文/新浪財經意見領袖專欄作家 譚雅玲

　　近期美元指數如愿以償，一周行情從92.8981點貶值至92.0591點，貶值0.9%；區間最高和最低為92.9623-91.7802點，振幅1.27%。當前匯率面臨壓力凸顯美國環境壓力，一方面是債務與財赤敏感期臨近，另一方面疫情與經濟波動已經出現，進而美元貶值對上述問題處理與消化具有幫助與緩沖意義，美元貶值順勢而為的主觀操作手法與造勢能力凸顯威力與作用。

　　一方面是美國經濟數據煽情炒作成為美元貶值重要機會與設計。尤其周四美國商務部發布今年第二季度經濟數據，實際表現超預期利好明顯，但輿論導向或政策評論則偏悲觀，煽情不良的炒作情緒刺激并導致美指下行十分顯著，技術與策略導向意圖清晰可見，政策與戰略目的十分明朗。美元指數下行十分顯著，期間跌破92點是關鍵，未來并不意味美元貶值擴大，實際節制未來美元升值力道才是重點。而美元貶值主要是借助經濟不如預期為主，但實際上美國經濟依然穩健，心理不安逸刺激性是美元主觀刻意操作的手法。周四美國商務部發布第二季度美國經濟增長按年率計算增長6.4%，這比第一季度6.3%增幅略高。雖然漲幅相當強勁，但遠低于預期的8.4-9.5%的增長水平，美國表示悲觀評論是造成美元貶值主要因素。從比較角度看，去年美國經濟最低點時第二季度深度衰退31.4%，但隨即第三季度卻強力反彈33.4%，即可將美國經濟推向正常水平增長，甚至相比較高增長水平。因此美國權威經濟定論機構——國家經濟研究局宣布始于2020年2月經濟衰退僅兩個月即結束，這是有記錄以來最短的一次經濟衰退。實際目前美國經濟優勢與領先顯而易見，但美國官方依然低調面對，為美元留出理由貶值是關鍵，畢竟此時的美元貶值意在節制升值幅度是重點，貶值本身并沒有技術與經濟理由，但美元貶值卻加大刺激作用。

　　另一方面是美聯儲例會基調不變維持鴿派意向力保敏感期安逸。周內美聯儲年內第5次例會備受關注，側重在于會后聲明措辭指引，最終結果與市場預期一致，美聯儲維持基準利率、超額準備金以及銀行貼現率維持現狀不變，但美國國債利率反應敏銳，收益率下降繼續推進，市場對美聯儲寬松維持性保持偏悲觀情緒，美元升值被節制是主要局面。因此上半周美指偏穩定突出，升值上線臨近93點不上凸顯技術功力。而美聯儲政策宗旨基本維持偏鴿基調，無論對經濟評估或疫情變化均保持觀望或不良心態為主，這也是此次例會沒有措辭改變的基本原因。尤其是目前美國基本面處于比較糾結錯位局面，一方面是就業并不穩定，生產指標上下錯落，制造業與服務業倒掛有所不同，消費信心依然穩定。周末美國商務部發布的6月消費者商品和服務消費開支環比增長1%，5月下修為環比下降0.1%。美聯儲通脹目標對照的個人消費支出價格指數連續第二個月環比上漲0.5%。另一方面是美國通脹指標繼續攀升，上述數據表明美國6月個人支出增強，通脹指標繼續攀升。美國6月核心PCE物價指數年率再刷30年新高，6月個人消費支出（PCE）物價指數年率增長4.0%，雖然符合預期，但比較前值3.9%依然增長。美國6月核心PCE物價指數年率增長3.5%，預期增長3.7%，前值增長3.4%；6月核心PCE物價指數年率3.5%創1991年7月以來新高。

　　此外美股調整復雜局面配合性備受關注。目前美股基礎因素尚無變化，上市企業財報表現依然支持美股上漲潛力與能力，進而一周美股依然具有上漲新高和回調下跌行情，最終一周美股三大指標下跌0.36-1.1%不等，這也是配合美元貶值必要的資產手法。尤其是美國科技股收益不如預期，但依然是增收則是美股獨特的表現關注與操作技巧。周末美股科技股跌幅領先，其中亞馬遜等財報弱于預期是股指承壓的重點，公司報告3年來首次季度營收下滑，并發布不良業績引起股指下跌。公司警告指出疫情期間電子商務激增的勢頭將消退并拖累收入增長，預計本季度凈銷售額將達1120億美元，低于預期的1187億美元。其實美股上漲動力依舊，標普500指數7月上漲2%，這已經是連續第6個月連續上漲記錄。截至目前，絕大多數公司超過預期的第二財季財報顯示美國經濟基本面依然不變，經濟和企業推動美股市場迭創紀錄新高依然是重要的美元調節的要素與支撐。

　　預計未來美股下跌行情或牽制美元升值力度，財報炒作以及經濟不及預期將會繼續有利于美元偏貶，但難以持續是市場理性后重點。美指迂回調節難以擺脫的糾結局面。其它貨幣偏貶值傾向將是刺激美指上升要素之重，市場較量處于嚴峻時段是關鍵。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)