文/新浪財經意見領袖專欄作家 溫彬

　　【數據】國家統計局公布數據顯示，8月CPI同比上漲0.8%，預期上漲1%，前值上漲1%；PPI同比上漲9.5%，預期上漲9.1%，前值上漲9%。

　　【點評】

　　CPI：食品價格與非食品價格走勢繼續分化。本月食品價格繼續回落，對CPI形成拖累，非食品價格保持溫和上漲，對CPI形成支撐。（1）食品價格方面，本月同比下降4.1%，降幅較上月擴大0.4個百分點，降幅創2017年4月以來的最大降幅，影響CPI下降約0.77個百分點。雖然受多地疫情反彈以及高溫、降雨等不利天氣影響，蛋類、鮮果等價格同比漲幅較高，但由于豬肉供給相對充足，豬肉價格同比繼續回落44.9%，降幅再創新高，影響CPI下降約1.09個百分點。（2）非食品價格方面，本月同比上漲1.9%，漲幅雖然較上月回落0.2個百分點，但仍是近期次新高。七大類價格同比六漲一降，其中，交通通信、教育文化娛樂、居住價格漲幅較高，分別同比上漲5.9%、3.0%和1.1%；生活用品及服務、衣著、醫療保健價格上漲相對溫和，分別同比上漲0.6%、0.5%和0.4%；其他用品及服務價格下降3.9%。（3）從漲價因素上看，本月0.8%的同比漲幅中，翹尾因素影響約0.2個百分點，比上月回落0.3個百分點，新漲價因素影響約0.6個百分點，比上月擴大0.1個百分點，說明新漲價因素有所加快。而扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，為年內次新高，說明豬肉價格影響之外，其余項目保持溫和上漲。

　　PPI：生產資料和生活資料價格走勢繼續分化。本月煤炭、化工等價格繼續上漲，帶動PPI同比上漲9.5%，漲幅較上月擴大0.5個百分點，再創近期新高。（1）生產資料PPI延續上漲勢頭，是導致本月PPI超預期上漲的主要原因。本月生產資料PPI同比上漲12.7%，創有記錄以來的新高。受需求旺盛和供給偏緊影響，煤炭開采和洗選業、石油和天然氣開采業，黑色金屬礦采選業等行業價格同比漲幅均超過40%；漲價因素由上游向中游傳導，石油、煤炭及其他燃料加工業，黑色金屬冶煉及壓延加工業等行業價格同比漲幅也超過了20%。（2）下游生活資料漲幅依然溫和，本月上漲0.3%，漲幅與上月持平。（3）從漲價因素上看，本月9.5%的同比漲幅中，翹尾因素影響約1.8個百分點，比上月回落0.3個百分點，新漲價因素影響約7.7個百分點，擴大0.8個百分點，說明新漲價因素的貢獻在增加，上游價格上漲仍需關注。

　　價格傳導仍不順暢，PPI與CPI剪刀差繼續擴大。本月PPI與CPI剪刀差達到8.7個百分點，再創數據以來的新高。但從結構上分析可以發現，PPI向CPI傳導不暢，主要由于以豬肉價格為代表的食品價格的回落所致，而非食品價格已有溫和上漲。整體上看，大宗商品價格上漲趨勢已經放緩或有所回落，個別商品供需仍有矛盾導致本月價格上漲。隨著供需矛盾的逐漸緩和，未來PPI有望見頂回落。由于食品價格下跌趨勢短期不易扭轉，CPI仍將保持低位震蕩走勢，對貨幣政策的影響整體有限。下一階段，原材料價格上漲、價格傳導不暢仍將對企業形成沖擊，要做好宏觀政策的跨周期調節，繼續實施大宗商品保供穩價措施，對供需矛盾較大的煤炭、有色等物資加大儲備投放力度，進一步實施中小企業紓困政策，幫助企業應對原材料漲價影響。

　　(本文作者介紹：中國民生銀行首席研究員。)