文/意見領袖專欄作家 李林鴻

　　近日，有知名大V在新浪博客發文稱： 消費金融公司完全沒有必要存在。同時，光大銀行陽光消費金融獲準開業，我國消費金融公司增至27家，既包括銀行系，也涵蓋了電商系、產業系等。從2009年銀監會試點消費金融公司算起，至今已十年，消費金融公司的發展分化比較明顯。而隨著近年來互聯網金融、金融科技的崛起，以及商業銀行、信托公司、小貸公司等持牌機構的下沉，消費金融行業的參與主體日益多元化，競爭也更加激烈，產品和客群也在一定程度上存在著同質化競爭的風險，特別是這兩年共債風險的爆發，客群的重疊與集中度、場景的依賴與不可控等因素，導致消費金融行業驚雷不斷。行業仿佛進入了存量競爭的成熟期，但就如美國聯合信號公司前首席執行官拉里．博西迪所說：“世界上根本不存在成熟的市場，我們要做的只是去找到增長的途徑。”

　　毋庸置疑的是，消費在我國經濟發展中的引擎作用只會愈加凸顯，特別是在新冠疫情導致的國際經貿沖突和雙循環發展格局之下。消費金融行業的未來也是值得期待，找準差異化定位的消費金融公司、商業銀行等參與主體，也一定會在競爭中立足并成長。當然，行業的優勝劣汰、激濁揚清與合規致遠，依然是不可逆的趨勢。

　　從宏觀視角來看，百年不遇的新冠肺炎疫情“黑天鵝”，給世界政治格局和全球經貿體系帶來了前所未有的外生性沖擊，大國優先主義、保護主義和民粹勢力不斷抬頭，同時，新一輪科技與產業革命風起云涌，圍繞5G等前沿核心科技能力，大國博弈不斷加劇，全球產業鏈和價值鏈面臨重塑，新舊秩序面臨裂變。

　　面對百年未有之變局，中央審時度勢，提出“構建國內國際雙循環相互促進的新發展格局”。目前，消費已連續6年成為我國經濟增長第一拉動力。據統計，2019年，零售市場規模超過40萬億元，最終消費支出對國內生產總值的貢獻率為57.8%。內需，特別是消費，已經成為我國經濟穩定運行的“壓艙石”。

　　一、從供給側看消費金融市場的參與主體

　　消費金融是一個參與主體非常廣泛、產品種類非常豐富、產品創新非常迅速、監管政策非常嚴格、服務客群非常廣泛、市場空間非常可觀的行業。

　　從供給側的參與主體來看，參與消費金融市場的機構，既有持牌金融機構，比如商業銀行、信托公司、消費金融公司、小額貸款公司、保險公司、融資擔保公司等，也包括大量非持牌的金融機構，如網絡信息中介平臺（P2P網貸平臺）、各種不具牌照的互聯網平臺、助貸機構甚至是一些“714高炮”“套路貸”等地下現金貸玩家。而持牌金融機構中，商業銀行中既包括工農中建等傳統銀行，也包括微眾網商等民營互聯網銀行，小貸公司中既包括傳統的小額貸款公司，也包括互聯網小貸公司，如阿里、百度、京東、蘇寧等均在重慶設立了互聯網小貸公司。

　　（一）傳統商業銀行

　　傳統商業銀行大舉進入消費金融市場，與宏觀經濟轉型、對公業務不良高企、同業業務監管趨嚴下的大零售轉型息息相關，而傳統商業銀行參與消費金融市場，又以股份行和城商行等中小銀行最為積極，如上海地區的浦發銀行、上海銀行和上海農商行等，其中，上海銀行的消費貸規模在城商行中最大，高達1751億元（截止2019年）。傳統商業銀行參與消費金融市場，主要通過信用卡和助貸、聯合貸等產品，也有商業銀行布局汽車金融甚至是逐漸由傳統汽車信貸業務開始向上下游產業鏈金融服務延伸。

　　傳統商業銀行，特別是中小銀行，是消費金融市場中重要的參與者，主要扮演了資金供給方的角色。但隨著疫情因素對經濟沖擊深度影響的不斷顯現，不少助貸、聯合貸等產品的不良率快速上升，融資擔保和保險兜底的模式也難以為繼，特別是中國人保作為信保合作的重要標桿，在年初大幅收縮信保業務。兜底難行，不良飆升，風險傳染鏈條的最末端，是提供資金的中小銀行。

