文/意見領(lǐng)袖專欄作家 譚雅玲

　　美元指數(shù)在經(jīng)濟(jì)向好與政策強(qiáng)化之中強(qiáng)力貶值傾向?qū)崒俜欠玻陂g最高僅為96.4375點(diǎn)，最低則至95.6764點(diǎn)，振幅為0.78%，最終以96.0711點(diǎn)開盤至96.1024點(diǎn)收盤，升值0.03%%十分有限。由此，歐元匯率穩(wěn)定1.13美元，英鎊徘徊1.35-1.36美元，瑞郎匯率游離0.92-0.91瑞郎，三大歐系貨幣對(duì)美元貶值迂回策略支持性為主，其中歐元是關(guān)鍵。相反伴隨石油重上90美元或100美元瞬間，加元不升反貶怪異至1.27加元，澳元從0.72美元下至0.71美元，新西蘭元游離0.65-0.67美元之間。唯有日元從貶值轉(zhuǎn)向升值的114日元又回115日元。以上表現(xiàn)突出周四變化最大，周末回歸正常區(qū)間。我國(guó)人民幣走勢(shì)偏向升值，環(huán)境與輿論情緒化凸顯，良好刺激因素加大投機(jī)炒作是根本，離岸升至6.3144元極致，在岸為6.3253元節(jié)制，但兩地貶值一致偏向6.36元趨同。當(dāng)前外匯市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化是關(guān)鍵，美元貶值策略與時(shí)機(jī)面臨較量之難點(diǎn)與阻力，但技術(shù)嫻熟與各方組合的搭配巧妙令市場(chǎng)依賴美元擺布為主，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是重要底氣與支持心理。

　　第一影響主因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)底氣支持美元貶值偏好。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與預(yù)期即政策功力具有直接關(guān)系，美國(guó)政策的心理底數(shù)是預(yù)期與輿論推進(jìn)的重要因素與參考。尤其本周美國(guó)1月零售數(shù)據(jù)3.8%，為去年3月新高即表明美國(guó)生產(chǎn)力水平不減，供給充足是通脹局面消費(fèi)不大幅下降的基礎(chǔ)與邏輯，更是美國(guó)結(jié)構(gòu)循環(huán)良性的體現(xiàn)與反射，供應(yīng)鏈緊張問題不攻自破，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定局面時(shí)財(cái)政政策刺激方案以及貨幣政策收縮預(yù)期的根本背景與基礎(chǔ)支持。雖然一周美國(guó)股市呈現(xiàn)第二周下跌局面，但企業(yè)盈利與財(cái)報(bào)良性較為明朗，股市反應(yīng)的經(jīng)濟(jì)基本面尚無大礙。雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有波動(dòng)，但并未改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期以及經(jīng)濟(jì)繁榮局面的基礎(chǔ)。而美國(guó)善于煽情不良慣性思維留有余地宏觀調(diào)控的伎倆一直如此。因此輿論的經(jīng)濟(jì)與事實(shí)的經(jīng)濟(jì)需要真知灼見。而這正是美元貶值的手法與需求，美元貶值煽情輿論時(shí)關(guān)鍵指引。

