意見領袖丨大公國際 邢磊

　　從8月先行指標來看，制造業PMI（51.0%）和服務業PMI（54.3%）連續6個月高于榮枯線，市場信心強勁。地方專項債發行速度在九、十月將加速進行，將帶動基建快速增長，與之關聯度較高的相關產業生產有望加速上漲，預計9月工業產出將延續增長態勢，產銷率進一步提升。

　　自7月30日中央政治局會議針對下半年經濟工作做出重要部署后，8月社會生產領域在疫情防控與防汛抗洪的雙重壓力下，不僅保證了供給，同時還實現了工業生產加速上漲。根據國家統計局9月15日發布最新數據顯示，8月規模以上工業增加值同比上漲5.6%，增速較上月擴大0.8個百分點，1-8月累計工業增加值年內首次轉正，同比上漲0.4%。

　　分經濟類型看，各主要類型經濟主體均實現上漲，國有控股企業以及股份制企業工業增加值累計均由負轉正。各主要經濟類型主體產出均實現增長，其中國有控股企業產出當月同比增長5.2%，漲幅擴大1.1個百分點，累計增速首次回正，同比上漲0.1%；股份制企業增速在各類型經濟主體中當月漲幅最大，增速同比擴大1.6個百分點至5.8%，超過去年同期水平，累計增速自上月實現持平后，繼續保持增長，首次實現年內轉正，同比上漲0.8%；外商及港澳臺投資企業8月生產增速放緩，同比增長5.3%，較上月下降2.3個百分點，但累計降幅持續收窄；私營企業8月產出同比增長5.7%，累計增速自7月轉正后繼續擴大0.7個百分點，增至1.3%。

　　分門類看，采礦業增速回正，制造業增速平穩，高技術制造業繼續領跑。從三大門類看，8月當月，采礦業增速自上月短暫性下行后，8月再次回正，同比上漲1.6%，累計降幅收窄至-1.0%；水電熱燃氣生產和供應在南方水患得到有效控制后，在各地開工率上漲拉動下，當月增速同比回升至5.8%，累計增速回正，同比上漲0.3%；制造業生產在8月保持穩定，增速與上月相同，同比上漲6.0%，高技術制造業增速略有放緩，當月增速較上月下降2.2個百分點至7.6%，累計增速仍保持穩定上行，同比漲幅擴大0.3個百分點至5.6%，繼續領跑制造業增長。

　　分行業和產品來看，上游主要能源領域生產擴大，“新格局”戰略拉動效應明顯，新基建相關產業保持增長。

　　從各行業和產品大類來看，上游能源領域，8月各大類產品產出分化。原煤產出同比下降0.1%，降幅較上月收窄3.6個百分點，煤炭進口降幅繼續擴大，8月同比下降37.3%，降幅較上月擴大16.7個百分點。8月底受北美地區颶風影響，墨西哥海上石油被迫停產以及美國煉化工廠停工，全球油價小幅提升，帶動國內油價上漲，國內原油生產增加，進口增速回落；國內原油生產加快還受益于國家能源安全戰略的推動，國內原油開采市場得到鼓勵，原油生產得到提振，8月同比增長2.3%，增速較上月加快1.7個百分點，原油加工因油價低位導致利潤空間短期仍難恢復，加工產出有所放緩，增速較上月下降3.2個百分點，同比增長9.2%。天然氣生產放緩，但隨著國家管網公司資產收購的推進，下游企業紛紛轉向供需直取的經營模式，加大與上游供應的直接對接，帶動LNG進口增加，進口增速由負轉正且實現較大漲幅，同比由7月下降6.4%增至8月上漲12.3%。二次能源領域，隨著南方水患消退，基建和房地產建設開工有所增加，用電上漲，電力生產增速明顯回升，同比增長6.8%，漲幅較上月擴大4.9個百分點，其中各發電領域漲跌互現，火電（6.2%）、太陽能發電（2.1%）增速由負轉正，水電因季節因素加速增長（8.9%），核電（0.9%）、風電（18.7%）增速下降。

　　中游主要材料及設備生產領域受需求結構影響明顯。基建投資肩負下半年經濟增長主要拉動責任，在“兩新一重”基建增長拉動下，8月當月通用設備制造業實現兩位數增長（10.9%），黑色冶煉和壓延加工業實現高個位數增長（9.2%），有色金屬冶煉和延壓加工業同比增長4.8%；同時，隨著“國內大循環為主體”的新格局推進，消費需求有所增長，帶動消費品制造業生產有所回升，紡織業（3.3%）、化學原料和化學品制造業（6.9%）、醫藥制造（4.3%）、橡膠和塑料制品（4.7%）漲幅較上月均有所擴大，食品制造及農副食品加工業因消費價格下降，增速有所放緩。

　　下游產品制造領域，在“國內國際雙循環相互促進”新格局的布局下，以往依靠海外供給的“卡脖子”技術領域在政策支持下得到快速發展，集成電路領域技術投入加大，并在國內5G新布局拉動下產出持續增加，8月同比增長12.1%，較上月增幅擴大3.1個百分點，累計漲幅擴大1.9個百分點，同比增長14.6%；新產品方面，工業機器人、智能手機等新型數字經濟相關產品產出增長走擴，同比分別增長34.1%、32.5%，漲幅較上月分別增加14.7%和13.3%；汽車產出保持增長，但因去庫存壓力猶在，增速較上月有所回落，同比增長7.6%，其中新能源汽車增速雖有放緩，但仍保持高位，當月同比增長31.6%。

　　區域間生產增速差距縮小，地區間發展趨于平衡。特別值得注意的是，得益于今年以來重大區域發展戰略的實施，8月地區間生產差異有所縮小，作為年內重點發展的中西部地區和東北老工業基地，在區域發展政策的支持下，中、西及東北部地區8月工業產出獲得明顯改善，同比分別增長5.4%、4.5%和6.6%，東部地區增速維持不變，地區間工業生產平衡發展局面已初步顯現。

　　綜合來看，8月工業產出保持向好態勢，產銷率98.2%，較上月微降0.2個百分點，總體保持較高水平。從同期發布的8月需求數據來看，社會消費品零售總額累計增速已實現由負轉正，預計后期在需求端政策持續發力下，消費和投資增長將進一步加深，進而有望帶動工業生產繼續轉向需求拉動型上漲，產銷率有望進一步提高。外需方面，因受國外主要發達經濟體8月經濟修復速度放緩，外貿出口交貨值增速略有下降，同比增長1.2%，較上月下降0.4%，累計增速降幅收窄。從8月先行指標來看，制造業PMI（51.0%）和服務業PMI（54.3%）連續6個月高于榮枯線，市場信心強勁。地方專項債發行速度在九、十月將加速進行，將帶動基建快速增長，與之關聯度較高的相關產業生產有望加速上漲，預計9月工業產出將延續增長態勢，產銷率進一步提升。

　　(本文作者介紹：大公國際作為中國國新控股子公司，成立于1994年，擁有獨創的評級方法和評級技術，科研成果豐富。)