意見(jiàn)領(lǐng)袖丨中銀研究

　　近幾年，部分知名民營(yíng)企業(yè)由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)陷入困境，引起各界對(duì)民營(yíng)企業(yè)高負(fù)債問(wèn)題的廣泛關(guān)注。整體來(lái)看，近年民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢(shì)，且中西部民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)更高，房地產(chǎn)、建筑裝飾等家居類行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率位居前列，部分行業(yè)償債能力下降較為突出。民營(yíng)企業(yè)高負(fù)債問(wèn)題與發(fā)展戰(zhàn)略激進(jìn)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱等因素有關(guān)。考慮到民營(yíng)企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位，需要多措并舉幫助民營(yíng)企業(yè)化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行。建議：引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)樹立正確的發(fā)展觀，避免盲目擴(kuò)張，同時(shí)要做好監(jiān)管工作，防范過(guò)度跨界經(jīng)營(yíng)；優(yōu)化應(yīng)收賬款管理機(jī)制，減少企業(yè)資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)速度；完善公司治理機(jī)制，優(yōu)化財(cái)務(wù)管理制度，從內(nèi)部入手堵住漏洞；不斷優(yōu)化資金籌措方式，積極拓寬融資渠道；中西部地區(qū)應(yīng)積極推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型，同時(shí)要優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，鼓勵(lì)直接融資發(fā)展。

　　一、民營(yíng)企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重會(huì)影響其經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性，將對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行帶來(lái)影響

　　民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最富活力、最具潛力、最有創(chuàng)造力的重要力量，在吸納就業(yè)、創(chuàng)造稅收、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面，民營(yíng)企業(yè)均做出了重大貢獻(xiàn)。但近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，疊加中美經(jīng)貿(mào)摩擦以及新冠疫情沖擊，民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大，高負(fù)債問(wèn)題日益突出。一方面，高負(fù)債不利于企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，利息負(fù)擔(dān)過(guò)重將抑制企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力和經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性。另一方面，在直接融資發(fā)展存在不足的背景下，民營(yíng)企業(yè)資金來(lái)源主要是銀行貸款。由于民營(yíng)企業(yè)尤其是中小企業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)抵抗力不足、經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定性較高等特點(diǎn)，一旦陷入經(jīng)營(yíng)困境將導(dǎo)致違約，并且單一企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)還可能向供應(yīng)鏈上下游企業(yè)擴(kuò)散，形成鏈?zhǔn)斤L(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，銀行不良貸款將出現(xiàn)大規(guī)模上升，這將帶來(lái)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。

　　二、民營(yíng)企業(yè)負(fù)債現(xiàn)狀及償債能力分析

　　（一）上市民營(yíng)企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯增大，高負(fù)債企業(yè)數(shù)量持續(xù)增加

　　上市民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率由2010年的50.82%升至2020年的54.98%，提高了4.16個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)權(quán)比率由1.02增長(zhǎng)至1.26，增幅達(dá)23.5%（圖1）。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)私營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率由2016年末的50.7%上升至2021年6月的58.6%，提升近8個(gè)百分點(diǎn)，為該數(shù)據(jù)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)最高，民營(yíng)企業(yè)高負(fù)債現(xiàn)象日益突出。根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，資產(chǎn)負(fù)債率在70%以上的企業(yè)即為高負(fù)債企業(yè)。我國(guó)民營(yíng)上市企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在70%、75%和80%以上的企業(yè)由2010年的106家、70家和53家增長(zhǎng)至2020年的179家、128家和97家，增幅分別為68.9%、82.9%和83%（表1）。

　　從占比看，雖然高負(fù)債企業(yè)占全部民營(yíng)企業(yè)比重下降了1.85、0.86和0.65個(gè)百分點(diǎn)，但主因是由于民營(yíng)上市企業(yè)數(shù)量大幅擴(kuò)張所致。2010-2020年民營(yíng)上市企業(yè)數(shù)量由1271家增長(zhǎng)至2756家，增幅達(dá)116%。此外，2010年至2021年8月，上市企業(yè)退市數(shù)量共計(jì)84家，其中民營(yíng)企業(yè)47家，占比為56%，多數(shù)因?yàn)橘Y不抵債問(wèn)題退市。

