文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　最近，疫苗研發屢傳利好消息，市場憧憬經濟很快回復正常，資金重新流向傳統板塊，航運股也是受惠者之一。

　　這一年的股市，在新冠疫情之下，讓投資者聯想到的，必定是在線醫藥、科網及軟件即服務（SaaS）等表現突出的股份。然而，還有不少股份靜悄悄地起革命，走勢之強，令人詫異，這就是航運及相關股份，個別股更創出歷史新高。原以為疫癥影響環球貿易，航運股應無運行，惟這個投資邏輯是錯誤，航運物流等顯然是恢復得比預期更好的傳統行業，正異軍突起。

　　最近，疫苗研發屢傳利好消息，市場憧憬經濟很快回復正常，資金重新流向傳統板塊，航運股也是受惠者之一。然而早于數月前，個別航運股已展現強勢。中遠海控（1919）早于8月中已創出年內新高，海豐國際（1308）同樣在8月創出歷史新高，而嘉里物流（636）也于10月創出上市以來的新高，聰明錢早已行動，其他航運股亦在這個月狂追落后，而整個航運板塊漸成為市場焦點。

　　究其原因，主要是年中過后，內地及其他經濟體陸續恢復經濟活動，除醫療防護物資的進出口大幅上升以外，其他國際貿易的大宗商品及工業制品的貨運需求也顯著上升。內地控疫是全球領先，其工業產業鏈影響最少，因內地物流、航運及港口等設施已全面運作，吸引海外買家的急單大部份流向內地廠家，這從內地出口數據強勁及PMI制造業指持續處于50以上得到印證。因此，內地的貨運及物流企業可從中受惠，當中海豐國際及嘉里物流的中期核心盈利分別升10%及12%，就是反映這種狀況。

　　其次，行業的消息面也愈來愈好，東盟十國加上中、日、韓及澳紐的RCEP的簽署，不單達成全球規模最大的自由貿易協議，也重振多邊主義及自由貿易的士氣，這兩年國際貿易前景的陰霾，有望消散。國際貿易回復生機，航運業的前景自然較有保障。此外，行業數據也屬振奮，因美國與歐洲的補貨需求飆升、各出口樞紐的貨柜短缺，以及新冠肺炎疫情造成的貨運形勢變化，全球貨柜運費飆升，并創下歷史新高，自7月1日以來，從中國運往美國西岸的運費已上漲近50%，報每貨柜3，878美元。

　　目前，市場在憧憬拜登主政下的新國際格局、疫苗推出令全球經濟重回軌道及低殘股份的估值修復等，這些市場愿景，均對航運股有利。過去兩年，航運股均受制于全球貿易戰云密報的大環境，如今時易移勢，兼且主要經濟體的貨幣及財政政策均以刺激為主，對周期股最為有利，而航運股的反應將最敏感。雖然航運股已上升了不少，但行業向好的趨勢持續，而航運股之中的落后者如中遠海能（1138），有反復上升的動力。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)