文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 譚雅玲

　　上周外匯市場美指表現(xiàn)超乎預(yù)料，偏貶值結(jié)果并非是現(xiàn)實(shí)與政策結(jié)果，超級發(fā)揮的市場功能與能力不容忽略。一周美指從93.4637點(diǎn)下至92.6885點(diǎn)，貶值0.82%；最高為周一93.5154點(diǎn)，最低為周五92.6261點(diǎn)，振幅0.95%。相對應(yīng)其它貨幣走勢面臨上周末極端行情修復(fù)狀態(tài)，主要貨幣匯率基本維持基本水準(zhǔn)不變，其中澳元反彈和新西蘭元回升明顯，歐系貨幣維持現(xiàn)狀，日元和加元波動不定。我國人民幣則呈現(xiàn)在岸與離岸走勢分化態(tài)勢，其中在岸維持6.47元基本穩(wěn)定，略上揚(yáng)十分有限；但離岸則偏激升值，全周走勢從6.5012元上至6.4543元，升值0.72%。然而，這并未牽動我國人民幣在岸追逐，時(shí)差與政策效應(yīng)發(fā)揮自主作用顯著。縱觀原因與背景或有三點(diǎn)思考。

　　首先美股是美元發(fā)揮底氣。目前美股上漲持續(xù)不斷，到目前為止三大股指創(chuàng)新高與疫情或政策糾結(jié)完全不匹配，這是美國重要信心與心理支持核心。一方面是三大股指連創(chuàng)新高，前期是道瓊斯指標(biāo)躍上35000點(diǎn)醒目，而近日則是納斯達(dá)克躍上15000點(diǎn)以及標(biāo)準(zhǔn)普爾達(dá)到4500點(diǎn)。股市作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的反應(yīng)是經(jīng)濟(jì)邏輯自然現(xiàn)象，美股正常發(fā)揮是事實(shí)，也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)體現(xiàn)。另一方面則是上市企業(yè)業(yè)績與成果，尤其伴隨美股上漲周期的企業(yè)利潤不減反增是超乎尋常的。如科技公司的代表蘋果利潤增收，到目前為止蘋果股價(jià)已經(jīng)飆升1022%，蘋果市值增加2萬億多美元，從初始3490億美元上升至現(xiàn)在2.45萬億美元，科技代表新經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的真實(shí)反映是美元重要保障。加之美國制造業(yè)企業(yè)收入與利潤增長不減，最新貿(mào)易數(shù)據(jù)折射生產(chǎn)力的效應(yīng)與成果。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，7月商品貿(mào)易逆差收窄至3個(gè)月最低水平，進(jìn)口從紀(jì)錄高位回落；貿(mào)易逆差縮窄至864億美元，6月修正后為921億美元。進(jìn)口下降1.4%，至2339億美元；出口上漲1.5%，至1476億美元。美國制造業(yè)繁榮是事實(shí)，新技術(shù)新業(yè)態(tài)新產(chǎn)品是美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)揮的依托與動力。僅看中美貿(mào)易，美國對中國出口增長54%，我國對美出口增長37%，經(jīng)濟(jì)實(shí)力對比力量主次和強(qiáng)弱顯而易見。美股背后的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與技術(shù)勢力是美國經(jīng)濟(jì)重要力量與遠(yuǎn)景，進(jìn)而也是美元貶值必要的支撐與保障。