　　（二）民營(yíng)企業(yè)短期償債壓力加大，還本付息難度上升

　　民營(yíng)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比重由2010年的81.66%下降至2016年的69.01%后又上升至2020年的74.3%，2016年以來(lái)民營(yíng)企業(yè)短期債務(wù)占比有所上升。同時(shí)，流動(dòng)比率由2010年的1.54降至1.42，短期償債能力出現(xiàn)明顯下降。在短期償債能力出現(xiàn)下降的同時(shí)，民營(yíng)企業(yè)利息償付也受到影響，利息保障倍數(shù)中位數(shù)由2016年的12.06降至2020年的7.6，利息保障倍數(shù)快速下降將影響利息償付能力的安全性與穩(wěn)定性（圖2）。2014-2021年9月15日，債券市場(chǎng)違約金額（包括展期、實(shí)質(zhì)性違約等）共計(jì)9929.6億元，其中民營(yíng)企業(yè)債券違約金額為6236.32億元，占比達(dá)到62.8%。

　　（三）中西部地區(qū)民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，東南沿海地區(qū)民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低

　　從各省情況看，2020年，民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高的省份主要集中在中西部地區(qū)，前五分別為新疆、寧夏、黑龍江、貴州和廣西，資產(chǎn)負(fù)債率均在45%以上，其中新疆民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)50%。與2017年相比，民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升最快省份前五位為新疆、黑龍江、河北、貴州和四川，分別上升9.26、7.28、7.11、5.97和5.4個(gè)百分點(diǎn)，多數(shù)仍為中西部省份（表2）。與之相對(duì)應(yīng)，東部地區(qū)民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低，浙江、江蘇、上海、北京等省份均在40%以下。截至2020年末，東部地區(qū)民營(yíng)企業(yè)數(shù)量占比在75%左右（圖3），在擁有更多上市公司數(shù)量的情況下，東部地區(qū)民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率反而較低。2010年以來(lái)，東部地區(qū)民營(yíng)企業(yè)增發(fā)募集資金占比長(zhǎng)期保持在50%以上，2018、2020年甚至超過(guò)了80%（圖4）。

　　（四）房地產(chǎn)以及建筑裝飾等家居類行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，部分行業(yè)償債能力下降明顯

　　一方面，從各行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況看，2020年，平均資產(chǎn)負(fù)債率在50%以上的行業(yè)共有五大類，分別為房地產(chǎn)、建筑裝飾、商業(yè)貿(mào)易、家用電器和采掘，數(shù)值為61.3%、53.8%、51.43%、50.36%和50.1%，房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易行業(yè)比2017年下降了0.25和1.52個(gè)百分點(diǎn)。從資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)情況看，傳媒行業(yè)、采掘業(yè)、家用電器業(yè)上升速度較快，與2017年相比分別增長(zhǎng)12.09、9.66和5.3個(gè)百分點(diǎn)，傳媒和采掘業(yè)上升幅度更大（表3）。

　　另一方面，在資產(chǎn)負(fù)債率保持高位的背后，是償債壓力的快速上升和償債能力的下降，部分行業(yè)尤為明顯。例如，房地產(chǎn)業(yè)流動(dòng)負(fù)債占比由2016年最低的70.35%加速上升至2020年的80.13%，提升近10個(gè)百分點(diǎn)，商業(yè)貿(mào)易、建筑裝飾、交通運(yùn)輸、休閑服務(wù)等行業(yè)流動(dòng)負(fù)債占比則長(zhǎng)期超過(guò)80%，甚至90%，短期償債壓力保持在較高水平（圖5）。另外，五大類行業(yè)利息保障倍數(shù)中位數(shù)由2016年的5.51、4.91、9.98、15.79、10.81降至2020年的2.35、1.91、5.72、6.41和-3.33，房地產(chǎn)業(yè)、商業(yè)貿(mào)易、休閑服務(wù)等已低于警戒線（一般為3）（圖6）。

