的配置，再將不同風險的產品進行替代，就改變了整個資產配置的風險分配原則。畢竟我們不能保證任何一段時期內不出現極端風險事件，恰恰相反，每個人的一生中都會經歷大大小小不同的“黑天鵝”事件，投資更是如此，重視風險的重要性，才能更好的在投資中制勝。

　　(本文作者介紹：星圖金融研究院高級研究員，遼寧大學應用經濟學碩士)