文/新浪財經意見領袖專欄作家 溫彬、馮柏

　　【數據】第三季度GDP同比增長4.9%，預期增長5.5%，第二季度增長7.9%；9月，全國規模以上工業增加值同比增長3.1%，預期增長3.8%，前值增長5.3%；1-9月，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長7.3%，預期增長7.9%，前值增長8.9%；9月，社會消費品零售總額同比增長4.4%，前值增長2.5%。

　　【點評】

　　GDP：三季度，我國GDP同比增長4.9%，較二季度回落3個百分點。從前三季度來看，GDP同比增長9.8%，剔除基數影響，兩年平均增長5.2%，這一增速比上半年兩年平均增速回落0.1個百分點，表明經濟運行整體保持平穩，但下行壓力有所增加。從預期上看，三季度GDP增長與預期之間存在一定差距，主要由于下半年以來，疫情持續演變、洪澇災害頻發、能源供給受限、原材料價格上漲、電力供應不足等多重突發事件，沖擊生產和需求導致經濟增長壓力加大。

　　工業生產：9月，規模以上工業增加值同比增長3.1%，兩年平均增長5%，這一增速較上月回落0.4個百分點。工業增加值增速延續回落態勢，除了去年同期基數升高之外，還由于近期需求有所減弱以及生產因疫情、自然災害、拉閘限電等中斷所致。具體來看，9月官方制造業PMI為49.6%，為疫情以來首次跌落至榮枯線之下，表明經濟景氣進入收縮區間。其中，生產PMI指數環比回落1.4個百分點至49.5%，同樣是疫情以來首次回落至榮枯線之下。新訂單PMI指數環比回落0.3個百分點至49.3%，連續兩個月位于榮枯線之下。從高頻數據上看，9月末全國高爐開工率為52.07%，分別比8月末和去年同期回落5.25個和16.02個百分點。重點企業（旬）日均粗鋼產量為176.88萬噸/天，分別比8月末和去年同期回落28.39和41.99萬噸/天。

　　投資：1-9月，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長7.3%，兩年平均增長3.8%，比前值回落0.2個百分點。制造業投資同比增長14.8%，兩年平均增長3.3%，與前值持平，表明了制造業投資相對平穩，主要由于外需較為旺盛，對我國出口形成支撐。基礎設施建設投資同比增長1.5%，兩年平均增長0.4%，比前值提高0.2個百分點，主要由于近期政府債券發行有所提速，對基建投資形成一定支撐，但也要看到基建投資增速仍然處于較低水平，還具有較大潛力空間。房地產投資同比增長8.8%，兩年平均增長7.2%，比前值回落0.5個百分點。房地產調控政策發揮效果，對房地產投資形成約束。

　　消費：9月消費同比增長4.4%，較上月加快1.9個百分點；兩年同比增長3.8%，比上月提高2.3個百分點。本月消費增速較上月有所回升，主要由于8月多地疫情再次反彈，對消費造成較大影響，9月疫情影響限制逐漸減退，線下消費和服務消費有所好轉。具體來說，9月餐飲收入同比增長3.1%，扭轉了上月下降4.5%的趨勢。主要消費大類中，家用電器和音像器材類消費由上月的下降5%轉正至6.6%；石油及制品類消費因油價上漲等影響，增速提高至17.3%。但也要看到，目前消費增長仍然偏緩，汽車類消費下降11.8%，回落幅度較大。特別是，國慶期間，國內旅游出行人數和旅游收入仍均顯著低于疫情前同期水平。

　　綜合來看，前三季度經濟總體保持恢復態勢，但也要看到，近期在疫情形勢尚存在不確定性、能源供給受限、原材料價格上漲、較高的增長基數等影響下，經濟下行壓力有所增加。下一階段，我國經濟將保持穩中恢復態勢，但增長壓力將有所延續，經濟走勢還受到國際經濟和政策形勢變化、電力供應和生產恢復水平、內外部需求復蘇狀況、通脹走勢、市場預期等多重因素影響。為此，宏觀政策要做好跨周期調節，進一步明確政策基調，平穩市場預期和信心，把政策用好用足在下行壓力較大之處和之時。縱向上看，宏觀政策要保持連續性、穩定性，做好政策間的銜接。橫向上看，各部門之間的政策要做好協調，形成合力。方向上看，要進一步加大對重點領域和薄弱環節的支持力度，特別是應對好美聯儲貨幣政策轉向、國際金融市場波動加大、能源供給偏緊、電力供應不足、原材料價格上漲、中小企業復蘇波動較大、房地產市場風險上升等多重沖擊，平衡好穩增長和防風險之間的關系。

　　(本文作者介紹：中國民生銀行首席研究員。)