　　（二）持有民營銀行和網絡小貸牌照的互聯網巨頭

　　民營互聯網銀行和網絡小貸公司，大多依托互聯網巨頭的場景資源（如電商、社交等），是消費金融市場中創新能力最強、產品體驗最優、流量規模最可觀的一支力量。

　　從2014年開始，BATJ先后進入消費金融領域。2014年2月，京東推出了京東白條，迅速成為線上消費的熱詞，同年12月，阿里推出了“花唄”，同樣是2014年，首批民營銀行獲批，包括阿里系的網商銀行和騰訊系的微眾銀行。

　　2015年4月，百度推出了“百度有錢”。2015年5月，微眾銀行推出的微粒貸成為爆款產品。與此同時，螞蟻花唄正式上線，隨后，阿里又推出了借唄產品。

　　2015年底，百度金融成立，其主要業務包含消費金融、百度錢包、互聯網銀行等多個板塊；2018年4月，百度宣布旗下金融服務事業群組正式完成拆分融資協議簽署，拆分后百度金融將啟用全新品牌“度小滿金融”，作為一家金融科技公司獨立運營。

　　目前包括阿里、騰訊、百度和京東等，均擁有三方支付、網絡小貸等牌照，同時，百度是哈銀消費金融公司和中信百信銀行的第二大股東，騰訊是微眾銀行的第一大股東，阿里是網商銀行的第一大股東。京東目前尚無銀行牌照，此前傳聞許久的第二家獨立法人直銷銀行—招東銀行（招商銀行與京東合作），遲遲沒有消息。

　　（三）信托公司

　　信托公司憑借“萬金油”的牌照優勢，參與消費金融市場，始于2007年外貿信托啟動的小微業務。據統計，截止2017年末，消費金融管理資產超100億元的信托共有6家，分別是外貿、云信、渤海、中融、中航和中泰。信托公司參與消費金融市場主要是消費信托模式、助貸模式和直貸模式等。消費信托是信托向高凈值客戶提供深度服務的有益嘗試，既滿足其資產配置的需要，又滿足其高端消費的需求，如旅游度假、奢侈品。助貸模式下，信托公司充當放款通道，過去主要是形式風控。直貸模式，是信托公司直接向消費金融合作方發放信托貸款（流動性貸款），用于合作方向客戶發放消費貸款。直貸模式下， 信托公司重點關注消費金融合作方的還款能力，合作方基本是持牌消費金融公司、互聯網小貸公司。

　　（四）消費金融公司

　　消費金融公司始于2009年7月，銀監會公布《消費金融公司試點管理辦法》，在北京、天津、上海、成都啟動消費金融公司試點審批工作。2010年初，銀監會相繼批準籌建北銀、中銀、錦程和捷信四家消費金融公司，同年這四家公司相繼開業，標志著消費金融公司在中國正式“破冰”。

　　2020年5月30日，重慶小米消費金融正式開業，這是繼平安消費金融后，今年第二家正式開業的消費金融公司，而光大陽光消費金融公司的獲批，則標志著國內消費金融公司達到了27家。在27家消費金融公司中，有21家的公司股東方有銀行背景，包括中銀和郵儲兩家大行、招聯和興業、光大三家股份行以及16家區域性銀行，3家電器公司蘇寧、海爾、國美參股或控股，分別為蘇寧消金、海爾消金和金美信消金。隨著近年來互聯網流量巨頭的介入，超過兩成的持牌消金股東方引入了互聯網基因。

　　首批消費金融公司開業至今已十年，但業績分行已凸顯，特別是以捷信為代表的依靠傳統線下地推的發展模式，在疫情沖擊之下影響巨大。而以招聯為代表的互聯網輕運營模式，則亮點多多。據財報，2019年招聯金融營業收入107.40億元，同比增長約54.4%，凈利潤14.66億元，同比增長約17.0%。

　　從規模上來看，捷信、招聯和馬上消金的資產總額都超過了500億元，站穩第一梯隊；興業、中銀、中郵、杭銀、尚誠消金、長銀消金、長銀五八消金、海爾消金的資產總額均超過了100億元，位列第二梯隊；但依舊有超過半數的持牌消金公司總資產規模在百億以下。

