文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 伍戈

　　【預(yù)測(cè)邏輯】

　　1．近期國(guó)內(nèi)外疫情雖有反彈，但未改經(jīng)濟(jì)修復(fù)大勢(shì)。外需方面，高頻數(shù)據(jù)顯示歐美的復(fù)工進(jìn)程還在持續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)景氣程度仍在恢復(fù)。防疫物資、居家辦公及電子產(chǎn)品是支撐近期我國(guó)出口較有韌性的主要因素，這得益于我國(guó)齊全的產(chǎn)業(yè)門類。不過，考慮到前期海外訂單明顯下滑的滯后影響，我國(guó)出口短期內(nèi)仍將處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。

　　2．內(nèi)需方面，“兩會(huì)”后政府債券大量發(fā)行，諸多微觀信號(hào)也表征基建投資正加速發(fā)力。房地產(chǎn)銷售經(jīng)歷前期快速修復(fù)后，最近抬升速率已放緩，但金融條件仍有利于其溫和回升。國(guó)內(nèi)旅游、住宿等服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)緩慢，汽車銷售回補(bǔ)的力量也開始減弱。在居民收入、消費(fèi)意愿等掣肘下未來消費(fèi)雖仍有回升空間但恢復(fù)速率或?qū)⒎啪彙?/p>

　　3．價(jià)格方面，全球需求邊際修復(fù)疊加原油供應(yīng)大幅減產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)有望呈現(xiàn)震蕩回升態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)逆周期政策發(fā)力，環(huán)保限產(chǎn)依然持續(xù)，這些都使得工業(yè)品價(jià)格表現(xiàn)出“淡季不淡”的特征，PPI通縮程度或?qū)⒂兴纳啤１M管南方暴雨、疫情反復(fù)等對(duì)豬肉、蔬菜等食品價(jià)格短期有所擾動(dòng)，但這些都難改下半年CPI物價(jià)下行的基本趨勢(shì)。

　　4．貨幣方面，近期再貸款、再貼現(xiàn)利率下調(diào)等仍旨在定向紓困。未來貨幣政策也將配合財(cái)政發(fā)債，但經(jīng)濟(jì)修復(fù)大勢(shì)之下銀行間市場(chǎng)利率的低點(diǎn)或已過去。貨幣信用還將溫和擴(kuò)張一段時(shí)間以對(duì)沖外需等壓力。整體來看，各主要經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的快速修復(fù)似乎已告一段落，鑒于本輪政策刺激力度并不強(qiáng)烈，未來經(jīng)濟(jì)回升步伐或?qū)⑥D(zhuǎn)向溫和。

圖：經(jīng)濟(jì)V型反彈是否結(jié)束？ 

　　(本文作者介紹：長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總裁助理)