文/意見領袖專欄作家 譚雅玲

　　外匯市場上周（6月15-19日）走勢凸顯美元方向的定力，雖然迂回升值，但幅度相當有限，約束力較為明朗，趨勢性難有改變，美元貶值不變。全周美元指數從96.6300點到97.6849點，微弱升值，一周呈上升態勢；區間隨高和最低分別為：周四的97.7273點和周二的96.4320點，振幅1.3%。尤其歐元兌美元貶值突出，匯率從1.13美元下降至1.11美元。英鎊兌美元匯率基本穩定1.25美元附近，隨后下跌收盤至1.23美元。瑞郎對美元匯率為上升態勢，區間在0.94-0.95瑞郎。日元對美元匯率保持微弱升值，區間從107日元到106日元。加元對美元匯率保持穩定，1.35加元之間迂回后收盤在1.36加元。澳元兌美元匯率呈穩定0.68美元，上升0.69美元趨勢。新西蘭元兌美元匯率與澳元相似，穩定0.64美元，但貶值0.63美元有表現。我國人民幣對美元匯率穩定穩定7.08元凸顯，兩地收盤均在7.07元水平持平，但離岸依然偏向升值引導，上限傾向7.05-7.06元突出。

　　目前市場半年度敏感期突出，匯率焦灼較為明顯，事件之間發散不確定因素難以清晰方向是重點，經濟面悲觀之間的積極動向難以確認，匯率水平迂回和不確定因素依然嚴重困擾前景判斷。

　　1、美國經濟韌性依然優勢。雖然疫情對經濟沖擊很大，美國經濟負增長數據嚴重，但是比較之間，其經濟恢復性依然凸顯韌性基礎。如失業人數為連續13周下降，最新一周的失業人數正如美國勞工部周四報告顯示，截至6月13日一周美國首次申請失業救濟人數為150.8萬，高于市場預期的129萬，但這已經是連續下行數據。截至6月6日當周的持續領取失業救濟人數為2054.4萬，預期1985萬人，前值修正為2092.9萬。上周初請失業金人數連續第13周保持在100萬人以上，這一方面顯示疫情繼續打擊美國經濟，另一方面也看到嚴重程度逐漸舒緩。目前盡管美國各種歐不同程度地重新開放，5月非農就業人口增加了250萬，但初請失業金人數仍持續上升。尤其美國股市一周上漲較為明顯，美元受到刺激存在小幅修正意圖，這是國際比較間美元不得已上升的角度與氛圍。未來美國經濟前景尚難言樂觀。IMF認為美國經濟封鎖持續的時間比預期要長，預計第二季度經濟收縮可能比預期的更嚴重，復蘇步伐更加緩慢。最佳情境預測下美國經濟2020年將萎縮5.9%，2021年將反彈至增長4.7%。盡管本月以來包括非農就業、零售銷售等重磅數據普遍表現出色，但美國經濟尚未脫離困境，要恢復到新冠病毒疫情前的水平，未來可能需要一兩年的時間。

　　2、疫情不確定較嚴重難改觀。目前疫情尚未改觀，甚至惡化局面已經有所阻礙經濟重啟，但是美國官方態度較為堅定，經濟重啟將不會關閉。美聯儲主席鮑威爾表示，疫情應對需要時間與精力。疫情導致人的生命和生計喪失，疫情帶來的不確定性加大，這對許多已經受到重創的地區造成了不成比例的影響，尤其對最無力承受的群體帶來了更大的負擔。目前疫情暴露出一系列令人不安的不平等現象，其中大多數是長期存在的，更使美國結構性問題與矛盾愈加嚴峻。因此，本周市場關注的美聯儲主席鮑威爾的兩院證詞聽證表態格外審慎，其相對偏悲觀的評論意味美國經濟面臨考驗較大，疫情依然是經濟前景重要焦點，美元反彈的維穩和信心需要是重點。

　　3、市場復雜存在操縱有風險。縱觀一周市場主要價格指標動向，其中不難發現價格操縱設計的擺布跡象。尤其美元匯率與美國股指配合性較為鮮明，其中既顯示出美國政策維穩的宗旨，這也能透徹美國保護經濟的手法，美股走勢產生的美元反彈動向是一種策略，反彈限度體現操縱手段的節制與訴求鮮明。截至目前，美元貶值基本思路并未改變，有限度的反彈與加大效率的貶值事態與路徑清晰。相比較美股高漲速度與時間也需要時間修正與技術調節，即使經濟受到壓制，企業能量與實力基礎并未收到重創或根基動搖，特殊時期和經濟特性的基礎和背景是評估基本面和趨勢面值得重視的角度與側重。尤其商品和資源價格反彈上漲節奏與美國重要數據的時間效應有關，石油上漲自然性與通脹表現需求性存在價格操縱的刻意性。一方面是前期極端暴跌行情促成的自然反彈周期存在基礎，另一方面是預期心理刺激作用被強化，畢竟近期市場有預期顯示，未來石油價格或高漲至190美元，這對當前石油價格影響的作用不言而喻，進而本周石油價格反彈達到9.6%。市場看似復雜不定，但格局與擺布之間存在長期趨勢駕馭的設計與謀略，市場充滿競爭博弈因素與訴求。

　　預計本周美元尋求貶值技術發揮將繼續，而本周歐系貨幣迂回偏貶態勢將是下周反彈的重要參考，加之商品和資源價格配合或具有刺激商品貨幣反彈的輔助作用。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)