文/意見領袖專欄作家 譚雅玲

　　上周美指上升是焦點，無奈升值與難以貶值使得美元設計的策略為主，進而美指波動率擴大至95.2717-93.8747點之間，振幅達1.46%，升值態(tài)勢從94.2778點上至95.1166點，升值0.88%。當前市場情緒不穩(wěn)定突出，市場動蕩中投機傾向嚴重，進而匯率焦灼技術周期與策略擺布較為明顯，升值與貶值之間的宗旨不變，主導力量的策劃存在異常乃未來更加異常風險。

　　第一美指反彈有配套指標的需求與策劃。一方面是美股調(diào)整刺激美元反彈是客觀，但美指難以貶值只能以強對弱，升值不是目的，貶值是最終訴求與手法目標。畢竟一周美股三大股指呈現(xiàn)下跌行情，其中道指下跌0.63%，納指下跌0.69%，標普下跌0.31%。尤其當下美國信心不穩(wěn)存在壓力，包括總統(tǒng)信任度也具有不良，經(jīng)濟下降或政策轉(zhuǎn)生都是潛在不穩(wěn)定，美指上揚是信心更是技術擺布是重點。另一方面是美國消費信心波折是美指借題發(fā)揮潛在貶值手法。密西根大學報告顯示，家庭消費品購買條件急劇惡化，相關指標跌至78，這為1978年以來歷史第二低，其中汽車，耐用品和住宅成本上升被更頻繁提到。美國11月初消費者信心指數(shù)跌至10年低點，通脹預期升至2008年來最高。密西根大學消費者信心指數(shù)初值從10月的71.7降至66.8，消費者預計未來一年通貨膨脹將升至4.9%，為2008年以來最高水平。美國11月初消費者信心意外大幅下滑，主要是人們越來越擔心物價上漲及其對財務狀況的影響。據(jù)調(diào)查目前24%消費者預計未來一年情況將更加不良，這比例達到2008年6月以來最高水平。雖然消費者對通脹造成的財務影響越來越不滿，但第三季度末消費支出卻顯示改善跡象。而通脹水平的上漲態(tài)勢將對持續(xù)大幅物價上漲改變通脹預期，短期內(nèi)供應短缺和價格因素或?qū)⒗^續(xù)遏制經(jīng)通脹調(diào)整的支出水平。目前美國對未來5年經(jīng)濟前景偏悲觀，這比較符合周期規(guī)律，預計相關指標降至2011年以來最低。美元反彈心理維持與信心保障是重點，當然也疊加技術對應的策劃。

　　  第二投機炒作抓住機會煽動推波助瀾有側(cè)重。一周比特幣等加密貨幣上揚顯著，本身定義投機性的基礎，氛圍與環(huán)境因素是投機借市太高投機風潮的重點。尤其疊加諸多國家央行政策轉(zhuǎn)折的可能，數(shù)字貨幣偏激煽動炒作就是機會主導，進而價格上揚刺激推波助瀾行情漲漲模式。尤其是具有避險屬性或金融屬性偏強的國際黃金價格上揚更為重要。紐約黃金期貨價格上漲至1800美元以上，一周漲勢為2009年以來最長時間，連漲7天行情使得黃金期貨水平達到1865美元，為今年6月11日以來新高。再有就是國際石油價格隨機回調(diào)，但上漲態(tài)勢或愈加嚴峻。一周兩地石油微弱下跌，穩(wěn)住80美元水平預示未來上漲可能依舊不變，甚至進一步高漲空間更足。上述這些表現(xiàn)與美元反彈具有關聯(lián)，邏輯反向規(guī)律必然性是美元指數(shù)關聯(lián)的重點。尤其市場對美國基建項目理解具有套路偏差，進而對未來商品材料市場期待是目前技術休整特性，但美國方式或與眾不同，這是特別需要高度重視的側(cè)重。

　　第三歐元狀態(tài)與之反差現(xiàn)實與前景對應邏輯。這就是歐元區(qū)的狀態(tài)十分不樂觀，各方面現(xiàn)實不及美元是美指反彈的重要推力與必然，更存在技術設計對標的潛在風險，歐元疲弱也存在反彈可能，發(fā)達國家自然性當然具有潛力。一方面是歐元區(qū)現(xiàn)實是差異與分化嚴重，其中集中通脹差異性，進而貨幣政策難言趨勢與方向選擇。因此，歐洲央行例會基本毫無結(jié)果，拉加德行長對貨幣政策缺少經(jīng)驗，而其財政經(jīng)驗面對赤字超標壓力也無能為力。更何況歐元區(qū)參數(shù)難有統(tǒng)一傾向與方向定奪，外圍環(huán)境錯綜復雜，歐元區(qū)更無法獨立前行。另一方面是目前歐洲大陸環(huán)境復雜，歐盟經(jīng)濟增長好于歐元區(qū)是內(nèi)在因素，外部美元經(jīng)濟好于歐元經(jīng)濟更忐忑。預計歐盟經(jīng)濟2021年、2022年和2023年將分別增長5%、4.3%和2.5%，而歐元區(qū)經(jīng)濟增長率今明兩年將與歐盟持平，但2023年增長僅為2.4%，這預示未來歐元區(qū)風險必然難以逃脫。疫情對經(jīng)濟影響雖然減弱，但經(jīng)濟復蘇很大程度依然取決于疫情。加之經(jīng)濟風險與供應鏈瓶頸疊加通脹高于預期，歐元區(qū)經(jīng)濟正從衰退中變?yōu)榉只踔练至眩溒款i、能源飆升的通脹關聯(lián)必然約束經(jīng)濟與政策調(diào)控。反之歐盟經(jīng)濟正從復蘇轉(zhuǎn)向擴張，歐盟各成員國采取行動確保風險遠比經(jīng)濟復蘇進程偏離軌道的歐元區(qū)要好。這正是美元不得已升值策劃的外部要素與擺布意圖。

　　預計未來美指反彈難以持續(xù)，尤其是美國消費對美指壓制將是重要發(fā)揮要點，相比較其它貨幣存在反彈依據(jù)與基礎。但國際古納西競爭更加精準要素打擊更值得關注，人民幣升值行情已經(jīng)壓制競爭力是現(xiàn)實，我們?yōu)榇吮仨氈匾晠R率管理與自主。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經(jīng)濟學家，長期從事國際金融和世界經(jīng)濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經(jīng)驗。)