文/新浪財經意見領袖專欄作家 譚雅玲

　　剛剛結束的10月，國際金融市場行情因經濟業態的高級化和高效率，市場重要指標超乎預料或好上加好，進而傳統邏輯理論的探尋與解讀面臨新思維角度與新組合層級。預計11月國際金融市場的側重焦點或有黑天鵝事件發生，從而為美元貶值鳴鑼開道，美股保駕護航功能難有改變或調整。其它市場配合性、配套性或修復性將隨機追隨或推波助瀾的刺激與助力。

　　重點是10月的支撐性上升：股市新興業態強化上漲邏輯與周期。尤其是美股上漲格外醒目，通常9-10月修正期被改變規律與節奏，10月美國三大股指上漲分別達到5.8%（道指），7.3%（納指）和6.9%（標普）的漲幅，而納指與標普指數創2020年11月以來的最大月度漲幅。其中美國科技股新組合是業績與效率的新角度，美國股指新巨無霸概念是股指一改規律周期上漲創新的動力與潛力。這就是Microsoft， Apple， Meta， Amazon， Alphabet加在一起的MAMAA，更加入Tesla新元素，這種美股新格局稱之MAMATA或者叫TAMAMA，這6大巨頭市值合計約11萬億美元，進而重新構造替代了FAANG，美股不跌反漲的新經濟要素已經展現新業態的潛力與動能。美股繁榮周期加長將使繁榮泡沫擔憂上升，未來調控與修正顯得更加重要與敏感。

　　焦點為10月的競爭性邏輯：美元貨幣供給擾亂貶值意向與策略。目前美元上升壓力依然焦灼，年初水平比較美元升值5.6%，這對于經濟優良和問題嚴重時期的美國而言是不祥之兆。畢竟經驗豐富的美元尋求貶值一直是國策或基本方針，加之經濟特殊時期以及國際關系調整階段，美元無論從經驗角度看，美國經濟領先或比較優越，尤其是美國赤字與債務問題前所未有，由此美元升值風險較大，美元貶值策略一直尋求機會與時效，貨幣保駕護航經濟與利潤更加必要且急切。然而，由于疫情的特殊性，加之地緣關系敏感或競爭局面，美元保障流動性維穩政策是目前美元難貶維升的尷尬所在，美聯儲貨幣投放規模促進與刺激美元升值是主因，因此美聯儲急切調整政策工具與導向甚至預期清晰透徹。美聯儲一直放風減債，美元石油一直居高不下，10月紐約石油上漲11%，遠高于倫敦石油期貨7.5%的上漲水平，進而美國通脹持續上揚，美聯儲加息預期不斷提前，美元輿論化和情緒化使得貶值并無空間發揮，唯有美元升值節制力鼎力維系。畢竟看美聯儲資產負債表或美國財力投放，加之美國家庭收入保障與財富增量，美國消費信心上升等等，這都足以表明美元供給現實與受益，也進一步表明美元流動性相對充分對美元升值具有刺激，貶值內生性因素是美聯儲動作激進要調節的主觀意識，也是市場潛在觀察的重要角度與市場可能性。

　　預期未來11月的配合性推進：貨幣貶值與股市上漲搭配巧妙利調控。綜上現實，預計11月美元貶值或可能加大推進，美聯儲減債情緒是刺激手法，美國通脹數據將存在加息提前再提前可能，政策不安逸也是美元貶值發揮的有利空間。相反美股上漲潛力將會繼續推進，科技板塊結構性新創意將是未來市場焦點與助力重點，這也是美元敢于貶值的底氣。相比較商品價格上漲參差不齊，國際石油價格高企甚至直沖90美元概率較大，這對一些國家通脹或貨幣政策主動調整是配合性指標或指向。其中美國事件焦點的財政刺激與債務超標炒作情緒是重點，市場制造恐慌或不良情緒將連帶國債、黃金等資產價格協同波動不定，主旨是為美元貶值配合邏輯或加強粘合度。預計11月貨幣政策為中心的焦灼較大，市場行情更加多變、異動反復錯落。但股市具有支撐與匯率主觀意愿是默契核心，美歐較量將是歐衰與美盛的比較差異，包括貨幣政策分歧在所難免。尤其是11月國內外大事較多，而大事性質與競爭態勢將是側重，市場情緒化跟進或是金融市場最大的不穩定或動蕩之源。

　　縱觀全局，其中美聯儲舉措、中美焦點爭執、能源荒心態以及供應鏈疊加疫情復雜性，預計11月也存在年底行情刻意與主觀意識的擺布與布局。美國長期設計的意向或對市場短期行情具有很大牽動與刺激，貨幣、債市緊密度或依賴股指支持性，經濟調整略有收縮是周期規律或疫情特性必然現實與前景。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)