文/孫天琦

　　2020年，新冠疫情的發(fā)展進(jìn)一步催生了“非接觸經(jīng)濟(jì)”的興起，倒逼很多國(guó)家大力發(fā)展金融科技，金融機(jī)構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型也在明顯加快。二十國(guó)集團(tuán)（G20）在2016年中國(guó)任主席國(guó)時(shí)，開(kāi)始關(guān)注數(shù)字金融發(fā)展，2020年也在密切關(guān)注疫情背景下數(shù)字金融、普惠金融的發(fā)展趨勢(shì)。今天我向大家請(qǐng)教、給大家匯報(bào)的是數(shù)字金融/金融科技與金融穩(wěn)定關(guān)系。

　　一、金融穩(wěn)定的基本定義

　　研究數(shù)字金融/金融科技和金融穩(wěn)定的關(guān)系，首先要明確金融穩(wěn)定的定義。金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）將金融穩(wěn)定界定為全球金融體系抵御沖擊并防范金融中介和其他金融體系功能中斷的能力，這些功能一旦中斷將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)面影響。

　　歐央行（ECB）提出，金融穩(wěn)定是由金融中介、金融市場(chǎng)和市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)成的金融體系的一種運(yùn)行狀態(tài)，在這種狀態(tài)下，金融體系可以承受沖擊，解決金融失衡，從而降低金融中介過(guò)程中斷的可能性，確保儲(chǔ)蓄向具有盈利性的投資機(jī)會(huì)分配。

　　人民銀行在《金融穩(wěn)定報(bào)告（2005）》中指出，金融穩(wěn)定是金融體系處于能夠有效發(fā)揮其關(guān)鍵功能的狀態(tài)。在這種狀態(tài)下，宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行，貨幣和財(cái)政政策穩(wěn)健有效，金融生態(tài)環(huán)境不斷改善，金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和金融基礎(chǔ)設(shè)施能夠發(fā)揮資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、支付結(jié)算等關(guān)鍵功能，而且在受到內(nèi)外部因素沖擊時(shí)，金融體系整體上仍然能夠平穩(wěn)運(yùn)行。

　　從金融穩(wěn)定的基本定義看，數(shù)字金融/金融科技極大地改變著金融服務(wù)的提供方式，改變著金融產(chǎn)業(yè)格局，這些新型金融服務(wù)提供商必然對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生影響，其影響可以從金融安全網(wǎng)——微觀審慎監(jiān)管、行為監(jiān)管、宏觀審慎管理、存款保險(xiǎn)、最后貸款人五個(gè)維度來(lái)分析。

　　二、長(zhǎng)期看，金融科技進(jìn)步能夠促進(jìn)金融穩(wěn)定

　?。ㄒ唬┰鰪?qiáng)金融體系透明度

　　一是降低信息不對(duì)稱，提高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和定價(jià)能力。例如，大數(shù)據(jù)技術(shù)可用于提取、分析海量數(shù)據(jù)，開(kāi)發(fā)出針對(duì)特定風(fēng)險(xiǎn)類型的金融工具，有助于提高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和定價(jià)的準(zhǔn)確性，進(jìn)而提高各市場(chǎng)參與方的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。二是提高社會(huì)信用體系透明度。例如，金融機(jī)構(gòu)引入交易追蹤等技術(shù)，使盡職調(diào)查流程更加便捷，降低合規(guī)成本，也有利于落實(shí)反洗錢和反恐怖融資要求。

　?。ǘ┨岣呓鹑隗w系效率

　　金融科技的快速發(fā)展可以促進(jìn)金融體系接受新技術(shù)、改善服務(wù)、改進(jìn)商業(yè)模式、降低運(yùn)營(yíng)成本，并提高金融市場(chǎng)資源配置效率。例如，F(xiàn)SB研究報(bào)告指出，分布式記賬技術(shù)可以縮短結(jié)算時(shí)間，提升交易執(zhí)行效率和速度，從而減少交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)暴露，釋放抵押品和資金，進(jìn)而有助于提高整個(gè)金融體系效率。

　?。ㄈ┐龠M(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

　　一是降低市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘和集中度。例如，大數(shù)據(jù)分析和貸款發(fā)放自動(dòng)化，有助于降低信貸服務(wù)準(zhǔn)入壁壘，智能投顧可以降低投資門檻。同時(shí)，一些合法新型數(shù)字金融服務(wù)提供商也在一定程度上扮演了類似銀行體系“備胎”的角色，不僅能夠降低信貸在銀行體系的集中度，還可以在銀行體系發(fā)生危機(jī)時(shí)提供信貸支持。二是降低金融業(yè)務(wù)流程的集中度，如分布式記帳技術(shù)。

　　（四）武裝金融監(jiān)管者

　　金融科技的快速發(fā)展推動(dòng)了金融市場(chǎng)的數(shù)字化變革，同時(shí)也為金融監(jiān)管提供了更多工具。例如，在股東準(zhǔn)入管理、關(guān)聯(lián)交易識(shí)別、流動(dòng)性管理方面，利用大數(shù)據(jù)智能算法，圍繞財(cái)務(wù)、股權(quán)、關(guān)聯(lián)關(guān)系等信息對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行掃描，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)分析與處理。歐央行（ECB）開(kāi)發(fā)了一種基于網(wǎng)絡(luò)分析與圖形可視化的工具，幫助監(jiān)管部門深入了解監(jiān)管對(duì)象持有的私募股權(quán)基金情況，以及重要機(jī)構(gòu)股東之間的關(guān)聯(lián)性。

　　（五）提升金融普惠程度

　　金融科技的發(fā)展可以使金融體系、金融服務(wù)滲透得更深、更廣，有助于提高居民、中小企業(yè)金融服務(wù)的可得性和便利程度，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)和投資風(fēng)險(xiǎn)分散化。例如，基于大數(shù)據(jù)的借貸，為中小企業(yè)提供了更多無(wú)抵押貸款。