　　在盈利能力上，消費金融公司兩極分化趨勢明顯。從2019各機構的凈利潤來看，招聯、捷信和興業消金三家的凈利潤都超過了10億元；凈利潤在1-10億之間的公司有10家；凈利潤在1億以下的公司有7家（不含未披露凈利潤數據的持牌消金公司），其中，中信消金和華融消金在2019年處于虧損狀態。

　　。與商業銀行相比，消費金融公司在資金成本、渠道、客群和IT技術等方面，可能并不具備優勢，但消費金融公司與商業銀行錯位競爭，服務的客群相較于商業銀行更加下沉，對消費場景切入也更深，布局更廣，如3C、裝修、教育、旅游、購車等場景，消費金融公司都有很深的布局，與商戶的合作更加廣泛。各家消費金融公司之間也是錯位競爭，差異化發展，就如同我國的銀行體系一樣，盡管已經有4000多家銀行業金融機構，但普惠金融的最后一公里、中小微企業的融資難、融資貴等問題依然沒有完全解決，因此，只要找準自身的差異化定位，沿著差異化的道路發展，就一定能在市場競爭中找到自己的細分市場。當然，如果沒有差異化的定位和堅持，沒有勇氣“走自己的路，讓別人說去吧”，那就只能“走別人的路，讓自己去死”了。

　　（五）非持牌機構與消費金融市場亂象

　　此外，消費金融市場中，還有大量的非持牌機構，比如掌握客戶和流量入口的電商平臺、具有一定規模地推團隊的助貸機構以及大量的P2P網貸平臺、大數據公司、信息科技公司等。對于上述非持牌的機構，展業風格更激進，引發的矛盾和問題也更多，甚至在某種程度上，對消費金融市場造成了“污名化”，監管也先后發布多個文件，如141號文、各地銀保監局發布的互聯網貸款指導辦法等。當然，前不久銀保監會發布的互聯網貸款暫行管理辦法，堪稱互聯網貸款的基本法。

　　但近期央行調研互聯網聯合貸的規模、利率、不良等，則體現了監管部門對消費金融市場的關切。聯合貸的規模，在消費金融市場中占比較高，據《財新》報道，截至2019年10月，聯合貸款市場規模已經達到2萬億元左右，涉及數百家銀行等金融機構。其中，螞蟻金服已經占一半以上，約萬億元；微眾銀行2500億元，平安普惠3000億-4000億元。這三家合計占到市場的90%，其余10%左右的市場被新網銀行、京東數科、百度、消費金融公司等第二梯隊的機構占據。

　　其實目前包括商業銀行、消費金融公司等都是銀保監會統一監管，而小貸公司的審批則主要是各地的金融辦，助貸機構等則沒有監管部門專職監管。監管歸屬的不同也導致了不同的機構參與消費金融市場的方式也不同，比如助貸機構主要通過助貸模式參與，互聯網銀行則更多通過聯合貸的模式參與，信托公司、融資擔保公司和保險公司過去則較多以通道身份參與，不同角色下的權責利關系也不同。此外，不同機構所提供的產品也各不相同，包括產品形態、產品監管政策等，比如商業銀行過去更多通過發行信用卡的方式，而互聯網巨頭則依托小貸公司，創新推出了“白條”“花唄”等虛擬信用卡產品，在客戶體驗上較信用卡更勝一籌。某種程度上，上述種種不統一的參與模式，也存在著監管套利的情形 ，預計央行本次調查或將為全國范圍內聯合貸業務的統一監管打下基礎。

　　二、從需求側看雙循環格局下消費金融的發展之路

　　雙循環格局下，擴大內需、刺激消費，推動居民消費升級已經成為必然趨勢。在促進消費升級、服務居民消費需求的過程中，消費金融也已經成為一個涵蓋上游營銷獲客、中游的資金供給、授信審批，下游的貸后催收、不良轉讓等全鏈條的產業模式，囊括了助貸機構、互聯網巨頭、傳統銀行、互聯網銀行、消費金融公司、資產管理公司、催收公司、信息科技公司、數據科技公司等參與方以及公安、法院等司法機關。隨著互聯網貸款暫行管理辦法的出臺，基于互聯網的全線上、全流程的消費金融服務，也將迎來規范發展的新階段。

