意見領袖 | 譚雅玲

　　上周外匯市場美指上揚難以節制是重點，匯率水平從101.0737點上至103.6737點，升值2.57%，美聯儲加息刺激難以消除；區間位于104.0737-101.0364點，振幅2.91%。其它籃子貨幣隨從波動偏貶，歐元依然圍繞1.05美元，英鎊震蕩收在1.23美元，瑞郎貶至0.98瑞郎，日元維持130日元，加元貶至1.29加元，澳元維持0.71美元，新西蘭元收在0.64美元。我國人民幣在岸雖追隨離岸，但穩住6.66元，而離岸達到6.70元突破，兩地收盤存在400點落差，區間兩地呈現在岸6.5132-6.6934元的差異，離岸位6.5182-6.7338元區間強于在岸貶至態勢，人民幣被動貶值十分明顯。

　　五一假期前后人民幣貶值是市場關注焦點，但外圍美元升值是傾向難以追尋的邏輯關聯，美指上至104點并不是美元意愿，但比較之間的避險心理是形成美元上升的不得已局面。反之人民幣被動或受制因素更加明朗，內在不良與外影響是人民幣貶值必然。

　　技術為先是美聯儲加息的布局策略。一周美聯儲加息是焦點，實際預期或已經提前設計和規劃，美元走勢呈現不升反貶走勢，這主要是美元政策宗旨與技術策劃的雙重因素所致。畢竟美元貶值是基本政策方針，貨幣工具加息是刺激貨幣升值手段，但提前防范的準備是美元走勢超乎尋常的背景關鍵。目前美元升值風險依然是美國貨幣政策聚焦重點，也是當前美元擺布市場的側重，畢竟面對此階段美國周期的貨幣貶值顯得更為重要與急切，這對風險應對或結構調整都具有很大影響與重大意義。然而，美聯儲例會加息并未超乎預期，目前是未來加息的爭論與選擇，一方面是美聯儲主席鮑威爾表態否定75點加息可能，其本意安撫市場或是重點含義。美聯儲主席鮑威爾再周三利率決議后表示，美聯儲有望在接下來的兩次會議上各加息50個基點，但表示目前尚未考慮一次性加息75個基點的選項。另一方面是周末美國里士滿聯邦儲備銀行行長巴爾金表示，在美聯儲遏制通脹的斗爭中，任何可能的措施都不應該被排除掉，包括未來一次性加息75個基點。盡管目前通脹預期評估不完善，但如果說服自己通脹預期開始變化，未來嘗試加快步伐的最有力理由是需求非常強勁，通脹非常高。兩者都指向一個方向相對較快地加息很必要。美聯儲加息接下來依然是焦點關切。

　　策略相交是美股配合節制美元升值的現實。一周美股暴跌引起的關注與擔憂是重點，其實也是配合美元不升值的配套手法。畢竟透過股市企業面的數據并不差，美股暴跌的刻意性是防范與配套結合的策略。美股暴跌是事實，但股指并未有新的突破也是現實，但目前為止，美股的道指維持32000點，納指穩定12000點，標普站住4100點是重要風向標。然而，一周美股三大指數下跌僅為0.24%、1.54%、0.21%，道指是第六周連續下跌、標普為第五周連續下跌。期間美股道指連續兩次下跌1000點以上，最高暴跌瞬間為1400余點，這似乎是手段與工具配合迎合為主。畢竟至今美股主要財報數據依然優良，美國股指價值的優質和收益是目前美股暴跌的底氣，進而也形成美元升值的阻擊態勢。美指瞬間上至104點隨機回歸103點，其中美股是重要關聯與影響，指數暴跌的匯率支持是一種不得已的美元升值。

　　心理支撐是國際環境不良加劇炒作投機與經濟的難題。目前俄烏不散陰霾、經濟不景氣加重、上漲不停歇加劇，這些不得不使得貨幣走勢備受干擾與擾動，尤其是美元升值符合狀態與心情需求，進而表明美元避險的必然與自然，從而說明美元資質與地位的影響與威望，這與當前抵制美元似乎并不順應。加之美聯儲加息之后，英國央行加息緊隨，英鎊利率上至1%，主要籃子貨幣利差效應也是刺激美元升值的理由與側重。另外還包括新興市場智利加息125點，利率上至8.25%之高也難抑制通脹10%以上的態勢。尤其是目前土耳其通脹高企已經臨近70%，但其利率并未跟隨，至今已經有兩個月土耳其央行并未提高利率。這些使得全球環境更加復雜，風險隱患愈發焦灼不定，甚至危機預警炒作煽情難以辨別真假前景。透過一周黃金走勢的奇怪足以表明市場不安逸的恐慌心理，期間黃金現貨一度上至2000美元，主要波動依然維持1800美元線上，市場環境疾風暴雨或將凸顯美元逆轉貶值可能。

　　預計本周市場調整可能偏大，焦點過后的按部就班或是美元走勢關注的重點。雖然目前比較因素難度較大，但規模與效率、經驗與技術推進的可能與助力或引發的異常發揮值得關注。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)