文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專(zhuān)欄作家 劉央

　　現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)是資本主導(dǎo)的社會(huì)。一個(gè)健康發(fā)展的社會(huì)，離不開(kāi)一個(gè)具有正確價(jià)值導(dǎo)向的資本形成、積累和管理體系。我不否認(rèn)資本的逐利本性，因?yàn)榍∏∈沁@個(gè)逐利本性，衍生出了資本的原生動(dòng)力。然而隨著人類(lèi)社會(huì)的進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)文明的進(jìn)階，如果僅僅站在逐利本性去理解資本，就難免缺乏高度和過(guò)于短視。

　　資本是逐利的，但是追逐短利還是長(zhǎng)利，追逐穩(wěn)利還是險(xiǎn)利，獨(dú)占私利還是社會(huì)共享，是完全不一樣的格局，不一樣的高度。有些投資人陷入短視的小格局，只為追逐蠅頭小利，注定成不了大氣候。有些資本臥在角落里看世界，坐井觀天，缺乏新時(shí)代應(yīng)有的高度，注定看不到世界的真正趨勢(shì)，也就抓不住時(shí)代的紅利。

　　這個(gè)時(shí)代已經(jīng)完全不一樣，百年未有之大變局。資本的邏輯正在發(fā)生深刻的重構(gòu)，資產(chǎn)管理行業(yè)正在迎來(lái)新的黎明，全球金融市場(chǎng)的潮汐表也在改寫(xiě)。疫情大流行產(chǎn)生的沖擊正在改變?nèi)祟?lèi)文明的步伐，全球政治、經(jīng)濟(jì)、金融治理體系出現(xiàn)了冷戰(zhàn)以來(lái)最大的真空；中美關(guān)系的摩擦、離合、對(duì)峙，正在考驗(yàn)著不同文明間的交集和張力；而信息工業(yè)革命的大爆發(fā)，人工智能、大數(shù)據(jù)、數(shù)字產(chǎn)業(yè)的涌現(xiàn)，正在將一切推向充滿希望但混沌未知的未來(lái)。

　　尼采說(shuō)當(dāng)你凝視深淵的時(shí)候，深淵也在凝視你。未來(lái)就是時(shí)間的深淵，命運(yùn)在變數(shù)中孕育著無(wú)數(shù)可能性，這意味著更多崛起的機(jī)會(huì)。對(duì)于專(zhuān)業(yè)的投資人，資產(chǎn)的管理者，首先需要在這茫茫的海域中找到魚(yú)群的方向； 需要在對(duì)未來(lái)標(biāo)的尋找和挖掘中，形成符合新的潮汐節(jié)奏的資產(chǎn)和交易組合。要想穿越迷霧，預(yù)見(jiàn)未來(lái)，需要登高望遠(yuǎn)，燈塔指路，這也需要資本的高度。可以說(shuō)，在迷蒙的金融市場(chǎng)海域里，高度決定了能見(jiàn)度，也決定了一家資產(chǎn)管理公司能走多遠(yuǎn)。

　　看見(jiàn)不等于預(yù)見(jiàn)，現(xiàn)象不同于本質(zhì)。用眼睛看見(jiàn)的是過(guò)去和現(xiàn)在，未來(lái)需要開(kāi)啟心靈的智慧，需要找到事物發(fā)展的大趨勢(shì)。在后資本主義，后貨幣經(jīng)濟(jì)時(shí)代，負(fù)利率和經(jīng)濟(jì)周期切換的時(shí)間段，傳統(tǒng)的價(jià)值投資正在被解構(gòu)，而趨勢(shì)投資正在被賦予更大的現(xiàn)實(shí)意義。卓越的投資者需要將價(jià)值投資和趨勢(shì)投資相結(jié)合，去認(rèn)識(shí)從未出現(xiàn)過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)—收益結(jié)構(gòu)，以形成自己的估值體系?？梢哉f(shuō)，未來(lái)資產(chǎn)管理行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，就是估值體系的競(jìng)爭(zhēng)，是洞見(jiàn)宏觀走勢(shì)、把握中觀機(jī)遇、挖掘微觀潛力的評(píng)估能力的競(jìng)爭(zhēng)，也是迷霧世界里能見(jiàn)度和預(yù)見(jiàn)度的競(jìng)爭(zhēng)，歸根結(jié)底則是資本高度的競(jìng)爭(zhēng)。

　　我們經(jīng)歷了最近幾十年最大的幾次全球性金融動(dòng)蕩，總結(jié)了一套將傳統(tǒng)價(jià)值投資與趨勢(shì)投資相結(jié)合的新趨勢(shì)投資方法論。通過(guò)價(jià)值投資選股，通過(guò)趨勢(shì)投資擇時(shí)，形成空間和時(shí)間結(jié)合的全時(shí)空策略。價(jià)值投資的目的是構(gòu)建安全邊際，尋找風(fēng)險(xiǎn)護(hù)城河，是“地利”。趨勢(shì)投資則是重中之重，是根本的估值體系，只有符合未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的，才具有投資價(jià)值，是“天時(shí)”?！叭撕汀眲t是我們的價(jià)值觀，是傳承、格局、厚善、守正。資本和財(cái)富根本上是為人服務(wù)的，這是資本的初心，是一個(gè)有社會(huì)責(zé)任感的資產(chǎn)管理公司所應(yīng)該堅(jiān)守的底色。資本的起心動(dòng)念一旦發(fā)生偏離，貪大貪快，就很容易走向歧路。