　　三、數(shù)字金融發(fā)展對(duì)金融監(jiān)管提出新課題、新挑戰(zhàn)，風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)新特點(diǎn)

　　（一）金融科技發(fā)展可能引發(fā)的微觀金融風(fēng)險(xiǎn)

　　一是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如數(shù)字金融服務(wù)資金運(yùn)用的期限錯(cuò)配、貨幣錯(cuò)配等問(wèn)題。隨著近幾年金融數(shù)字化程度提高，一些地方小銀行甚至村鎮(zhèn)銀行通過(guò)第三方線上平臺(tái)從全網(wǎng)吸收個(gè)人儲(chǔ)蓄存款，從過(guò)去依靠當(dāng)?shù)貎?chǔ)蓄，擴(kuò)展到依靠區(qū)域外的全國(guó)性儲(chǔ)蓄存款，有的銀行通過(guò)線上平臺(tái)吸收的存款在銀行負(fù)債中占比高達(dá)70%，異地存款占絕大部分，單就儲(chǔ)蓄這一點(diǎn)而言已成為全國(guó)性銀行。營(yíng)銷中，有意突出存款保險(xiǎn)保障的宣傳，暗示“零風(fēng)險(xiǎn)、高收益”，便于用較高利率吸引儲(chǔ)戶。個(gè)別高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)近一年也通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)吸收異地存款。

　　這類互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)存款具有開(kāi)放性、利率敏感性高、異地客戶為主、客戶粘性低、隨時(shí)支取等特征，存款穩(wěn)定性遠(yuǎn)低于線下，增加了中小銀行的流動(dòng)性管理難度。同時(shí)，平臺(tái)存款全額計(jì)入個(gè)人存款，導(dǎo)致流動(dòng)性匹配率、優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率和核心負(fù)債比例高估。

　　1．高估流動(dòng)性匹配率。流動(dòng)性匹配率=加權(quán)資金來(lái)源（負(fù)債端）/加權(quán)資金運(yùn)用（資產(chǎn)端），該指標(biāo)旨在衡量銀行主要資產(chǎn)與負(fù)債的期限配置結(jié)構(gòu)，監(jiān)管要求不得低于100%。該指標(biāo)根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的不同期限（3個(gè)月內(nèi)、3個(gè)月-1年、1年及以上）設(shè)置了不同系數(shù)，存款期限越長(zhǎng)，系數(shù)越高，1年及以上的系數(shù)為1?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)存款雖然期限較長(zhǎng)，但其更具靈活性，按照較長(zhǎng)期限計(jì)算可能導(dǎo)致該指標(biāo)高估。

　　2．高估優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率。優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率=優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)/短期現(xiàn)金凈流出，監(jiān)管要求該指標(biāo)不得低于100%。分母項(xiàng)短期現(xiàn)金凈流出，是指壓力情況下，可能的現(xiàn)金流出減去現(xiàn)金流入?？赡艿默F(xiàn)金流出中，儲(chǔ)蓄存款折算率僅為8%，同業(yè)存款折算率最高為100%。將互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)存款全部計(jì)入儲(chǔ)蓄存款中，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率的分母較低，該指標(biāo)被高估。

　　3．高估核心負(fù)債比例。核心負(fù)債比例=核心負(fù)債/總負(fù)債，監(jiān)管要求該指標(biāo)不得低于60%。分子即核心負(fù)債包括活期存款中穩(wěn)定沉淀的部分、剩余期限90天以上的定期存款等。5年期互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)居民儲(chǔ)蓄存款，屬于核心負(fù)債，但是其穩(wěn)定性要低于當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)的5年期居民儲(chǔ)蓄存款，會(huì)高估該系數(shù)。

　　這類儲(chǔ)蓄的不穩(wěn)定性要高于當(dāng)?shù)貎?chǔ)蓄。近些年國(guó)際上發(fā)生的擠兌事件中，有幾起已經(jīng)由線下的網(wǎng)點(diǎn)擠兌為主發(fā)展為線上擠兌為主。過(guò)去處理擠兌的時(shí)候，是現(xiàn)鈔拉到現(xiàn)場(chǎng)，在銀行網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)堆成山讓儲(chǔ)戶看，“你放心，現(xiàn)鈔多得是”，1-3天擠兌事件就過(guò)去了，守住柜臺(tái)就控住了風(fēng)險(xiǎn)。但現(xiàn)在從幾個(gè)國(guó)際案例來(lái)看，守住柜臺(tái)僅僅守住了10%、30%，70%在線上快速流出。如何應(yīng)對(duì)線上擠兌是個(gè)新課題。

　　二是基于大數(shù)據(jù)信貸業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)。包括：1．長(zhǎng)尾客戶風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)合國(guó)普惠性發(fā)展融資特別倡議（UNSGSA）在一份報(bào)告中指出，一些國(guó)家網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展過(guò)快，導(dǎo)致相對(duì)貧困的借款人過(guò)度借貸和違約率上升。這種情況前幾年有所顯現(xiàn)，2020年在疫情的影響下，在部分國(guó)家更加明顯，包括美國(guó)。2．信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型不健全導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)。主要體現(xiàn)在模型尚未經(jīng)過(guò)完整的信貸周期檢驗(yàn)，數(shù)據(jù)質(zhì)量和完整性可能不如傳統(tǒng)借貸。部分模型過(guò)度依賴硬數(shù)據(jù)而忽視軟指標(biāo)，在風(fēng)險(xiǎn)存在很強(qiáng)異質(zhì)性的情況下會(huì)削弱模型評(píng)估質(zhì)量。