　　從需求側來看，消費金融所服務的場景，主要包括電商購物、教育、醫美、文旅和3C等，基本覆蓋衣食住行文娛醫等幾個方面。但場景不是萬能的，特別是對于缺乏場景資源的商業銀行、信托公司和消費金融公司而言，缺乏的并不僅僅是一個場景平臺，而是對于場景的深刻理解和把握。去年以來，不少消費金融公司頻繁踩雷一些場景，即是缺乏對場景的理解，僅僅是拿著做對公業務的思路來做場景金融，以這種對公業務的思路做場景金融，能夠較好的防范B端的欺詐風險，但對于場景本身的風險和來自C端的消費者訴求，可能掌握并不深刻，因而，頻頻踩雷。

　　再從消費金融服務的客群角度，消費貫穿每一個人生命的始終，從呱呱墜地的嬰兒，到蹣跚學步的孩童，再到求學若渴的青少年，再到初涉職場的年輕人，再到成家立業的中年人，直至退休之后的生活等等，人生的每一個階段，都有其相應的消費需求，也蘊含著消費金融的市場機遇。

　　當然，隨著人口紅利的消失，增量的客群拓展空間受限，面對存量的客群需求，還需要進一步細分，而且隨著互聯網對生產生活的深刻影響，客戶的需求已經發生了較大的改變，從需求主體分析的視角，集中體現在客戶的年齡結構、消費偏好、收入能力等方面。

　　從年齡結構看，00后已經進入大學，95后已經參加工作，90后已近而立之年，80后進入不惑之年，而90后特別是95后、00后作為互聯網的原住民，從小生活條件較為優渥，個性特立獨行，對超前消費的理念更加認同。這些互聯網原住民的消費金融需求，也與互聯網息息相關，因而，著眼于這些互聯網原住民的需求，招聯的互聯網輕運營模式，無疑是搶占了消費金融發展的制高點和先機。

　　從消費偏好和收入能力來看，隨著80后步入不惑之年，90后進入三十而立之年，95后開始進入職場，80后、90后和95后普遍具有了一定的收入基礎和收入能力，在消費升級的過程中也培養形成、接受了超前消費的理念，形成了追求個性化的消費體驗和消費偏好。但也要看到，80后進入不惑之年，其家庭養老壓力、孩子就學壓力、工作晉升壓力等有增無減，同時其已經具備了比較扎實的收入基礎和穩定的收入來源，其對金融服務（如子女出國、醫美等）的需求恐會更加旺盛，而其知識結構和收入基礎，也預示著他們的還款意愿和還款能力也值得信賴。最近流行的《乘風破浪的姐姐》，就是一種現實的寫照。而最近同樣占據影視頭條的《三十而已》，則充分展示了進入而立之年的90后的處境，90后面臨著結婚置業、裝修、自我教育提升等方面的壓力，同樣對金融服務（比如裝修、在職教育等）的需求非常旺盛，同樣的，他們出于自身征信的考量，具備還款意愿和還款能力。

　　因此，從需求的角度出發，根據不同年齡結構、收入結構、區域結構、知識結構及消費結構等的客群，提供符合其年齡階段和自身訴求的消費金融產品和服務，通過精準定位、精準觸達、精準營銷，實現合適的產品，在合適的時間，通過合適的方式，提供給合適的人。

　　而如何做到，合適的產品，在合適的時間，通過合適的方式，提供給合適的人，如果按照傳統的人海服務模式，基本不具備可行性，或者說，成本與收益不成比例。唯有借助大數據、人工智能等金融科技的手段，用技術實現海量的需求與自身產品的匹配，這需要征信的數據、政務的數據、學歷的數據、社交的數據等多維度的數據，還需要通過技術手段，實現借貸數據與非借貸數據的有機融合和相得益彰。

　　前不久花唄數據要接入征信，還一度引起業內關注，其實數據維度越多、借貸數據越豐富，才能更好的刻畫出大數據分析下的個人畫像，相比于日常繳費等側重于道德約束層面的非借貸數據，借貸數據更能直觀反映出客戶的還款能力和還款意愿。

　　作為持牌金融機構，不論是商業銀行還是消費金融公司等，均承擔著一定的普惠金融的使命和責任，在促進消費升級、發展消費金融的過程中，還需要關注更多征信未能覆蓋到的偏遠地區、農村地區等的客戶，逐步引導他們通過正規金融機構獲得真正意義上的普惠性金融服務。

　　(本文作者介紹：作者供職方向：銀行金融科技、解決方案專家)