　　其次美聯(lián)儲游刃有余優(yōu)越。觀察美聯(lián)儲政策，目前集中經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)和通脹，而實(shí)際這三項(xiàng)指標(biāo)都按照美聯(lián)儲政策運(yùn)作的周期與結(jié)果實(shí)施展現(xiàn)。美國經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健，近期不會有大問題，但煽情是刺激美元貶值手法與策略，也是美元技術(shù)得以發(fā)揮的重要背景與要素核心。剛剛發(fā)布的美國第二季度經(jīng)濟(jì)增長二次修正上調(diào)至6.6%，比初值6.5%高出，進(jìn)而表明美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，并非是么過輿論引導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)悲觀。其中商業(yè)收益以及投資效應(yīng)是拉動經(jīng)濟(jì)重要?jiǎng)恿ΓM(jìn)而投資消費(fèi)均保持比較好的水平以及持續(xù)推進(jìn)的節(jié)奏。包括近期美國一直調(diào)侃的就業(yè)數(shù)據(jù)基本穩(wěn)定，并非如美國所言的壓力，失業(yè)率維持5.6%的水平足以表明美國就業(yè)的穩(wěn)定。由此使人聯(lián)想，美聯(lián)儲政策功力相當(dāng)嫻熟與具有成效。一方面對居民個(gè)人救助增長收入為主，美國通脹不慌，儲蓄率不低以及消費(fèi)不減是數(shù)據(jù)與事實(shí)參數(shù)。另一方面企業(yè)收入與競爭優(yōu)勢強(qiáng)化，美聯(lián)儲對標(biāo)精準(zhǔn)的政策指導(dǎo)或?qū)嵤┯行АＣ涝夹g(shù)宗旨的把握是輿論導(dǎo)向傾斜支持美元貶值的一種策略手法，包括上述美國經(jīng)濟(jì)向上調(diào)整事實(shí)，美國輿論則側(cè)重不及預(yù)期，畢竟美國市場預(yù)期的經(jīng)濟(jì)修正值是6.7%，這正是市場值得關(guān)注的美國技術(shù)手法與經(jīng)濟(jì)保障思路。

　　最后美國經(jīng)濟(jì)悲觀炒作為主。美元貶值的發(fā)揮是非常重要的策略手法，尤其幾大投行預(yù)測指向直接壓制美元升值是貶值的重點(diǎn)。尤其對下半年預(yù)測向下修正的情緒不良是重點(diǎn)，接下來第三季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期是美元順勢貶值理由，而目前全球經(jīng)濟(jì)不良之間美國順勢調(diào)整年度預(yù)期順理成章，尤其美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)猶豫不定則是美元發(fā)揮貶值策略的重要輿論與猜測重點(diǎn)。隨著全球疫情演繹變化環(huán)境，經(jīng)濟(jì)面自然周期與邏輯的相伴相隨，心理緊張與環(huán)境定律結(jié)合的經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂在所難免，美元發(fā)揮抓住機(jī)會調(diào)節(jié)是重點(diǎn)。同時(shí)美國在市場配套手段上用盡心思，其中包括國際石油價(jià)格的波動周期與美國石油戰(zhàn)略組合拳的直接作用，政府戰(zhàn)略石油儲備投放形成對石油價(jià)格周期波動的順應(yīng)，進(jìn)而也造成美元貶值節(jié)奏的順?biāo)浦邸１局車H石油上漲達(dá)到10%也是美元貶值必然的參數(shù)之一，紐約與倫敦石油價(jià)格倒掛加大也刺激投機(jī)炒作側(cè)重石油加碼，進(jìn)而對貨幣走勢形成輔助功能。

　　預(yù)計(jì)本周美元升值或?qū)o法避免，或有快速升值的可能，持續(xù)時(shí)間將十分短暫。目前面臨政策與問題敏感期是關(guān)鍵，事件突發(fā)因素將隨時(shí)攪動行情異常，貨幣較量將組合或偏離基本邏輯與策略規(guī)律，這是值得警惕的。相比較其它貨幣升值存在各自要素支持明顯，歐系貨幣經(jīng)濟(jì)面、風(fēng)險(xiǎn)中性穩(wěn)健性以及商品貨幣支持度都是美元震蕩局面難以避免的環(huán)境，拿捏與運(yùn)用是美元手段重點(diǎn)。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家，長期從事國際金融和世界經(jīng)濟(jì)研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。)