　　三是數(shù)字化業(yè)務(wù)模式可能加重操作風(fēng)險(xiǎn)。包括：1．網(wǎng)絡(luò)事故風(fēng)險(xiǎn)，如數(shù)據(jù)泄露、欺詐、業(yè)務(wù)中斷和網(wǎng)絡(luò)攻擊等。近年來(lái)，諸如Wannacry事件、NotPetya事件等網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致金融部門遭受嚴(yán)重?fù)p失。2．內(nèi)部治理和流程管控風(fēng)險(xiǎn)。例如，很多新型數(shù)字金融服務(wù)商缺乏數(shù)據(jù)收集、存儲(chǔ)和處理的標(biāo)準(zhǔn)化流程，導(dǎo)致數(shù)據(jù)被濫用。還有一些加密資產(chǎn)采用去中心化和“公有鏈”設(shè)計(jì)，治理框架和流程管控不健全，難以確保操作安全和系統(tǒng)穩(wěn)定，也增加了反洗錢和反恐怖融資風(fēng)險(xiǎn)。有調(diào)查發(fā)現(xiàn)，全球120家最受歡迎的加密資產(chǎn)交易所中，約三分之二的交易所未能落實(shí)反洗錢、反恐怖融資和客戶識(shí)別要求。3．關(guān)鍵第三方服務(wù)提供商依賴風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)美國(guó)科技媒體TechCrunch報(bào)道，2019年初，美國(guó)多家大型銀行泄露2400多萬(wàn)份銀行資料，涉及大量貸款和抵押物信息，造成泄露的原因是第三方公司OpticsML所提供的服務(wù)器出現(xiàn)漏洞。

　　以上因素，加上新型金融服務(wù)提供商與商業(yè)銀行的聯(lián)合貸款放大杠桿率等等可能導(dǎo)致對(duì)這些新型金融服務(wù)提供商的資本要求不足，甚至嚴(yán)重不足。

　　（二）金融科技發(fā)展可能引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

　　一是部分新興的數(shù)字金融服務(wù)容易引發(fā)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的傳染，并增加新的傳染路徑。一方面，零售業(yè)務(wù)易引發(fā)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)傳染，在加密資產(chǎn)領(lǐng)域尤為突出。如果一種加密資產(chǎn)出現(xiàn)大面積擠兌，很可能出現(xiàn)市場(chǎng)恐慌，導(dǎo)致用戶不加區(qū)分地?cái)D兌其他同類資產(chǎn)。另一方面，金融科技帶來(lái)新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染渠道。金融科技應(yīng)用越廣，越容易產(chǎn)生復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和傳染性。例如，復(fù)雜的算法交易，可能導(dǎo)致整個(gè)金融市場(chǎng)出現(xiàn)不可預(yù)知的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2010年，美國(guó)道瓊斯指數(shù)在半小時(shí)內(nèi)暴跌700點(diǎn)，之后又戲劇性地反彈600點(diǎn)。這次“閃電崩盤(pán)”讓美國(guó)股市暫時(shí)性蒸發(fā)了1萬(wàn)億美元，其中一個(gè)重要原因是自動(dòng)化交易的算法缺陷。

　　二是數(shù)字金融服務(wù)很多情況下呈現(xiàn)更明顯的順周期性和波動(dòng)性。比如，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)業(yè)務(wù)可能增大信貸業(yè)務(wù)的順周期性。網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)業(yè)務(wù)受散戶投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好影響較大，再加上信用風(fēng)險(xiǎn)模型未經(jīng)檢驗(yàn)，可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)過(guò)低或過(guò)高、信貸質(zhì)量評(píng)估和借貸標(biāo)準(zhǔn)不如傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)精確等問(wèn)題，易加大信貸業(yè)務(wù)的順周期性。智能投顧業(yè)務(wù)的羊群效應(yīng)也很明顯。在市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行時(shí)，智能投顧會(huì)通過(guò)高頻數(shù)據(jù)捕捉價(jià)格波動(dòng)，更加活躍地撮合交易。這種順周期性同樣出現(xiàn)在市場(chǎng)流動(dòng)性緊張時(shí)期，智能投顧會(huì)以更快的速度退出市場(chǎng)，加劇市場(chǎng)價(jià)格的大幅下跌。

　　三是新型數(shù)字金融服務(wù)提供商的系統(tǒng)重要性上升，可能增大關(guān)鍵服務(wù)中斷的風(fēng)險(xiǎn)，并可能因壟斷導(dǎo)致市場(chǎng)失靈。2020年10月6日，美國(guó)眾議院針對(duì)大型科技公司可能的反競(jìng)爭(zhēng)和反壟斷行為發(fā)布一份長(zhǎng)達(dá)449頁(yè)的報(bào)告，指出科技巨頭借助壟斷地位開(kāi)展不公平市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并建議對(duì)其進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)管，甚至拆分。隨后，美國(guó)司法部正式起訴，指控一家科技公司利用不合法手段壟斷搜索領(lǐng)域。

　　四是加密資產(chǎn)和數(shù)字貨幣的廣泛使用，可能助長(zhǎng)跨境套利，加劇跨境資本流動(dòng)。一方面，加密資產(chǎn)不受地理邊界的約束，如果沒(méi)有國(guó)際監(jiān)管協(xié)作，一國(guó)的監(jiān)管規(guī)定在另一國(guó)境內(nèi)難以發(fā)揮作用。由于各國(guó)市場(chǎng)成熟度、司法、監(jiān)管、貨幣可兌換程度等方面存在的差異，在一個(gè)國(guó)家屬于非法的事情，在其他國(guó)家可能就是合法的，跨境監(jiān)管和司法合作溝通成本大。另一方面，高通脹率和匯率波幅較大國(guó)家的居民使用主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)發(fā)行的數(shù)字貨幣，可能削弱這些國(guó)家本幣的主權(quán)地位，繞過(guò)資本管制，加劇其資本流動(dòng)和央行資產(chǎn)負(fù)債表波動(dòng)。2019年在外灘金融峰會(huì)上，我就天秤幣（Libra）提出三點(diǎn)看法：1．必須嚴(yán)格明確中國(guó)的法定貨幣就是人民幣，所有的境內(nèi)交易計(jì)價(jià)結(jié)算必須使用人民幣。2．必須把Libra看作外幣。如果其在我境內(nèi)落地，必須要嚴(yán)格遵守中國(guó)目前的外匯管理框架。3．技術(shù)上給我們提出的課題是在數(shù)字環(huán)境下要能區(qū)分哪些交易是境內(nèi)主體之間的交易，哪些交易是境內(nèi)主體和境外主體在數(shù)字環(huán)境下的交易等。如果做不到，就禁止使用。