　　三、造成民營(yíng)企業(yè)高負(fù)債問(wèn)題的主要原因

　　（一）部分民營(yíng)企業(yè)非理性擴(kuò)張，不斷通過(guò)加杠桿做大資產(chǎn)規(guī)模

　　一方面，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)發(fā)展前景向好背景下，一些民營(yíng)企業(yè)往往會(huì)“大干快上”，戰(zhàn)略導(dǎo)向偏激進(jìn)，產(chǎn)生更大的融資動(dòng)機(jī)和融資需求，采取不斷加杠桿的方式推動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張。以房地產(chǎn)業(yè)為例，2012-2020年間，前十大上市房地產(chǎn)民營(yíng)企業(yè)總資產(chǎn)、總負(fù)債擴(kuò)張了1005%和1014%，二者復(fù)合增長(zhǎng)率分別為33.43%和33.59%，呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。近年來(lái)，隨著房地產(chǎn)行業(yè)政策持續(xù)收緊，在“三道紅線”、“房貸集中度管控”等嚴(yán)政下，部分房企早期飛速擴(kuò)張帶來(lái)的負(fù)面影響開(kāi)始顯現(xiàn)，資金來(lái)源渠道短缺導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)陷入困境，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量明顯增多。截至2021年8月，已有超過(guò)270家房地產(chǎn)企業(yè)宣布破產(chǎn)，部分龍頭房地產(chǎn)企業(yè)也陷入財(cái)務(wù)困境，紛紛采取資產(chǎn)變賣等方式緩解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一方面，一些企業(yè)并不完全專注主業(yè)，在做大資產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)也在不斷拓寬業(yè)務(wù)鏈條，大舉向非主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸，這增大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，海航集團(tuán)為實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，以大規(guī)模負(fù)債的方式購(gòu)買非主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，涉及酒店、房地產(chǎn)、租賃、保險(xiǎn)等行業(yè)。2017年，海航集團(tuán)總資產(chǎn)超過(guò)1.5萬(wàn)億元，在《財(cái)富》世界500強(qiáng)企業(yè)中排名第170位。恒大集團(tuán)在二十多年飛速發(fā)展中，逐步構(gòu)建出恒大地產(chǎn)、恒大物業(yè)、恒騰網(wǎng)絡(luò)、房車寶、恒大童世界、恒大健康、恒大冰泉及恒大新能源汽車等產(chǎn)業(yè)，總資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億元，總負(fù)債也達(dá)到近2萬(wàn)億元。但由于業(yè)務(wù)覆蓋面大、債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，海航、恒大等近期相繼陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)。以高負(fù)債推動(dòng)跨界經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的方式在經(jīng)濟(jì)上行、融資環(huán)境較好時(shí)期尚能周轉(zhuǎn)，一旦經(jīng)濟(jì)環(huán)境或者政策導(dǎo)向發(fā)生變化，這些企業(yè)非理性擴(kuò)張、新項(xiàng)目掩蓋舊項(xiàng)目等做法帶來(lái)的問(wèn)題會(huì)集中出現(xiàn)，最終陷入財(cái)務(wù)困境。

　　（二）經(jīng)濟(jì)下行壓力加大疊加各類風(fēng)險(xiǎn)沖擊，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境有所惡化

　　一方面，近年來(lái)民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)銷售困難，貨款拖欠現(xiàn)象增多，導(dǎo)致資金回款速度明顯放緩。上市民營(yíng)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)中位數(shù)由2010年的53天持續(xù)增長(zhǎng)至2020年的83天，企業(yè)銷售回款難度增大，尤其惡意拖欠資金、延期付款等問(wèn)題突出，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)鏈條明顯拉長(zhǎng)，企業(yè)內(nèi)源資金來(lái)源受阻需要更多依靠負(fù)債的方式維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。另一方面，民營(yíng)企業(yè)盈利能力持續(xù)下滑，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所加大。上市民營(yíng)企業(yè)ROA和ROE中位數(shù)由2010年的8.91%和14.99%持續(xù)降至2020年的5.55%和9.41%，分別下降3.35和5.58個(gè)百分點(diǎn)（圖7）。盈利能力下降影響了企業(yè)經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性，增大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)根據(jù)其經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)程度，往往難以追加貸款，甚至可能會(huì)壓縮額度，繼而引發(fā)債務(wù)問(wèn)題。