　　第二推進(jìn)環(huán)境是石油高漲刺激美聯(lián)儲(chǔ)加息側(cè)偏激。石油與通脹一對(duì)孿生兄弟的互幫互助顯而易見，石油價(jià)格繼續(xù)上漲局面時(shí)美國(guó)通脹不斷攀升的指引與預(yù)期，而這正是美聯(lián)儲(chǔ)加息當(dāng)務(wù)之急所需。尤其時(shí)俄烏事件突發(fā)沖突，這直接刺激與加劇國(guó)際石油價(jià)格上竄之100美元，即普氏能源價(jià)格即期布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格側(cè)重歐洲市場(chǎng)的油價(jià)評(píng)估上漲凸顯，其受制烏克蘭運(yùn)輸?shù)亩砹_斯烏拉爾原油價(jià)格份額較重。自去年年底以來，俄烏地緣政治一直時(shí)刺激石油價(jià)格重要因素之一，年初75美元僅不到兩個(gè)月便上漲至90-100美元，2月之后的上漲速度進(jìn)一步加快。如2月11日普氏對(duì)烏拉爾原油的估價(jià)為91.00美元，而比較去年12月2日僅為68.35美元，隨后2月16日超過100美元。俄羅斯和烏克蘭軍隊(duì)在邊境集結(jié)對(duì)歐洲石油和天然氣供應(yīng)具有很大影響與打擊，而烏克蘭是俄羅斯石油流入東歐和歐盟主要國(guó)家的關(guān)鍵通道。雖然上面提及的普氏能源報(bào)價(jià)價(jià)格并不是交易價(jià)格，而是普氏能源資訊自己制定的，以電話問詢等方式向相關(guān)企業(yè)上下游的采集數(shù)據(jù)，但對(duì)市場(chǎng)預(yù)期心理與前景評(píng)估參考與刺激作用較大。而地緣政治因素或更具有某大國(guó)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)對(duì)標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)與自我需求的隱身，石油推高通脹與通脹高漲加息邏輯順理成章，但實(shí)際效果和現(xiàn)實(shí)并非時(shí)不良因素，或?qū)ν飧弑Ｗo(hù)自己和打擊對(duì)手的含義與指向。

　　第三戰(zhàn)略意向是利率上揚(yáng)鋪墊未來防御性為偏重。一方面時(shí)美元指數(shù)表現(xiàn)更凸顯美聯(lián)儲(chǔ)加息的急切，即使經(jīng)濟(jì)利好，但美元偏貶事實(shí)具有操作意向與遠(yuǎn)期應(yīng)對(duì)意圖為主。畢竟市場(chǎng)偏向美元升值因素較多，美元貶值內(nèi)外不配合有道理與數(shù)據(jù)參數(shù)，美元不升值就是貶值利好。另一方面是美聯(lián)儲(chǔ)鷹派代表、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德的態(tài)度非常具有代表與指引意義。她認(rèn)為如果美聯(lián)儲(chǔ)不對(duì)利率采取行動(dòng)，通脹可能會(huì)成為一個(gè)更嚴(yán)重的問題。布拉德多次呼吁美聯(lián)儲(chǔ)采取激進(jìn)的行動(dòng)，她在周四的講話中重申之前主張，即美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在3月的議息會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)，7月之前加息100個(gè)基點(diǎn)，并在第二季度開始削減資產(chǎn)負(fù)債表，以應(yīng)對(duì)40年來最高的通脹水平。目前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部依存爭(zhēng)論，一派激進(jìn)加息偏鷹，另一派擔(dān)憂加息破壞經(jīng)濟(jì)偏鴿，去年大部分鴿派官員占上風(fēng)，今年多數(shù)鷹派上升勢(shì)頭明朗，但美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)加息時(shí)機(jī)勢(shì)在必行。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)認(rèn)為，當(dāng)前價(jià)格上漲與疫情特定因素有關(guān)，供應(yīng)鏈瓶頸和商品非服務(wù)的過度需求將隨著時(shí)間的推移而消退。其實(shí)最重要的是美元貶值和美股泡沫控制并不順暢，美聯(lián)儲(chǔ)加息依然缺少市場(chǎng)底氣是阻力與擔(dān)憂。

　　預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)依舊以俄烏進(jìn)展為焦點(diǎn)，預(yù)計(jì)石油價(jià)格上竄將是美元貶值機(jī)會(huì)，但股指變動(dòng)或有刺激美元升值可能，技術(shù)與盈利之間暴跌或下跌行情修正難以推擠美元貶值偏多。目前看，美元下破95點(diǎn)將是美聯(lián)儲(chǔ)加息的參數(shù)重點(diǎn)，否則美聯(lián)儲(chǔ)不敢加息，美元上行的潛力將是美股經(jīng)濟(jì)與政治或政策“兇手”。

　　(本文作者介紹：中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家，長(zhǎng)期從事國(guó)際金融和世界經(jīng)濟(jì)研究，尤其對(duì)外匯市場(chǎng)研究具有較深的功底與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。)