文/意見領袖專欄作家 譚雅玲

　　本周外匯市場美指沖上98點水平凸顯避險心理作用，但這并非是美元主觀意識，反之未來加緊壓制或造勢貶值將更值得關注。一周美指從97.4685點上至98.5113點，升值1.06%；區間在98.9362-96.6165點之間，振幅2.34%。而美指上升并非美國主觀意念，主要受制外圍恐慌心理避險因素推進，尤其是俄烏戰局對歐洲能源供給影響較大，歐元反應負面效應加大，美元貶值被動受制。畢竟歐元跌至1.09美元是美指上至98點配套邏輯，英鎊跌至1.32美元，唯有瑞郎維持0.91瑞郎基本穩定。而澳元和新西蘭元升值顯著，主要是商品與農產品上漲帶動性，并具有制衡美元升值過度的配合性關聯，澳元上至0.73美元，新西蘭元升值0.68美元。同時日元配合明顯，日元升值至114日元。這三只貨幣的升值或節制美指上升潛力，貨幣合作聯盟因素不容忽略。加元依然保持1.26-1.27加元水平維穩，石油上漲并為刺激貨幣升值十分蹊蹺，未來作為的配合或組合因素是重點。我國人民幣走勢離岸偏貶清晰，匯率迂回6.32-6.33元不用于在岸，在岸匯率6.30-6.32元區間波動，升值節制于6.30元線上。

　　外匯市場當前受到戰爭因素影響為主，但美元鋪墊與設計應對未來存在關聯因素與導向有余。雖然經濟與政策預期推升美元順理成章，但政策宗旨與策略指向并不是美元主觀意向，未來美元難以捉摸或超乎尋常值得關注。

　　1、 經濟基本面穩定尚未動搖。一周美國經濟數據顯示的穩定依然是基礎，美國就業數

　　據良好凸顯。一方面是美國2月失業率下降至3.8%，這是2020年2月以來低水平，進而表明美國就業狀態已經恢復原來基本水平。這也是美聯儲加息非常重要的保障于推進因素，因此，市場預期即將召開的美聯儲加息25個點毫無懸念。另一方面是美國非農就業逐漸好轉，1月美國非農新增就業人數從46.7萬人上修至48.1萬人，去年12月非農新增就業人數從51萬人上修至58.8萬人，修正后去年12月和今年1月新增就業人數總和，較此前報告高9.2萬人。尤其美國2月平均時薪同比增長5.1%，雖然不及預期5.8%和前值5.7%，但美國2月勞動參與率為62.3%，較前值和預期值增加0.1個百分點。美國2月新增就業崗位67.8萬個，這表明美聯儲加息在即的勞動力市場強勁，對加息輔助強勁。盡管美國制造業和非制造業數據波動向下有所體現，但經濟基礎尚未逆轉動搖向好趨勢。

　　2、 股指下跌阻擊配合未改變。年初以來美股下跌行情一方面是自主調整為主，主動消

　　化泡沫舉措配合美元走勢的情景與關聯是重點，但目前美股基礎良好依舊如此，股指下跌技術修正為主十分明朗。本周三大股指進一步下跌，其中道指下跌時第四周推進，下跌幅度1.3%，標普也下跌1.3%，納指下跌2.8%。美股這種走勢對美元升值具有節制效應，美元資金與資產聯動的主觀意識十分明確，進而股指消化資產泡沫、美指節制升值壓力并舉。另一方面在于本周美股幾個企業效應表現并不如意，美股借題發揮加強主觀策略是重點。其中石油價格上漲的沖擊不可避免，戰事導致的部分企業的經營業績勢必無法規避，蘋果已經顯示出壓力評估，這對美股加大調整較為有利，但更重要的是協助美元防止升值過度和偏激。尤其美聯儲加息意向已經明確，美元不升值的效果將直接涉及加息延續的推進，匯率水平的保駕護航十分重要。

　　3、 歐洲態勢恐慌偏重弱歐元。當前的俄烏戰局受影響最大的就是歐洲大陸，俄烏對歐

　　洲主要國家的石油、能源、糧食供給至關重要，目前心理恐慌十分嚴峻。加之歐元區本身的復雜局面已經十分忐忑，貨幣政策抉擇面臨阻力與困惑依然嚴重至極。一方面是通脹水平已經相當凸顯超出貨幣政策制衡指標，但成員國差異和懸殊較大，加息舉措實施的不同結果將是目前央行慎用加息的基礎與現實。因此，歐央行行長德拉基表態所有搖擺，難有明確的意見與傾向，鷹和鴿之間難言抉擇。另一方面是俄烏戰局對歐洲合作與經濟恢復影響巨大，畢竟兩者之間石油和能源的正常循環將受到很大的影響與沖擊，進而歐洲偏負面的情緒為主，恐慌不安逸更加重疫情或經濟下降之際的更大壓力與不良情緒，進而歐元貶值加劇，一周水平從1.12美元降至1.09美元，降幅達到2.67%，這對貨幣心理與貨幣價值的雙擊風險較大。弱歐元的效應與經濟的難題雙壓問題與前景將并不樂觀，歐洲大陸風險明顯上升。

　　預計下周美元升值節制力將是焦點與重點，美聯儲加息擔憂，尤其對經濟產生的效果將是炒作之重，進而為美元貶值留出理由與空間。相比較歐洲主要貨幣因戰爭與石油因素的疊加效應或愈加不利為主，歐元貶值繼續深化將不利于美元操作意向，兩者博弈將愈加尖銳化與白熱化。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)