來(lái)新浪理財(cái)大學(xué)，聽《如是財(cái)富內(nèi)參 市場(chǎng)熱點(diǎn)精解》，管清友金牌團(tuán)隊(duì)帶你發(fā)掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 管清友

投資無(wú)所謂樂觀和悲觀，你站在什么角度，什么立場(chǎng)上說(shuō)話，這一點(diǎn)很重要，每個(gè)群體，不同的選擇，他看待世界，看待金融市場(chǎng)，他的視角，他的感知，他的判斷一定是不一樣的。

　　劇烈波動(dòng)下不要輕易抄底

　　投資無(wú)所謂樂觀和悲觀，你站在什么角度，什么立場(chǎng)上說(shuō)話，這一點(diǎn)很重要，每個(gè)群體，不同的選擇，他看待世界，看待金融市場(chǎng)，他的視角，他的感知，他的判斷一定是不一樣的。

　　如果你是金融市場(chǎng)上的老司機(jī)，又非常熟悉交易的技術(shù)、策略，這個(gè)沒有問題。但是你想，今天線上的絕大部分人，并不是這種狀態(tài)。

　　所以從這個(gè)角度來(lái)講，我覺得很難說(shuō)一定是恢復(fù)有多快，必須是明確自己是站在哪個(gè)維度上說(shuō)這個(gè)話。我爭(zhēng)取是站在最普通的投資者和非專業(yè)人士的角度去看這個(gè)問題。

　　劇烈波動(dòng)之下，絕大部分人的策略是對(duì)的，不要覺得我沒有去抄底，因?yàn)槟愠椎脑挘芸赡苠e(cuò)的比掙的多。我原來(lái)說(shuō)過這個(gè)話，不要覺得這筆錢我沒有掙到，美國(guó)股市反彈了20%多，我竟然沒有掙到，你沒掙到就對(duì)了，這個(gè)錢就不該你去掙，你也掙不到，如果你去掙，可能就不是反彈了20%多，搞不好一不小心買了中行“原油寶”。

　　這是很重要的一點(diǎn)，你是什么樣的人，你是什么樣的交易策略，你有多少錢，你怎么看待這個(gè)問題。

　　有專業(yè)能力，判斷得又足夠?qū)Γ\(yùn)氣又足夠好的這批人，一下子從美國(guó)股市可能賺了很多錢，這種鳳毛麟角，99%的人可能都不可能，今天線上的各位，千萬(wàn)不要覺得捶胸頓足，我沒有抄底，你沒有抄底是對(duì)的，這個(gè)錢就不該你賺。簡(jiǎn)單的說(shuō)，在投資領(lǐng)域，我們今天是討論金融市場(chǎng)，不該你賺的錢，你也別去想，你也賺不到，如果你想多了，那是難為自己。

　　疫情的沙子無(wú)法完全消除

　　從經(jīng)濟(jì)基本面這個(gè)角度來(lái)講，毫無(wú)疑問，因?yàn)橹拔以趲讉€(gè)場(chǎng)合也說(shuō)過，中國(guó)無(wú)疑肯定是復(fù)工和恢復(fù)最快的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，這個(gè)大家也看到了，而且北京解除14天隔離，對(duì)大家來(lái)講，確實(shí)是一個(gè)信心的提振。

　　第二，從金融市場(chǎng)這個(gè)角度來(lái)講，反倒是金融市場(chǎng)領(lǐng)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，已經(jīng)走了一波了，你不要再?zèng)_進(jìn)去了，再?zèng)_進(jìn)去就是接盤俠了。

　　第三，我現(xiàn)在無(wú)所謂樂觀和悲觀，從不同的角度去講，過去我講過這個(gè)話，經(jīng)濟(jì)學(xué)家容易悲觀，因?yàn)樗煌Ｌ崾撅L(fēng)險(xiǎn)，但是作為企業(yè)家和投資人一定要樂觀，為什么呢？你再悲觀也得干活，也得想策略。

　　如果說(shuō)悲觀的話，我是提醒大家有幾個(gè)因素。第一個(gè)，疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面，對(duì)于企業(yè)層面的沖擊會(huì)慢慢顯現(xiàn)出來(lái)，現(xiàn)在正在顯現(xiàn)。大家最近關(guān)于失業(yè)人口的估計(jì)，就已經(jīng)是一個(gè)非常標(biāo)志性的事件。昨天我參加一個(gè)閉門會(huì)，很多人估計(jì)了這個(gè)數(shù)字，這個(gè)數(shù)字其實(shí)還是挺大的，各方估計(jì)的這個(gè)數(shù)字在4000萬(wàn)到1.5億之間不等。

