意見領袖 | 譚雅玲

　　上周外匯市場美指回貶是預期指向，最終美元從104點下至103點，期間最低至102點貶值意圖發揮較好。一周美指從104.5841點下至103.0504點，美元貶值1.46%；區間最高位104.6496點，最低為102.6559點，振幅1.90%。由此，主要籃子貨幣普遍回升較為配合，其中歐元升至1.05美元，英鎊上至1.24美元，瑞郎回調0.97瑞郎，日元升值127日元，新西蘭元上至0.64美元。唯有加元和澳元維持1.28加元和0.70美元。我國人民幣兩岸收盤均為6.69元，相差無幾，兩地高低點走勢均衡，離岸升值收斂速度較快。當前市場輿情復雜，尤其是對標指向配合性造勢很明朗，市場試圖推進美元貶值的情緒化和刻意性較強，包括美元高估論和經濟衰退論，其未來隱含指引是關鍵，而事實數據尚未發生經濟問題與壓力。

　　第一點側重美股配合性存在較大潛力與推力。一周美股下跌依然凸顯，其中道指已經為連續第8周跌幅，這是美股1923年以來最大連跌幅度，但這并不意味美股或美國經濟有問題，反之陪襯與支持美元貶值更是股市跌幅連連不斷的故縱。畢竟透過經濟面看，美國經濟基本穩定清晰，既使股市有盈利波動性，但股指背后企業發展的超強超大并非是短期指標不良可以撼動的實力。因此，美股暴跌的借題發揮、主動調節或是我們更應該關注的側重與思考。雖然歷史上三次經濟衰退的股市熊市中，美股平均跌幅為47.9%。而這三次熊市分別發生在2000年、2008年和2020年。目前雖然美國經濟衰退論不斷，但預期遠景是未來18個月經濟衰退的可能性為55%。美國市場借題發揮是關鍵，起因則是零售巨頭沃爾瑪和塔吉特表現不良位導火索。這兩家公司股價的暴跌使得零售板塊拖累整個市場走低，場擔心消費者信心不穩，其他公司業績下滑也是重要因素。

　　第二點發揮美聯儲加息與美元高估疊加炒作性。伴隨美元升值的美國經濟憂慮是焦點，加之美聯儲加息愈加明朗而加劇，此時美元指數下行修正格外重要，進而美國投行率先提出美元高估論，甚至將美元高估指向為18%。由此，按照目前推理與預期，未來美元指數達到85點與市場預期吻合。這種搭配比較符合美元風險控制的邏輯與前景，畢竟通脹局面嚴峻事實性存在，未來減輕壓力難以實現，美聯儲加息前景堅定而明朗，這是對美元升值的推動力。然而，美元升值疊加美聯儲加息勢必破壞美國經濟，這種邏輯關系對于老道的美元是致命的重點。因此，美國投行釋壓美元升值就順理成章，但并非是現實或真實，美國主觀可以推進規劃與經驗策略是關鍵。美元高估是促進美元貶值的焦點，未來修復行情十分重要，但并不順暢是難以避免的。畢竟美聯儲與美國經濟支持度或將需要投機炒作支持推進，找理由與造輿論是未來美元貶值值得關注的焦點。

　　第三點關聯外圍因素不良之間側美元重整性擺布。由于美元貶值而發生的貨幣變化具有明顯的安排與規劃意向，其中加元和澳元后備性是美元貶值加劇的可能觀察。實際上，加元和澳元作為商品貨幣，面對石油價格上漲和原材料上漲預期，加之他們通脹壓力的加息前景，兩只貨幣不升值十分蹊蹺。一方面現在貶值有利于恢復性經濟原理，另一方面積聚潛在升值動力邏輯是重點。因此，美元急切貶值或貶值可能加深是美元策劃策略的重心，這一點預示美元貶值是可持續的，無論前期技術鋪墊效應或時間周期時點的美元貶值已然勢不可擋。美元地位尚未震撼，美元能量依然很大，預計美元不得已升值已經囤積更多貶值的動能，包括籃子貨幣配合性的組合，預計美元貶值發揮空間值得警惕防御。

　　預計本周美元貶值或繼續，周內沒有意外數據或干擾美元發揮以炒作推進，借市悲觀情緒是手法與操作意向。目前籃子貨幣鋪墊性加息來自通脹壓力為主，國際石油價格上漲局面將是主要籃子貨幣操作發揮重點，潛力反彈行情將助力美元貶值操作。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)