　　（三）對(duì)部分金融科技的監(jiān)管存在空白

　　一是不少機(jī)構(gòu)“無(wú)照駕駛”開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，屬于非法金融活動(dòng)。主要包括兩類：一類是打著科技創(chuàng)新旗號(hào)，開(kāi)展金融活動(dòng)。前幾年野蠻生長(zhǎng)的網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)從事各類小額貸款、擔(dān)保等金融業(yè)務(wù)，卻沒(méi)有正規(guī)金融牌照，一度處于無(wú)人監(jiān)管狀態(tài)。另一類是未經(jīng)國(guó)內(nèi)準(zhǔn)入要求，開(kāi)展跨境金融服務(wù)。部分境外機(jī)構(gòu)或中國(guó)境內(nèi)的市場(chǎng)主體利用“國(guó)外寬準(zhǔn)入，國(guó)內(nèi)寬監(jiān)管”的特點(diǎn)，迂回海外拿到金融牌照、再通過(guò)數(shù)字平臺(tái)給境內(nèi)提供金融服務(wù)，進(jìn)行監(jiān)管套利，擾亂國(guó)內(nèi)金融秩序。類似的，還有在國(guó)內(nèi)一個(gè)省拿到小額貸款公司牌照，然后通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)全國(guó)展業(yè)，嚴(yán)格講，在其他省屬于“無(wú)照駕駛”，屬于非法金融活動(dòng)。

　　對(duì)于支付、銀行、證券、保險(xiǎn)等境內(nèi)、跨境金融業(yè)務(wù)，很多新型金融服務(wù)提供商在境外有實(shí)體企業(yè)、在境外獲得不少金融牌照，但是根本不敢在美國(guó)、澳大利亞、英國(guó)、日本等國(guó)家做，然而就敢在中國(guó)做，就是挑戰(zhàn)中國(guó)監(jiān)管，挑戰(zhàn)中國(guó)司法，這必須改變。

　　二是非金融部門提供的很多關(guān)鍵第三方服務(wù)，仍游離于金融監(jiān)管之外。向金融機(jī)構(gòu)提供外包服務(wù)的第三方服務(wù)商本身可能不屬于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。這些第三方機(jī)構(gòu)所受的監(jiān)管可能弱于受監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)，隨著其為金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的規(guī)模不斷增大，可能成為潛在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。

　　三是金融科技更新速度和智能化程度帶來(lái)監(jiān)管滯后風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)在監(jiān)管能力滯后和監(jiān)管數(shù)據(jù)缺口、甚至基本的數(shù)據(jù)真實(shí)性難以保證等方面。金融監(jiān)管部門通常并非技術(shù)領(lǐng)域?qū)＜?，疊加監(jiān)管資源有限等問(wèn)題，在理解和評(píng)估金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)新和模式上存在困難。比如，一些大數(shù)據(jù)分析模型較為復(fù)雜，缺乏可解釋性，監(jiān)管部門難以評(píng)估其技術(shù)穩(wěn)健性，也難以預(yù)見(jiàn)其對(duì)市場(chǎng)行為的影響；一些采用“黑盒”設(shè)計(jì)的算法缺乏透明度，難以有效審計(jì)其安全性。

　　（四）金融數(shù)字化程度提高對(duì)行為監(jiān)管帶來(lái)新挑戰(zhàn)。

　　一是零售端，消費(fèi)者保護(hù)復(fù)雜度、難度上升。隨著金融業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，指紋支付、刷臉支付、遠(yuǎn)程開(kāi)戶等新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，個(gè)人身份特征信息和財(cái)務(wù)信息被過(guò)度收集，超出個(gè)人授權(quán)進(jìn)行商業(yè)性開(kāi)發(fā)和集團(tuán)內(nèi)使用，對(duì)消費(fèi)者的侵權(quán)主體、侵權(quán)方式、損害形態(tài)呈現(xiàn)多樣性。典型的如消費(fèi)者的手機(jī)失竊，就可能導(dǎo)致各種信息泄露，信用卡被盜刷，身份被盜用以申請(qǐng)新的貸款，引發(fā)消費(fèi)者財(cái)產(chǎn)損失、精神損害，甚至危及生命安全。而且，數(shù)字環(huán)境下交易、證據(jù)呈現(xiàn)電子化趨勢(shì)，電子證據(jù)的產(chǎn)生、固定、調(diào)取等，大多為經(jīng)營(yíng)者所掌握，消費(fèi)者處于明顯的技術(shù)劣勢(shì)。最基本的，還有很多消費(fèi)者，既缺乏金融知識(shí)，也缺乏科技知識(shí)。

　　二是批發(fā)端，不時(shí)發(fā)生操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、資源互換、交叉補(bǔ)貼、利益沖突等問(wèn)題。

　　三是披著科技外衣的不當(dāng)行為更加難以監(jiān)測(cè)。例如，拉脫維亞人黑客Nagaicevs侵入美國(guó)大部分券商的在線經(jīng)紀(jì)賬戶，大約實(shí)施了159次操縱活動(dòng)，操縱了104只紐交所、納斯達(dá)克的證券，獲利超過(guò)87萬(wàn)美元。由于其手段隱蔽性強(qiáng)，直到14個(gè)月后才被美國(guó)證券交易委員會(huì)發(fā)現(xiàn)并查處。

