意見領袖丨中銀研究

　　近期，美聯儲理事Lael Brainard在CoinDesk 2021 Conference大會上發表關于數字貨幣的演講，引發市場廣泛關注。新冠肺炎疫情以來，隨著數字化經濟發展與數字金融服務需求增加，全球數字化轉型按下加快鍵。全球主要央行對于數字貨幣的態度發生重大轉變，開始加快研發與試驗進程。央行數字貨幣（CBDC）正在成為全球金融現代化改革與發展的重要方向，多國數字貨幣安排與跨境支付備受關注。

　　第一，全球央行加快數字貨幣探索與試驗。國際清算銀行（BIS）最新調查顯示，截至2021年第一季度，全球約86%的央行正在研究CBDC的潛力，60%的央行正在開展相關技術試驗。近期，全球主要央行加快CBDC研發進程。美聯儲審慎推進數字美元項目，鮑威爾表示將在今夏發布美國CBDC研究報告；歐洲央行公布數字歐元咨詢案意見結果，加速數字歐元研發，有望在5年后投入使用；日本央行已正式啟動數字貨幣第一階段的驗證性測試，后續將開展數量限制設定、終端用戶測試等工作；香港金融管理局宣布探討發行零售數字港元的可能性；新加坡金融管理局聯合國際貨幣基金組織、世界銀行、亞洲開發銀行等七個國際組織，面向全球征集CBDC解決方案。

　　第二，跨境支付成為CBDC重要探索方向。CBDC跨境支付能夠極大地提高支付便捷性和安全性，降低支付成本，進而提升國際經貿往來的支付結算效率。BIS調查顯示，全球超過一半的央行認為跨境支付效率是CBDC的關鍵動力之一。當前，一些央行已經展開相關探索，研究合作的可行性。例如，mCBDC Bridge項目，中國人民銀行、國際清算銀行、香港金融管理局、泰國央行、阿聯酋央行等合作，探討分布式賬本技術（DLT）在跨境支付金融基礎設施方面的潛力；Project Jura項目，法國央行、瑞士央行、國際清算銀行等共同實施，探索兩家批發型CBDC的跨境結算，以及在DLT平臺上的數字安全。

　　第三，CBDC跨境使用面臨一些風險。雖然跨境支付成為CBDC重要探索方向，但大多數央行對此存在擔憂，并未明確CBDC跨境使用的前景方向。根據BIS調查，約25%的央行正在考慮是否允許外幣CBDC，但只有8%的央行考慮在其他國家使用本幣CBDC。除了技術標準、基礎設施等因素，CBDC跨境使用存在一些風險。一方面，CBDC跨境使用將致使“數字美元化”。接受外幣CBDC使用，將在支付與金融交易領域對本幣產生替代效應，特別是對于國內經濟不穩定、本幣高通脹的國家，接受全球穩定幣或外幣CBDC可能加劇內部風險。另一方面，CBDC跨境使用將加大宏觀管理難度。宏觀經濟管理與對外經濟合作將變得更加復雜，避稅等違法行為監督面臨挑戰，本幣、外幣CBDC無序流動將加劇市場波動。目前，大多數國家在國內對于使用外幣進行交易沒有任何限制，僅26%受訪央行有此類限制。但是，根據BIS調查，如果外幣CBDC在國內被廣泛使用，近三分之一的央行表示可能會重新考慮其外匯限制。

　　第四，mCBDC安排成為可行方式。相較于其他模式，整合跨境支付方式，在目前傳統批發支付系統上實現互聯操作，形成mCBDC（The Multiple CBDC）安排更為可行。mCBDC安排并非建立一個與國內貨幣競爭的新的記賬單位，而是側重于設計具有訪問框架和互聯選項的國家CBDC安排，有效促進跨貨幣CBDC支付，完善全球跨境支付安排。首先，增強原有系統兼容性，包括兼容技術、監管標準、協調認證機制等。其次，連接CBDC系統，共享技術接口互聯，或者建立統一的清算機制。再者，整合成一個單一的系統，將多個CBDCs整合到單一平臺上運行，建立中央銀行互認ID機制。在這一過程中，加強各國間政策協調至關重要。

　　（點評人：中國銀行研究院  趙雪情）

　　(本文作者介紹：中國銀行總行一級部門。研究領域涵蓋全球經濟、國際金融、宏觀經濟與政策、金融市場、銀行業發展等。)