　　（三）缺乏成熟的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較弱

　　一方面，民營(yíng)企業(yè)大多規(guī)模較小且風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不完善，對(duì)企業(yè)的責(zé)、權(quán)、利缺乏有效的管控和制衡，風(fēng)險(xiǎn)管理更多是依靠企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層和決策層自身的專業(yè)水平和道德水平，重要決策的制定主要取決于領(lǐng)導(dǎo)層的風(fēng)險(xiǎn)偏好。部分企業(yè)高層管理者為了個(gè)人利益而追求短期成果，盲目增加融資額推動(dòng)企業(yè)擴(kuò)張、非效率投資等一系列短視行為，以增加個(gè)人代理收益，忽視企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。另一方面，部分民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員分工模糊，往往一人身兼數(shù)職，普遍缺乏綜合能力強(qiáng)的專業(yè)會(huì)計(jì)人員，財(cái)務(wù)互相監(jiān)督制度存在短板，企業(yè)管理層通常無(wú)法完全認(rèn)知企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。部分企業(yè)甚至未設(shè)置專門的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，直接將大部分企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作外包給專業(yè)的財(cái)管公司，導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理效率低下。這不僅增加了企業(yè)內(nèi)部的交互成本，使企業(yè)不能及時(shí)進(jìn)行籌融資，還使信貸機(jī)構(gòu)無(wú)法了解企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，從而降低放貸決策甚至拒絕提供貸款，導(dǎo)致企業(yè)陷入困境。

　　（四）各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同，造成了民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的地區(qū)差異

　　從前述分析看，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債情況地區(qū)差異現(xiàn)象明顯，中西部地區(qū)民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)更高。一方面，各地區(qū)發(fā)展階段不同導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率存在差異。與東部地區(qū)相比，中西部地區(qū)的工業(yè)化還未完成，很多重資產(chǎn)、高能耗類等處于夕陽(yáng)行業(yè)的企業(yè)數(shù)量仍然較多，這類企業(yè)本身對(duì)銀行信貸依賴程度較高，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)偏高。另一方面，東部地區(qū)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力強(qiáng)、發(fā)展前景好，加之擁有優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、更多的優(yōu)惠政策以及發(fā)達(dá)的直接融資環(huán)境，這帶來(lái)了更好的企業(yè)發(fā)展、更多的企業(yè)營(yíng)收和更低的杠桿率。

　　四、對(duì)策建議

　　后疫情時(shí)代，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的內(nèi)外部挑戰(zhàn)因素仍然較多，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不平衡不充分問(wèn)題始終存在，需要對(duì)民營(yíng)企業(yè)高負(fù)債問(wèn)題給予更多關(guān)注，多措并舉拓寬民營(yíng)企業(yè)融資渠道，積極化解民營(yíng)企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的問(wèn)題，更好發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)在維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行和社會(huì)穩(wěn)定等方面的重要作用。

　　第一，引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)樹立正確的發(fā)展觀，避免盲目擴(kuò)張，同時(shí)要做好監(jiān)管工作，防范過(guò)度跨界經(jīng)營(yíng)。一方面，要積極引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)樹立正確的戰(zhàn)略發(fā)展觀，推動(dòng)企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，避免過(guò)度的順周期現(xiàn)象，杜絕通過(guò)一味加杠桿的方式進(jìn)行野蠻擴(kuò)張、大干快上等一系列行為，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，監(jiān)管部門要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，防止民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)“撒胡椒面”“盲目鋪攤子”“賺快錢”式的跨界經(jīng)營(yíng)，進(jìn)入更多主業(yè)之外的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，尤其是金融、房地產(chǎn)等，要將更多精力放在主營(yíng)業(yè)務(wù)上。