　?。ㄎ澹┙鹑诳萍伎赡芟魅醅F(xiàn)有金融安全網(wǎng)的有效性

　　一是金融科技的發(fā)展可能加劇“去中心化”趨勢(shì)，超出最后貸款人覆蓋范圍。金融安全網(wǎng)核心的一點(diǎn)，就是央行的最后貸款人機(jī)制，目前最后貸款人機(jī)制主要覆蓋中心化的金融機(jī)構(gòu)，在中國(guó)主要覆蓋的是商業(yè)銀行。在去中心化技術(shù)廣泛運(yùn)用背景下，這一干預(yù)措施的覆蓋范圍發(fā)生變化。

　　二是私人部門數(shù)字貨幣可能降低貨幣政策和最后貸款人機(jī)制的有效性。私人部門數(shù)字貨幣若廣泛使用，勢(shì)必對(duì)一國(guó)以主權(quán)貨幣計(jì)價(jià)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成割裂，導(dǎo)致類似“美元化”的問(wèn)題，影響央行貨幣政策傳導(dǎo)與最后貸款人機(jī)制的有效性。

　　四、完善監(jiān)管體系，嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，發(fā)揮金融科技支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、維護(hù)金融穩(wěn)定的積極作用

　　（一）制定審慎監(jiān)管要求，確保對(duì)金融科技業(yè)務(wù)的全面覆蓋

　　一是嚴(yán)格落實(shí)持牌經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)厲打擊“無(wú)照駕駛”。按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行法律規(guī)定，“無(wú)照駕駛”就是非法金融活動(dòng)。金融業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的持牌準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)監(jiān)管要求，若大型科技公司從事金融業(yè)務(wù)，也應(yīng)遵守同樣的準(zhǔn)入和監(jiān)管要求。新加坡、中國(guó)香港金融管理部門還引入了新的牌照類型，比如數(shù)字銀行、虛擬銀行牌照。另外，單從準(zhǔn)入來(lái)看，一些新型金融服務(wù)提供商的國(guó)內(nèi)、跨境金融業(yè)務(wù)“無(wú)照駕駛”的持續(xù)活躍，是否反映了存在金融抑制？或者，長(zhǎng)時(shí)期打而不絕，長(zhǎng)時(shí)期持續(xù)活躍，亂象叢生，是否也反映了監(jiān)管有效性、及時(shí)性需要提高？需要我們反思，在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，哪些方面可以降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，提升金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性，哪些方面必須嚴(yán)格及時(shí)執(zhí)法，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)、“無(wú)照駕駛”，嚴(yán)肅監(jiān)管和司法，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

　　二是對(duì)于新型數(shù)字金融服務(wù)提供商，建立符合其特點(diǎn)的審慎監(jiān)管框架。包括最低資本要求、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管要求、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管要求、信貸集中度要求、關(guān)聯(lián)交易管理要求、杠桿率要求、操作風(fēng)險(xiǎn)管理要求等。例如，針對(duì)數(shù)字錢包業(yè)務(wù)可能產(chǎn)生的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，部分經(jīng)濟(jì)體監(jiān)管部門要求數(shù)字錢包從客戶銀行賬戶或信用卡賬戶中直接扣款，即便允許使用客戶資金投資，也應(yīng)投資于高流動(dòng)性資產(chǎn)；中國(guó)則要求第三方支付機(jī)構(gòu)將客戶備付金100%存放于央行。對(duì)于網(wǎng)絡(luò)放貸業(yè)務(wù)，也應(yīng)設(shè)立嚴(yán)格的資本、杠桿率、單戶借款額度等監(jiān)管要求，避免濫用杠桿、隨意放大杠桿、過(guò)度授信，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)外溢至銀行體系。

　　三是對(duì)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展或者合作開(kāi)展的新型數(shù)字金融業(yè)務(wù)，應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)測(cè)、及時(shí)規(guī)范，根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)特征，及時(shí)優(yōu)化或者增設(shè)審慎監(jiān)管指標(biāo)。例如，前文所述一些商業(yè)銀行特別是中小銀行借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)吸收存款，突破了傳統(tǒng)渠道的空間限制，從資金來(lái)源看，已成為全國(guó)性銀行?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)存款具有開(kāi)放性、利率敏感性強(qiáng)、粘性低、隨意支取等特征，穩(wěn)定性遠(yuǎn)低于線下。這些都增加了中小銀行的風(fēng)險(xiǎn)隱患。需要監(jiān)管部門審慎研判互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)存款潛在風(fēng)險(xiǎn)，明確平臺(tái)存款業(yè)務(wù)準(zhǔn)入條件、風(fēng)險(xiǎn)管理等要求。研究一定評(píng)級(jí)以上的商業(yè)銀行才有資格開(kāi)辦互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)存款業(yè)務(wù)，根據(jù)資本金及風(fēng)險(xiǎn)狀況等設(shè)定平臺(tái)存款上限，明確哪些中小銀行不能開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)。同時(shí)，現(xiàn)行的監(jiān)管規(guī)則對(duì)個(gè)人存款給予了優(yōu)惠處理，如較低的現(xiàn)金流失率、較高的穩(wěn)定資金系數(shù)等，而互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)存款全額計(jì)入個(gè)人存款，導(dǎo)致流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)高估，不能充分揭示銀行的實(shí)際流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)修訂流動(dòng)性監(jiān)管規(guī)則，完善相關(guān)監(jiān)測(cè)指標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)存款的審慎監(jiān)管。研究濫用存款保險(xiǎn)50萬(wàn)法定償付標(biāo)準(zhǔn)、搞資金價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)（高息攬存）的應(yīng)對(duì)之策。

