意見領(lǐng)袖丨中銀研究

　　中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)近日召開了2022年第一季度例會(huì)，會(huì)議就當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)進(jìn)行了分析，并就下一步貨幣政策如何發(fā)力提出了方向。主要關(guān)注點(diǎn)如下：

　　第一，國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是當(dāng)前主要工作。今年1-2月多數(shù)宏觀指標(biāo)超出市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體呈向好態(tài)勢(shì)。但2月下旬以來(lái)地緣政治沖突升級(jí)導(dǎo)致外部環(huán)境更趨復(fù)雜，原油、天然氣及有色金融價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，加劇了國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)疫情發(fā)生頻次增多，部分經(jīng)濟(jì)大省疫情防控壓力陡增，企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)受到影響。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的國(guó)內(nèi)外擾動(dòng)因素仍然突出。為此，會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，意味著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并未發(fā)生明顯變化。盡管1-2月宏觀數(shù)據(jù)向好，但在國(guó)內(nèi)外形勢(shì)發(fā)生新變化影響下，經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)面臨不確定性，企穩(wěn)的時(shí)間窗口尚未明顯顯現(xiàn)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是當(dāng)前最為重要的工作內(nèi)容。

　　第二，增強(qiáng)政策的前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，持續(xù)發(fā)揮貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。一是政策前瞻性將持續(xù)增強(qiáng)。2021年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以來(lái)，貨幣政策從“量”“價(jià)”兩端同步入手支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，先后調(diào)低MLF、逆回購(gòu)利率，下調(diào)兩次LPR，進(jìn)行1次全面降準(zhǔn)，1-3月均超額續(xù)作了MLF，為金融機(jī)構(gòu)提供更大規(guī)模、更低成本的流動(dòng)性支持，進(jìn)一步加大信貸投放力度。會(huì)議提出增強(qiáng)貨幣政策前瞻性，意味著貨幣政策將堅(jiān)持靠前發(fā)力、主動(dòng)發(fā)力，確保資金供給總量穩(wěn)定，通過(guò)快速反應(yīng)和有效作為提振市場(chǎng)主體信心。二是強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)滴灌。增強(qiáng)精準(zhǔn)性，意味著將繼續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的牽引作用，持續(xù)加大對(duì)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，尤其是普惠小微、三農(nóng)、碳減排、科技創(chuàng)新、綠色等領(lǐng)域，同時(shí)強(qiáng)化對(duì)資金的引流和監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)滴灌。三是貨幣政策仍將“以我為主”。今年以來(lái)，在高通脹壓力下主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策開始收緊，尤其美聯(lián)儲(chǔ)已于3月份正式加息。作為經(jīng)濟(jì)大國(guó)，我國(guó)貨幣政策操作需要確保自主性，未來(lái)將繼續(xù)堅(jiān)持“以我為主”，重點(diǎn)服務(wù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局。但對(duì)外部貨幣條件變化可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)需及時(shí)關(guān)注，合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，確保我國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。

　　第三，繼續(xù)推動(dòng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。會(huì)議指出，“引導(dǎo)大銀行服務(wù)重心下沉，推動(dòng)中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè)”“構(gòu)建有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制”“完善金融支持創(chuàng)新體系”“完善綠色金融體系”“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展和良性循環(huán)”“推進(jìn)金融高水平雙向開放”等內(nèi)容，未來(lái)金融供給側(cè)改革將圍繞“資金總量穩(wěn)定”“融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化”“特色金融突出”“推動(dòng)金融開放”“做好風(fēng)險(xiǎn)防范”等方面進(jìn)行推進(jìn)，進(jìn)一步優(yōu)化金融供給結(jié)構(gòu)，提高金融供給的質(zhì)量和效能。金融機(jī)構(gòu)需繼續(xù)以金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為工作主線，找準(zhǔn)定位、聚焦主業(yè)、突出優(yōu)勢(shì)、做出亮點(diǎn)，以更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　(本文作者介紹：中國(guó)銀行總行一級(jí)部門。研究領(lǐng)域涵蓋全球經(jīng)濟(jì)、國(guó)際金融、宏觀經(jīng)濟(jì)與政策、金融市場(chǎng)、銀行業(yè)發(fā)展等。)