張瑜：近期財政的兩個“此消彼長”

2020年11月19日13:46 作者:張瑜

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家張瑜

　　考慮城鄉社區支出可能無法完成預算導致的約5000億潛在短支后，預計全年廣義財政支出總量約35.6萬億，全年廣義財政支出增速目標7.9%，對應11~12月廣義財政支出增速約14.5%，也即企穩于9~10月水平。

　　事項

　　1-10月財政收入同比-5.5%，前值-6.4%；1-10月財政支出同比-0.6%，前值-1.9%；1-10月政府性基金收入同比4.1%，前值3.8%；1-10月政府性基金支出同比24.7%，前值26.6%。

　　報告正文

　　一、非稅和稅收收入的“此消彼長”

　　1-10月全國一般公共預算收入同比下降5.5%，降幅較1-9月收窄0.9個百分點。10月當月同比3%，較9月下降1.6個百分點。從收入節奏看，1-10月已完成全年預算收入目標87.9%，超去年同期0.8個百分點，全年預算目標料可順利完成。

　　分稅收和非稅收入看，10月稅收收入同比增長11.2%，增幅較上月擴大3個百分點，當月正向拉動財政收入9.5個百分點，為2018年7月以來最高，主要稅種普遍維持高增：增值稅增速同比9.1%，較上月回升5個百分點，反映工業服務業加快復蘇。企業所得稅同比15.7%，較上月下滑0.9個百分點，部分受小型微利企業緩繳三季度企業所得稅影響[1]。個人所得稅延續升勢（23.7%），主要受個稅新政進入可比期及居民收入增長帶動。消費稅同比轉負（-15.2%），主要受去年同期高基數影響。地產相關稅種表現亮眼，驗證10月地產數據全面超預期。

　　10月非稅收入同比下降45%，降幅較上月擴大40個百分點，當月負向拉動財政收入6.5個百分點，幅度為有統計以來最大，我們認為主要原因仍在于中央國有資本經營收入（金融央企利潤上繳）同比大降：去年同期財政面臨明顯短收壓力，急需金融央企利潤上繳渡過難關，全年中央國有資本經營收入達6659億——若今年中央國有資本經營收入按預算數（僅1438億）執行，單項就可拖累今年非稅收入16個百分點。近期稅收收入順周期回升、全年預算收入目標料能完成，使得再向金融央企“掏”利潤的必要性降低，非稅與稅收收入的“此消彼長”反映的是財政收入壓力減小和收入質量提升。

　　二、中央和地方支出的“此消彼長”

　　1-10月全國一般公共預算支出同比下降0.6%，降幅較1-9月收窄1.3個百分點。10月當月同比19%，增速創年內新高。從支出節奏看，1-10月已完成全年預算支出目標76.4%，仍落后去年4.7個百分點，年內短支的可能性在加大。

　　分中央和地方看，中央本級財政支出回落（1.6%），地方財政受益于直達資金迅速下達并形成支出，支出增速創年內新高（23.6%）。據財政部披露，截至10月底，除3000億元用于支持落實減稅降費政策，中央財政直達資金1.7萬億元已基本下達到位，地方實際支出1.198萬億元，支出進度70.9%，高于序時進度4.2個百分點。1.198萬億元支出中，市縣支出1.152萬億元，占比96.1%，有效增強了基層財力水平。

　　從分項支出看，基建、民生領域增速均較高。基建領域中，反映地方基建配套能力、上月拖累財政支出增速多達10個點的城鄉社區本月正向拉動最大（7.4%），體現地方財力階段性夯實后“騰出手”保障基建。民生領域中，教育、社保就業、衛生健康正向拉動仍大（合計9.6%）。

　　按10月拉動貢獻排序：城鄉社區同比558.2%（前值-52.5%），正向拉動7.4個百分點；教育同比28%（前值-0.1%），正向拉動3.8個百分點；社保就業同比30.5%（前值-10.6%），正向拉動3個百分點；衛生健康同比63.1%（前值-4.5%），正向拉動2.8個百分點；科學技術同比37.3%（前值1.4%），正向拉動1.2個百分點；債務付息同比7.3%（前值50.5%），正向拉動0.5個百分點；節能環保同比-1.6%（前值-33.1%），負向拉動0.04個百分點；文旅體媒同比-4.5%（前值15.8%），負向拉動0.1個百分點；農林水同比-2%（前值75.3%），負向拉動0.3個百分點；交通運輸同比-9%（前值145.2%），負向拉動0.5個百分點。

　　從分項序時進度看，除社保就業、衛生健康、債務付息領先序時進度外，主要財政支出項目均落后于序時進度。其中今年被各級政府作為非急需、非剛性支出壓降的城鄉社區支出前10月僅完成預算目標60%。經濟順周期回升背景下，作為基建類支出的城鄉社區年底集中支出的必要性不大，預計全年完成8成左右預算目標，在其他支出項目整體完成預算目標的假設下，將導致全年一般公共預算支出短支5000億（約2個百分點）。

　　三、廣義財政預計企穩于9~10月水平

　　1-10月全國政府性基金預算收入同比增長4.1%，增幅較1-9月擴大0.3個百分點，10月當月政府性基金收入同比5.6%（前值13.9%）。其中1-10月土地出讓收入同比10.1%，較1-9月回落0.2個百分點，預計全年土地出讓收入增速小幅回落至5%~10%區間（預算目標-3%）。

　　1-10月全國政府性基金預算支出同比增長24.7%，增幅較1-9月收窄1.9個百分點，10月當月政府性基金支出同比7.6%，較前值（58.5%）下滑幅度較大，主要因9~10月專項債新增發行規模較8月峰值有所回落?？紤]城鄉社區支出可能無法完成預算導致的約5000億潛在短支后，預計全年廣義財政支出總量約35.6萬億，全年廣義財政支出增速目標7.9%，對應11~12月廣義財政支出增速約14.5%，也即企穩于9~10月水平。