　　四是對(duì)于同時(shí)提供多種類金融產(chǎn)品和服務(wù)的新型數(shù)字金融服務(wù)提供商建立風(fēng)險(xiǎn)隔離要求。金融產(chǎn)品和服務(wù)在傳統(tǒng)框架下邊界較為清晰，相互之間設(shè)有“防火墻”，監(jiān)管要求也相對(duì)明確，但隨著金融科技的發(fā)展，一些金融產(chǎn)品和服務(wù)的邊界逐漸模糊。例如，一些互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)整合其“場(chǎng)景+數(shù)據(jù)+支付”資源優(yōu)勢(shì)和銀行貸款資金支持，形成了“支付+小額貸款+銀行+資產(chǎn)證券化”業(yè)務(wù)模式。單獨(dú)拆分每一項(xiàng)業(yè)務(wù)均為持牌經(jīng)營(yíng)，但業(yè)務(wù)嵌套后各服務(wù)主體責(zé)任劃分不清晰，業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)穿透難，削弱了現(xiàn)行監(jiān)管政策的約束力。還有的互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)開(kāi)辦“金融超市”，同時(shí)經(jīng)營(yíng)存貸款、保險(xiǎn)、基金、理財(cái)?shù)榷囝悩I(yè)務(wù)。不管是多層業(yè)務(wù)嵌套還是一站式金融服務(wù)，監(jiān)管部門都應(yīng)確保其遵守相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)隔離要求。

　　五是將監(jiān)管范圍擴(kuò)展至第三方科技供應(yīng)商，尤其是具有系統(tǒng)重要性影響的機(jī)構(gòu)。IMF在2018年發(fā)布的《巴厘島金融科技議程》中指出，從金融穩(wěn)定角度看，對(duì)于系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的認(rèn)定應(yīng)擴(kuò)大至非銀行金融機(jī)構(gòu)，以及提供關(guān)鍵金融科技服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施，并對(duì)其實(shí)施強(qiáng)化監(jiān)管。實(shí)踐中，除了具有系統(tǒng)影響的金融科技服務(wù)商，還應(yīng)對(duì)各類中小科技供應(yīng)商施加不同程度的監(jiān)管要求。例如，對(duì)于參與信用創(chuàng)造過(guò)程的助貸機(jī)構(gòu)，監(jiān)管應(yīng)及時(shí)介入，避免其通過(guò)人為調(diào)整風(fēng)控模型參數(shù)來(lái)提高信貸可得性，釀成另一輪“次貸危機(jī)”。

　　以前我舉過(guò)一個(gè)例子，對(duì)于運(yùn)輸危險(xiǎn)貨物的卡車，由于其發(fā)生事故后風(fēng)險(xiǎn)外溢性遠(yuǎn)大于普通運(yùn)輸車輛，各國(guó)都對(duì)其實(shí)施了嚴(yán)格的要求。如相應(yīng)的企業(yè)必須向工商部門登記、獲得運(yùn)輸管理機(jī)構(gòu)的行政許可、在運(yùn)輸過(guò)程中嚴(yán)格遵守有關(guān)部門關(guān)于危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸線路、時(shí)間、速度方面的規(guī)定等。如果另外有一類卡車，自己不運(yùn)輸危險(xiǎn)品，但是天天“貼”在運(yùn)輸危險(xiǎn)貨物的卡車屁股后面跑，相關(guān)管理部門是否也應(yīng)對(duì)其施加一定約束，例如行駛速度、防爆措施等？如果不施加約束，那么這些車輛很可能對(duì)運(yùn)輸危險(xiǎn)貨物的卡車造成沖擊，間接導(dǎo)致極高的風(fēng)險(xiǎn)外溢。

　　也就是說(shuō)，該納入監(jiān)管的，必須納入監(jiān)管。

　?。ǘ┙⑿袨楸O(jiān)管體系，維護(hù)市場(chǎng)秩序

　　2007年美國(guó)次貸危機(jī)之后很多國(guó)家通過(guò)加強(qiáng)行為監(jiān)管補(bǔ)金融監(jiān)管短板。行為監(jiān)管的零售端主要是保護(hù)消費(fèi)者、投資者，如對(duì)欺詐、誤導(dǎo)、壟斷、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、不正當(dāng)追債等行為實(shí)施監(jiān)管；批發(fā)端是打擊操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等行為?？陀^上看，與國(guó)際情況一樣，中國(guó)對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的行為監(jiān)管的重視程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及審慎監(jiān)管，對(duì)新型數(shù)字金融服務(wù)提供商的行為監(jiān)管更為滯后，這是金融亂象周而復(fù)始的根本原因之一。監(jiān)管部門主要的精力集中于改革、開(kāi)放、創(chuàng)新、發(fā)展以及爆雷后的風(fēng)險(xiǎn)處置，對(duì)事中監(jiān)管、過(guò)程監(jiān)管不夠重視，長(zhǎng)時(shí)間議而不決，措施不落地。

