文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 東方金誠 王青

　　境外第二次疫情高峰與國際大宗商品價(jià)格上漲推動(dòng)1-2月貿(mào)易數(shù)據(jù)沖高

　　據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，以美元計(jì)價(jià)，2021年1-2月出口額同比60.6%，前值（2020年12月）18.1%，上年同期（2020年1-2月）為-17.1%；進(jìn)口額同比22.2%，前值6.5%，上年同期為-3.9%；貿(mào)易順差1032.6億美元，前值為781.7億美元，上年同期為-68.8億美元。

　　主要觀點(diǎn)：

　　1-2月出口增速大幅上揚(yáng)，主要有三個(gè)因素：一是上年同期超低基數(shù)；二是上年11月后境外疫情出現(xiàn)第二次高峰，出口訂單向中國轉(zhuǎn)移；三是近期出口商品價(jià)格多呈較快上漲態(tài)勢(shì)；另外，1-2月三類防疫物資出口繼續(xù)處于高位。

　　1-2月進(jìn)口增速跳升，表現(xiàn)大幅超出預(yù)期，主要?dú)w因于內(nèi)外需共振對(duì)進(jìn)口需求的提升。同時(shí)，低基數(shù)、價(jià)格因素以及海外供給能力改善也對(duì)進(jìn)口增速產(chǎn)生正向拉動(dòng)。

　　展望未來，3月出口增速將高位回落，進(jìn)口增速有望延續(xù)較快增長，上半年貿(mào)易數(shù)據(jù)將保持強(qiáng)勁。

　　具體分析如下：

　　一、1-2月出口增速大幅上揚(yáng)，主要有三個(gè)因素：一是上年同期超低基數(shù)；二是上年11月后境外疫情出現(xiàn)第二次高峰，出口訂單向中國轉(zhuǎn)移；三是近期出口商品價(jià)格多呈較快上漲態(tài)勢(shì)。另外，1-2月三類防疫物資出口繼續(xù)處于高位。

　　2021年1-2月，出口貿(mào)易額同比上升60.6%（以人民幣計(jì)價(jià)同比增長50.1%，差值主要源于人民幣匯價(jià)大幅升值所致，匯價(jià)波動(dòng)對(duì)進(jìn)口增速的影響基本相同），增速較2020年12月大幅上升42.5個(gè)百分點(diǎn)，超出此前市場(chǎng)普遍預(yù)期。

　　我們認(rèn)為，年初出口增速大幅上揚(yáng)主要有三個(gè)原因：首先是上年同期是我國疫情高峰期，國內(nèi)大規(guī)模疫情防控措施下，商品出運(yùn)受到嚴(yán)重影響，導(dǎo)致2020年1-2月出口同比驟降至-17.1%，其中對(duì)美、歐、日出口增速分別為-27.7%、-18.4%和-24.5%，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體出口降幅也普遍達(dá)到兩位數(shù)。這樣的低基數(shù)為今年年初的出口數(shù)據(jù)反彈奠定了基礎(chǔ)。

　　其次，若以2019年為基數(shù)，以最大程度撇除2020年同期低基數(shù)影響，年初出口增速仍然高達(dá)32.7%。我們認(rèn)為，這背后還有兩個(gè)原因：一是去年11月后，以美國疫情升溫為標(biāo)志，全球疫情出現(xiàn)第二次高峰。這迫使許多國家再度收緊防疫措施，產(chǎn)能恢復(fù)受挫，大量訂單轉(zhuǎn)向中國。由于從接單到商品報(bào)關(guān)出口往往要有2個(gè)月以上的延遲期，因此這種訂單轉(zhuǎn)移效應(yīng)在今年1-2月我國出口數(shù)據(jù)中得以充分體現(xiàn)。這在印度、墨西哥、土耳其等具有重要出口影響力的新興經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)較為明顯——這些國家在經(jīng)歷前期的出口修復(fù)后，2021年1月的出口增速普遍大幅下降，墨西哥出口甚至再度出現(xiàn)負(fù)增長。