　　第二，優(yōu)化應(yīng)收賬款管理機(jī)制，減少企業(yè)資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)速度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度過(guò)慢大大降低了資金周轉(zhuǎn)效率，是導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)高負(fù)債的重要原因之一。一方面，制定政策完善應(yīng)收賬款動(dòng)態(tài)管理機(jī)制，通過(guò)情況調(diào)度、審計(jì)監(jiān)督等方式加大督促力度，整治惡意拖欠貨款的現(xiàn)象，同時(shí)要明確規(guī)定賬款支付時(shí)限、支付責(zé)任、處罰措施等，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率，幫助企業(yè)提升資金周轉(zhuǎn)速度。另一方面，企業(yè)要優(yōu)化應(yīng)收賬款管理制度安排，對(duì)客戶合同、賬齡等內(nèi)容全面?zhèn)錂n，堅(jiān)持分類清收、明晰權(quán)責(zé)的清收思路，定期跟蹤對(duì)手方資信情況變化，實(shí)時(shí)掌握清收進(jìn)度，不斷提高清收效率。

　　第三，完善公司治理機(jī)制，優(yōu)化財(cái)務(wù)管理制度，從內(nèi)部入手堵住漏洞。一是完善企業(yè)戰(zhàn)略決策的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制。戰(zhàn)略規(guī)劃應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身情況，以科學(xué)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展為目的，避免盲目擴(kuò)張等短視行為，謹(jǐn)慎制定投資決策。同時(shí)要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并糾正，為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展保駕護(hù)航。二是積極規(guī)范公司財(cái)務(wù)管理模式。招募專業(yè)的高級(jí)會(huì)計(jì)人員，明確財(cái)務(wù)管理人員的分工責(zé)任，建立完善的企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系，杜絕一人多職的現(xiàn)象，做到財(cái)務(wù)人員互相監(jiān)督，增加企業(yè)財(cái)務(wù)透明度，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是建立企業(yè)內(nèi)部專業(yè)的風(fēng)控團(tuán)隊(duì)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。

　　第四，不斷優(yōu)化資金籌措方式，積極拓寬融資渠道。一是利用多層次資本市場(chǎng)，尤其是北交所成立的契機(jī)，為民營(yíng)中小企業(yè)上市融資提供更多便利，積極鼓勵(lì)符合國(guó)家政策導(dǎo)向的科創(chuàng)類企業(yè)上市融資，優(yōu)化資金來(lái)源結(jié)構(gòu)。二是鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)使用融資租賃、票據(jù)融資、供應(yīng)鏈融資、應(yīng)收賬款保理和信托融資等融資工具和金融產(chǎn)品，借助其成本低、審批程序簡(jiǎn)化等優(yōu)勢(shì)，豐富融資品種，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。三是鼓勵(lì)銀行創(chuàng)新融資產(chǎn)品，探索推廣知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資等融資模式，拓寬企業(yè)融資渠道。

　　第五，中西部地區(qū)應(yīng)積極推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型，同時(shí)要優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，鼓勵(lì)直接融資發(fā)展。一是積極采取措施支持重資產(chǎn)、高能耗類企業(yè)轉(zhuǎn)型，淘汰各類當(dāng)破不破的僵尸企業(yè)，推動(dòng)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)及落后產(chǎn)能的動(dòng)態(tài)出清。二是推進(jìn)直接融資的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、企業(yè)培訓(xùn)、信息共享等工作，支持更多企業(yè)上市融資。二是積極優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，推動(dòng)“放管服”改革、經(jīng)濟(jì)金融信息共享、稅收優(yōu)惠或減免等措施，為直接融資發(fā)展創(chuàng)造條件，根據(jù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資發(fā)展。四是吸納民間閑置資本，成立面對(duì)民營(yíng)企業(yè)的專項(xiàng)投資基金，聘用專業(yè)人員對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)信用評(píng)估審核，積極支持符合產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展方向的企業(yè)。

　　作  者：梁 斯  中國(guó)銀行研究院

　　(本文作者介紹：中國(guó)銀行總行一級(jí)部門。研究領(lǐng)域涵蓋全球經(jīng)濟(jì)、國(guó)際金融、宏觀經(jīng)濟(jì)與政策、金融市場(chǎng)、銀行業(yè)發(fā)展等。)