　　在建立行為監(jiān)管體系方面，應(yīng)強(qiáng)調(diào)以下幾點(diǎn)：一是重視行為監(jiān)管，處理好其與審慎監(jiān)管的關(guān)系，明晰中央金融監(jiān)管部門間、央地金融部門間職責(zé)分工。功能監(jiān)管要落地（一直沒(méi)有落地），重點(diǎn)要加強(qiáng)對(duì)非金融企業(yè)違法違規(guī)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)的治理，監(jiān)管部門間不能相互推諉。二是強(qiáng)化行為監(jiān)管能力，提高法律背景人員的比重。三是建立分級(jí)監(jiān)管模式，重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)高市場(chǎng)占有率機(jī)構(gòu)、高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。四是監(jiān)管部門建立全國(guó)性呼叫中心，便利消費(fèi)者咨詢和糾紛解決。重視投訴數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)和數(shù)據(jù)分析，發(fā)揮投訴作為金融監(jiān)管政策執(zhí)行情況的溫度計(jì)和傳感器的積極作用。重視投訴、重視糾紛解決工作，是衡量監(jiān)管部門是否重視行為監(jiān)管、是否“以人民為中心”的一個(gè)基本衡量指標(biāo)。五是平衡好個(gè)人信息的利用與保護(hù)。盡快出臺(tái)《個(gè)人信息保護(hù)法》，系統(tǒng)保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)利，并通過(guò)適當(dāng)安排，承認(rèn)并保護(hù)經(jīng)營(yíng)者在遵照最小化、必要性原則基礎(chǔ)上合法獲取、利用個(gè)人信息過(guò)程中產(chǎn)生的“數(shù)據(jù)權(quán)利”，促進(jìn)個(gè)人信息合法利用。六是給予金融消費(fèi)者適度傾斜保護(hù)，調(diào)節(jié)技術(shù)應(yīng)用中的失衡。明確電子證據(jù)的使用范圍、效力等規(guī)范，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)者的證據(jù)留存、提供義務(wù)。明確舉證責(zé)任倒置，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)者的舉證責(zé)任。七是借鑒國(guó)外做法，建立對(duì)舉報(bào)揭發(fā)（whistle blower）的重獎(jiǎng)機(jī)制，充分發(fā)揮人民群眾和網(wǎng)絡(luò)的力量。八是加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度。

　　（三）落實(shí)功能監(jiān)管要求，消除監(jiān)管空白、監(jiān)管盲區(qū)

　　一是按照實(shí)質(zhì)重于形式原則，對(duì)于具有跨行業(yè)、跨市場(chǎng)特征的金融科技產(chǎn)品和服務(wù)，按照其業(yè)務(wù)屬性和風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)實(shí)施歸口管理。以美國(guó)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的監(jiān)管為例，利用自有資金直接向客戶發(fā)放貸款需獲得州貸款業(yè)務(wù)許可并接受監(jiān)管；向公眾出售或發(fā)行票據(jù)需接受證券交易委員會(huì)監(jiān)管；消費(fèi)者保護(hù)事宜須接受消費(fèi)者金融保護(hù)局監(jiān)管。再以全球穩(wěn)定幣（GSC）為例，其涉及電子貨幣發(fā)行、集合投資計(jì)劃、吸收存款、證券交易、支付等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的，應(yīng)分別滿足相應(yīng)領(lǐng)域監(jiān)管規(guī)則。

　　二是技術(shù)中立，不以技術(shù)手段不同而放松監(jiān)管要求。機(jī)構(gòu)無(wú)論采用何種技術(shù)手段和渠道開(kāi)展業(yè)務(wù)，都需要重點(diǎn)關(guān)注其是否存在募集公眾資金、公開(kāi)發(fā)行證券、從事資產(chǎn)管理等行為，按照業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)實(shí)施準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求。例如，對(duì)于智能投顧等投資管理類金融業(yè)務(wù)，應(yīng)要求其無(wú)論采用傳統(tǒng)模型還是網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)模型，均適用登記注冊(cè)、投資者適當(dāng)性和行為準(zhǔn)則等現(xiàn)有證券業(yè)監(jiān)管規(guī)則。又如，依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的貸款、保險(xiǎn)、基金、信托、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，均應(yīng)遵循實(shí)質(zhì)相同業(yè)務(wù)執(zhí)行相同監(jiān)管要求的原則。

　?。ㄋ模┭芯啃滦蛿?shù)字金融服務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制

　　一是建立業(yè)務(wù)恢復(fù)和風(fēng)險(xiǎn)處置框架。包括：1．持續(xù)升級(jí)網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)框架，開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)定量評(píng)估，監(jiān)測(cè)識(shí)別并修復(fù)關(guān)鍵漏洞，建立金融部門應(yīng)急計(jì)劃。2．建立對(duì)關(guān)鍵業(yè)務(wù)的恢復(fù)和處置計(jì)劃，確保關(guān)鍵數(shù)字金融服務(wù)提供商能夠在相應(yīng)的法律（或破產(chǎn)）框架下進(jìn)行有序清算或處置，確保關(guān)鍵功能不中斷。

　　二是重新審視“去中心化”背景下金融安全網(wǎng)的有效性。部分金融業(yè)務(wù)在數(shù)字金融、金融科技發(fā)展的背景下，已經(jīng)轉(zhuǎn)移至傳統(tǒng)銀行體系外，金融管理部門需要重新審視金融安全網(wǎng)要素的作用，如央行如何發(fā)揮最后貸款人角色、存款保險(xiǎn)的覆蓋范圍、系統(tǒng)性金融科技公司的界定、危機(jī)管理和處置機(jī)制等。

　　應(yīng)該給市場(chǎng)、給投資者消費(fèi)者明確信號(hào)，一些企業(yè)根本不在金融安全網(wǎng)保護(hù)措施的覆蓋范圍之內(nèi)。

　?。ㄎ澹┌l(fā)展金融監(jiān)管科技，提高監(jiān)管效率

　　金融科技的不斷發(fā)展使得金融業(yè)生態(tài)日趨復(fù)雜，也對(duì)監(jiān)管部門的能力提出更高要求。監(jiān)管部門需要充分利用科技手段，提高監(jiān)管的時(shí)效性、精準(zhǔn)性和前瞻性。金融科技可以更好地武裝金融監(jiān)管，大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)、自然語(yǔ)言處理、網(wǎng)絡(luò)分析等技術(shù)的興起為監(jiān)管部門提供了新工具。FSB在2020年10月發(fā)布的一份報(bào)告中指出，根據(jù)對(duì)成員的調(diào)查，超過(guò)三分之一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始應(yīng)用監(jiān)管科技（SupTech），其余機(jī)構(gòu)也處于開(kāi)發(fā)或?qū)嶒?yàn)階段。借助監(jiān)管科技，未來(lái)的金融監(jiān)管可實(shí)現(xiàn)以下轉(zhuǎn)變：