　　因此，新趨勢(shì)投資論的“天時(shí)”、“地利”、“人和”，構(gòu)成了資本的高度、廣度與溫度，構(gòu)成了我們整個(gè)投資方法論的基礎(chǔ)，也是整個(gè)價(jià)值體系的基礎(chǔ)。在如此動(dòng)蕩的世界，資產(chǎn)管理公司必須要有方法論，更要有價(jià)值觀。優(yōu)質(zhì)的客戶與卓越的資產(chǎn)管理人，只會(huì)因價(jià)值觀走在一起，一同經(jīng)歷風(fēng)雨彩虹。只有心存善念、以人為本，才能擁有發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)、擁抱趨勢(shì)的智慧。其它都只是技術(shù)和方法細(xì)節(jié)。

　　資本的高度，在實(shí)踐中的體現(xiàn)之一是深度參與到ESG投資中，這在全球當(dāng)前正逐漸形成一種潮流。這意味著負(fù)責(zé)任的金融家、投資者和一切具有認(rèn)知高度的企業(yè)家，都在努力將商業(yè)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值高度統(tǒng)一。在此經(jīng)濟(jì)社會(huì)氛圍下形成的資本，也將有自己的態(tài)度和高度，有自己的價(jià)值取向。我們相信，在日益動(dòng)蕩不安的金融氣候里，只有擁有堅(jiān)定目標(biāo)，愿意承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的投資者和企業(yè)才會(huì)勝出。ESG投資給予了一個(gè)明確的、清晰的可操作性框架。

　　人見(jiàn)當(dāng)下，天見(jiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)。人在選擇資本，資本也在選擇人，這不僅是投資中簡(jiǎn)單的GP-LP關(guān)系，而是代表資本主義體系里最重要，最深刻的社會(huì)關(guān)系。人創(chuàng)造了資本，資本服務(wù)于人，資本的高度就是人認(rèn)知的高度。只有站在社會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的角度，站在為整個(gè)人類(lèi)謀福利的角度，甚至站在人類(lèi)命運(yùn)終極關(guān)懷的角度，我們才說(shuō)這是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)里資本應(yīng)有的高度。高度意味著能看的更遠(yuǎn)，能更富有穿透力的洞見(jiàn)未來(lái)。

　　讓我們重新總結(jié)對(duì)資本高度的理解：

　　1．將原生的逐利動(dòng)力在時(shí)空結(jié)構(gòu)上進(jìn)行拓展，推動(dòng)那些能夠解決社會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)問(wèn)題的資本形成。

　　2．擁有的財(cái)富越多，將財(cái)富轉(zhuǎn)化為資本來(lái)實(shí)現(xiàn)個(gè)人價(jià)值和社會(huì)價(jià)值的統(tǒng)一愈加重要。窖藏的財(cái)富是一種社會(huì)浪費(fèi)。

　　3．ESG投資將成為有高度的資本社會(huì)價(jià)值覺(jué)醒的一個(gè)典型實(shí)現(xiàn)形式。這里面存在著巨大的機(jī)遇，有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資人應(yīng)該重構(gòu)自己的估值體系，將ESG形成的社會(huì)資本（影響力、商譽(yù)、因價(jià)值觀的普適性形成的營(yíng)銷(xiāo)力等）進(jìn)行充分的溢價(jià)考量。

　　4．形成自己獨(dú)有的方法論，深刻理解新趨勢(shì)投資體系的內(nèi)涵和應(yīng)用。只有符合未來(lái)大趨勢(shì)的，才是有價(jià)值的。

　　5．百年未有的大變局時(shí)代，變的是方法論，不變的是價(jià)值觀和底層共識(shí)。未來(lái)的資產(chǎn)管理行業(yè)，管理人與客戶的關(guān)系，應(yīng)該是價(jià)值觀共同體的關(guān)系，而不是簡(jiǎn)單的利益相關(guān)關(guān)系。

　　6．哪家資產(chǎn)管理公司率先通過(guò)這個(gè)信息和傳媒時(shí)代成功構(gòu)建價(jià)值觀共同體，哪家資產(chǎn)管理公司就搶占了資本的制高點(diǎn)，擁有更廣闊的獲客渠道和客戶粘性。這是將來(lái)要發(fā)生但現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生的事情。未來(lái)已來(lái)。

　　(本文作者介紹：西澤投資管理主席, 擁有二十余年大中華區(qū)域的資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)。)