　　二是去年12月以來，以國際大宗商品價(jià)格快速上揚(yáng)為標(biāo)志，全球商品價(jià)格增速加快，帶動(dòng)我國出口商品價(jià)格上漲，也推高了年初出口金額增速。可以看出，在我國重點(diǎn)出口商品中，1-2月箱包等容器出口量同比下降4.8%，出口額反增24.8%；未鍛軋鋁及鋁材出口量增加25.9%，出口額增長38.9%；鞋靴出口量增加21.9%，出口額增長32.8%；手機(jī)出口量增加32.6%，出口額增長59.4%。

　　值得注意的是，去年5月以來人民幣兌美元大幅升值10%左右，但主要是受美元同期貶值約10%帶動(dòng)。這意味著我國對(duì)其他非美貨幣總體上并未出現(xiàn)明顯升值（這段時(shí)間人民幣名義和實(shí)際有效匯率指數(shù)僅分別上升約3.2%和3.3%），因此人民幣升值除不利于我國對(duì)美出口外，整體上對(duì)我國出口影響較為有限。

　　最后，在上年低基數(shù)、境外第二次疫情高峰等因素作用下，1-2月我國防疫物資出口繼續(xù)保持高位。1-2月以口罩為代表的紡織紗線、織物及制品出口額同比增長60.8%，醫(yī)療儀器及器械出口額同比增長75.3%，塑料制品出口額同比增長82.5%。年初三類防疫物資整體出口額增長高達(dá)68.4%，顯著高于上月的35.6%，也高于今年年初的整體出口增速水平。

　　二、1-2月進(jìn)口增速跳升，表現(xiàn)大幅超出預(yù)期，主要?dú)w因于內(nèi)外需共振對(duì)進(jìn)口需求的提振。同時(shí)，低基數(shù)、價(jià)格因素以及海外供給能力改善也對(duì)進(jìn)口增速產(chǎn)生正向拉動(dòng)。

　　1-2月進(jìn)口額累計(jì)同比增速跳升至22.2%，較前值（上年12月當(dāng)月同比，下同）加快15.7個(gè)百分點(diǎn)，大幅超出預(yù)期。與出口有所不同，去年年初國內(nèi)疫情對(duì)進(jìn)口造成的沖擊較為有限，主要大宗商品進(jìn)口量仍保持正增，并未給今年1-2月進(jìn)口增速帶來顯著的低基數(shù)效應(yīng)。因此，1-2月進(jìn)口的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)仍主要?dú)w因于內(nèi)外需共振對(duì)進(jìn)口需求的拉動(dòng)。

　　首先，盡管疫情反復(fù)、“就地過年”給年初經(jīng)濟(jì)造成一定擾動(dòng)，但1-2月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然延續(xù)回升勢(shì)頭，PMI指數(shù)持續(xù)運(yùn)行于擴(kuò)張區(qū)間。更為重要的是，2月PMI生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)指數(shù)走高，顯示企業(yè)對(duì)后續(xù)市場(chǎng)需求的預(yù)期改善，提振企業(yè)進(jìn)口備貨需求。海關(guān)總署調(diào)研顯示，由于部分企業(yè)提前備貨，主要進(jìn)口集成電路、能源資源性產(chǎn)品，帶動(dòng)集成電路、鐵礦砂、原油等商品進(jìn)口量同比正增。其次，1-2月外需回暖疊加“就地過年”倡議下不少外貿(mào)企業(yè)在春節(jié)期間仍維持生產(chǎn)，我國出口貿(mào)易表現(xiàn)強(qiáng)勁，對(duì)相關(guān)原材料和中間品進(jìn)口也有較強(qiáng)拉動(dòng)。同時(shí)，1-2月歐美等主要經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)景氣度明顯回升，此前制約我國進(jìn)口增速回升的海外供給能力受疫情防控限制問題也有所改善。

　　另外，年初以來全球疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)、疫苗加速推廣、美國拜登政府1.9萬億財(cái)政刺激計(jì)劃有望落地等因素共同提振需求預(yù)期，加之得州嚴(yán)寒天氣沖擊美國頁巖油供給，以原油為代表的大宗商品價(jià)格整體上揚(yáng)。這對(duì)我國進(jìn)口貿(mào)易增長起到兩方面作用：一是價(jià)格因素對(duì)進(jìn)口金額增速產(chǎn)生正向貢獻(xiàn)；二是對(duì)后續(xù)大宗商品價(jià)格還將繼續(xù)上漲的預(yù)期令企業(yè)提前備貨，加大原材料采購力度。需要說明的是，受運(yùn)輸時(shí)滯影響，國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)我國進(jìn)口商品價(jià)格的影響存在一定滯后性，預(yù)計(jì)2月國際市場(chǎng)價(jià)格快速上漲對(duì)進(jìn)口金額增速的拉動(dòng)作用將在未來幾個(gè)月得到更加充分地體現(xiàn)。

　　從主要進(jìn)口商品來看，（1）1-2月原油進(jìn)口量同比增長4.1%，增速較前值加快19.5個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，供需兩側(cè)因素推動(dòng)下，國際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，延續(xù)了去年10月以來的持續(xù)回升勢(shì)頭，2月下旬布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)突破65美元/桶，由此帶動(dòng)我國原油進(jìn)口價(jià)格同比跌幅收斂。在量價(jià)兩方面因素共同作用下，1-2月原油進(jìn)口額同比下降19.7%，降幅較前值收窄23.5個(gè)百分點(diǎn)。（2）1-2月鐵礦石進(jìn)口量同比增長2.8%，增速較前值加快7.3個(gè)百分點(diǎn)。從價(jià)格來看，在中國鋼鐵需求回升帶動(dòng)鐵礦石需求改善的同時(shí)，巴西鐵礦石供應(yīng)不及預(yù)期，供需關(guān)系偏緊持續(xù)推升鐵礦石價(jià)格，1-2月鐵礦石平均進(jìn)口價(jià)格同比上漲56.8%，漲幅較前值38.2%進(jìn)一步擴(kuò)大。由此，在進(jìn)口數(shù)量增長以及價(jià)格加速上漲支撐下，1-2月鐵礦石進(jìn)口額同比增長61.1%，增速較上月加快29.2個(gè)百分點(diǎn)。（3）1-2月企業(yè)備貨需求拉動(dòng)集成電路進(jìn)口量同比增長36.0%，增速較上月加快11.4個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口額同比增長34.3%，增速較上月加快7.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　三、3月出口增速將高位回落，進(jìn)口增速有望延續(xù)較快增長，上半年貿(mào)易數(shù)據(jù)將保持強(qiáng)勁。

　　近期全球第二次疫情高峰出現(xiàn)穩(wěn)定回落態(tài)勢(shì)，海外持續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)意味著我國產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)可能邊際走弱，加之上年基數(shù)抬高逾10個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)3月我國出口增速將回落至40%以下。不過，海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快意味著我國資本品出口需求仍有支撐，加之美國1.9萬億美元刺激計(jì)劃即將落地，上半年我國出口仍將保持較快增長勢(shì)頭。進(jìn)口方面，未來一段時(shí)間國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有修復(fù)趨勢(shì)，其中消費(fèi)和服務(wù)業(yè)回升的潛力仍然較大，“碳中和”帶來新型基建和設(shè)備升級(jí)需求，出口料將保持強(qiáng)勁，內(nèi)外需共振將繼續(xù)對(duì)進(jìn)口起到重要支撐作用。從價(jià)格來看，疫苗加速推廣、美國新一輪財(cái)政刺激落地對(duì)通脹預(yù)期產(chǎn)生提振，國際大宗商品價(jià)格短期內(nèi)仍有升勢(shì)，加之部分大宗商品供給受限，供需偏緊支撐價(jià)格高位，疊加前期價(jià)格快速上漲的滯后影響，預(yù)計(jì)價(jià)格因素將對(duì)后續(xù)進(jìn)口增速產(chǎn)生更強(qiáng)的正向拉動(dòng)。預(yù)計(jì)3月進(jìn)口額仍將保持兩位數(shù)的高增狀態(tài)。

　　(本文作者介紹：清華大學(xué)公共管理學(xué)博士，東方金誠首席宏觀分析師。)