　　一是升級(jí)監(jiān)管數(shù)據(jù)獲取方式。傳統(tǒng)的監(jiān)管數(shù)據(jù)收集方式依賴于被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的報(bào)送，一定程度上存在數(shù)據(jù)滯后、報(bào)送不實(shí)等問(wèn)題。借助金融科技，監(jiān)管數(shù)據(jù)獲取方式可以從“報(bào)送式”轉(zhuǎn)變?yōu)椤疤崛∈健薄Ｔ凇疤崛∈健蹦Ｊ较?，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)應(yīng)用程序接口（API）等方式使其數(shù)據(jù)庫(kù)與監(jiān)管部門對(duì)接，監(jiān)管部門可以隨時(shí)從中提取所需的數(shù)據(jù)，從而提高監(jiān)管數(shù)據(jù)時(shí)效性和處理效率。對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，可以簡(jiǎn)化報(bào)送流程，減少重復(fù)報(bào)送，減輕報(bào)送負(fù)擔(dān)。

　　同時(shí)，改變目前熱衷大量匯集數(shù)據(jù)，但是分析挖掘跟不上的問(wèn)題，導(dǎo)致數(shù)據(jù)“睡大覺(jué)”，出大事、大風(fēng)險(xiǎn)后才發(fā)現(xiàn)自己系統(tǒng)里的數(shù)據(jù)早已經(jīng)能反映該風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是重視非標(biāo)準(zhǔn)化、非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)。除標(biāo)準(zhǔn)的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)以外，監(jiān)管部門往往還掌握大量非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，如文字報(bào)告、圖表、網(wǎng)絡(luò)信息等。以往監(jiān)管部門只能通過(guò)人工方式從中提取有用信息，工作效率較低，對(duì)這部分?jǐn)?shù)據(jù)難以做到全面利用和監(jiān)測(cè)。隨著自然語(yǔ)言處理等技術(shù)的發(fā)展，非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的提取和利用效率將大幅提高，有助于進(jìn)一步充實(shí)監(jiān)管部門的數(shù)據(jù)來(lái)源。例如，當(dāng)前監(jiān)管部門主要利用標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)識(shí)別壞股東和關(guān)聯(lián)交易（如要求金融機(jī)構(gòu)報(bào)送前十大股東的名稱、類型、持股比例、實(shí)際控制人等情況），未來(lái)可以增加非標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)（司法判決、新聞、年度報(bào)告等）的運(yùn)用，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管。

　　三是金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)應(yīng)更具前瞻性。傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)往往依賴于銀行等金融機(jī)構(gòu)報(bào)送的數(shù)據(jù)，不可避免地具有一定的滯后性，監(jiān)管科技的應(yīng)用可以一定程度上彌補(bǔ)這一不足。例如，歐央行運(yùn)用機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，在單個(gè)銀行層面的季度數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，輔以銀行業(yè)總體數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，前瞻性地識(shí)別在未來(lái)可能面臨壓力的銀行機(jī)構(gòu)。此外，該系統(tǒng)還能識(shí)別出模型中的關(guān)鍵變量和指標(biāo)，幫助監(jiān)管部門前瞻性地研判風(fēng)險(xiǎn)情景，給監(jiān)管干預(yù)留下充足的時(shí)間窗口。

　　四是市場(chǎng)監(jiān)督應(yīng)盡可能實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)監(jiān)督。違規(guī)交易和可疑交易往往涉及多個(gè)金融機(jī)構(gòu)的大量賬戶，利用網(wǎng)絡(luò)分析、機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)，可以對(duì)海量數(shù)字金融交易的合規(guī)性進(jìn)行快速智能判斷，實(shí)時(shí)監(jiān)督金融市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，有效識(shí)別市場(chǎng)欺詐和違規(guī)銷售，及時(shí)發(fā)現(xiàn)洗錢、恐怖融資等可疑交易主體和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的聚類（cluster）情況。

　　（六）加強(qiáng)跨部門和跨境合作

　　一是加強(qiáng)金融管理部門和其他政府部門之間的合作。金融科技的發(fā)展涉及競(jìng)爭(zhēng)、安全、金融穩(wěn)定、消費(fèi)者保護(hù)等政策目標(biāo)，應(yīng)加強(qiáng)金融管理部門和數(shù)據(jù)保護(hù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、消費(fèi)者保護(hù)等其他管理部門之間的協(xié)調(diào)和合作。

　　2016年杭州G20峰會(huì)通過(guò)的《G20數(shù)字普惠金融高級(jí)原則》指出，“數(shù)字金融發(fā)展中，要建立公共部門和私人部門的良好的溝通機(jī)制和渠道”。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，行業(yè)規(guī)則形成中，頭部企業(yè)要發(fā)揮更大的建設(shè)性作用。若行業(yè)秩序出問(wèn)題，不光是管理部門有責(zé)任，頭部企業(yè)同樣也有責(zé)任。

　　二是加強(qiáng)各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的跨境合作。數(shù)字世界無(wú)國(guó)界，金融科技創(chuàng)新大多具有跨境性質(zhì)，各國(guó)對(duì)金融科技監(jiān)管規(guī)則不一容易導(dǎo)致監(jiān)管套利和空白，需要加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作、司法合作，加大對(duì)違法違規(guī)跨境金融科技活動(dòng)的打擊力度，維護(hù)各國(guó)金融秩序和金融穩(wěn)定。

　　作者為央行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)，本文為作者在2020年10月25日外灘峰會(huì)發(fā)言整理稿

　　(本文作者介紹：中國(guó)人民銀行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng))