意見領袖丨中銀研究

　　海關總署公布數據顯示，1-3月我國出口（以美元計，下同）累計同比增長49%，較1-2月回落11.6個百分點；進口累計同比增長28%，比1-2月上升5.8個百分點，外貿保持恢復性增長態勢，主要關注點如下。

　　第一，海外經濟復蘇加快帶動我國出口增長。3月，我國出口2411.3億美元，同比增長30.6%，兩年平均增長10.2%。中國對美國、歐盟、日本出口分別累計同比增長74.7%、56.7%、30.6%，兩年平均增速分別為10.2%、5.1%和3%。出口保持較高增速，除了受低基數影響外，主要得益于海外經濟復蘇較快、外需回暖強勁。3月，美國、歐元區、日本的制造業PMI分別為64.7%、62.5%和52.7%，環比分別上升3.9、4.6和1.3個百分點。海外生產恢復較快，但部分發達國家仍存在供需缺口，替代效應對出口仍有支撐。例如美國2月工業總體產出指數同比負增長4.2%，而零售和食品服務銷售同比增長6.6%（圖1）。

　　第二，防疫物資出口占比繼續回落，機電產品和高科技產品出口高增長。紡織紗線、織物及制品和醫療儀器及器械的出口分別同比增長8.4%和38.9%，兩年平均增速分別為0.7%和19%。但是，受海外疫情緩和影響，3月各項防疫物資出口額自1月后明顯下降，防疫物資出口占比延續2020年6月以來的下降趨勢，從8.6%已降至4.6%。機電產品和高技術產品出口保持高增速。3月份，機電和高新技術產品分別同比增長35.3%和34.8%，兩年平均增速分別為11%和11.7%。此外，玩具、家具及零件、燈具及照明裝置的出口也維持較高增速（圖2），兩年平均增速分別為15.7%、11.7%和9.3%。

　　第三，國內需求繼續復蘇和大宗商品價格上漲拉動進口超預期增長。3月我國進口額同比增長38.1%，創近四年新高，兩年平均增速為16.7%，進口呈持續向好態勢。這主要由于我國經濟保持恢復態勢，需求繼續回升。3月我國制造業生產和新訂單指數分別為53.9%和53.6%，環比均上升2個百分點，出口和進口訂單指數重返景氣區間，制造業生產和需求擴張步伐加快。同時大宗商品價格持續上漲也帶動進口明顯增長。3 月份 CRB 現貨綜合指數平均值分別較上月、上年同期上漲 5.3%、29.6%；布倫特原油現貨價格平均為 65.8 美元/桶，分別較上月、上年同期上漲 5.5%、105.8%。從進口結構看，3月進口鐵礦砂及精礦、原油、未鍛造的銅及銅材和大豆分別環比增長18.7%、24.6%、44.2%和45.8%，兩年平均增速分別為48.8%、9.4%、36.3%和39.8%。

　　值得注意的是，當前，國際政經關系嚴峻復雜，中國出口面臨不確定性。同時隨著疫苗接種率提高、海外生產持續修復、供需缺口逐漸縮小，我國出口替代效應或將逐步減弱，加之受基數因素影響，下半年出口增速或將高位回落。（點評人：中國銀行研究院  王梅婷）

　　(本文作者介紹：中國銀行總行一級部門。研究領域涵蓋全球經濟、國際金融、宏觀經濟與政策、金融市場、銀行業發展等。)