　　第二個(gè)，對(duì)于企業(yè)的影響，肯定會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，上市公司一季報(bào)肯定會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。很多公司受到的沖擊是很大的。金融市場(chǎng)上是已經(jīng)反映出來(lái)了，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，剛剛才反映出來(lái)，一季報(bào)肯定是可以看到的。

　　第三個(gè)，因?yàn)橐咔椋m然現(xiàn)在長(zhǎng)時(shí)間沒有新增的了，但是疫情，我跟很多生物醫(yī)學(xué)家請(qǐng)教過這個(gè)問題，我還專門內(nèi)部會(huì)，閉門會(huì)請(qǐng)過一個(gè)專家，內(nèi)部給大家講了講這個(gè)問題。

　　我們需要跟這個(gè)病毒長(zhǎng)期存在，疫苗也不可能那么快。也就是說(shuō)，我們這個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，假定其他條件不變的話，有了疫情這個(gè)條件，即便是現(xiàn)在我們中國(guó)應(yīng)對(duì)還比較及時(shí)，算是比較成功，雖然成本高了一點(diǎn)，這相當(dāng)于什么？

　　在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的機(jī)器上撒了一把沙子，這個(gè)沙子你無(wú)法完全消除，它一直在，對(duì)經(jīng)濟(jì)的摩擦，給經(jīng)濟(jì)造成的這種交易成本是一直在的。這個(gè)時(shí)候，你想想，上市公司，人們的就業(yè)，人們的收入，怎么可能不受影響。所以對(duì)這個(gè)問題，我們要客觀地看待，我覺得也無(wú)所謂悲觀，因?yàn)橐呀?jīng)這樣了，這是千年未有之大危機(jī)，百年未有之大變局，你處于這個(gè)時(shí)代，想想還挺幸運(yùn)的，我們遇到了這個(gè)場(chǎng)景。所以我覺得樂觀的因素肯定是有，悲觀的因素也有，但是對(duì)于做研究也好，做投資也好，企業(yè)經(jīng)營(yíng)也好，或者是什么我們也不干，吃瓜群眾也好，大家的角度不一樣，但是都要相對(duì)客觀一點(diǎn)去看待這個(gè)問題。

　　紓困的重點(diǎn)不能跑偏了

　　第一個(gè)，我們現(xiàn)在期待的一些政策沒有出來(lái)，我既可以理解，也不是特別理解，因?yàn)槲覀冞@次，其實(shí)學(xué)界是有比較大的共識(shí)了，這次的著力點(diǎn)肯定是企業(yè)紓困困和民生救助，不是新基建、老基建，那個(gè)東西也挺重要，但是肯定不是重點(diǎn)。

　　我們看到各地出臺(tái)了一些政策，有關(guān)部門出臺(tái)了一些，但是基本上是撒胡椒面，真正力度比較大的，幫助到企業(yè)，其實(shí)不多。

　　我后來(lái)想，為什么會(huì)這樣？這也是一直以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)特點(diǎn)，我最近這幾年一直在做一個(gè)工作，致力于思考所謂中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究的本土化問題，真的不能按照西方教科書去說(shuō)。

　　第二，我們提了一些建議，還可以出臺(tái)一些托底，按照中央的要求，所謂守住底線，就是要有底線思維，守住底線，這是完全正確的，我堅(jiān)決擁護(hù)。

　　底線是什么呢？底線是在民生，不要出現(xiàn)大面積的失業(yè)，出現(xiàn)失業(yè)了，不要出現(xiàn)人道主義危機(jī)，你要有失業(yè)的救濟(jì)，這是底線，說(shuō)到底是人的問題，是以人為本的問題，從上到下是關(guān)注到了這個(gè)問題。

　　第三，我們看到這次中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)管理上再次出現(xiàn)一個(gè)很有意思的現(xiàn)象，雖然中央出臺(tái)所謂總體要求，但是你會(huì)發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)治理所謂權(quán)力正在本地化、企業(yè)化、協(xié)會(huì)化，地方政府、行業(yè)協(xié)會(huì)、企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)公司，他們正在承擔(dān)著很重要的經(jīng)濟(jì)管理，或者是落實(shí)宏觀政策的職能。

　　比如說(shuō)消費(fèi)券的發(fā)放，互聯(lián)網(wǎng)公司和很多地方政府合作，發(fā)放消費(fèi)券，地方政府自己掏出財(cái)政的錢和企業(yè)，或者是自己?jiǎn)伟l(fā)消費(fèi)券。而這個(gè)事中央還沒有做，我們籠而統(tǒng)之說(shuō)，由中央在全國(guó)搞消費(fèi)券是很難的，但是地方政府其實(shí)做了這個(gè)事情，其實(shí)這是一件好事情。

　　這一次總體上來(lái)講，我們既要從穩(wěn)定消費(fèi)，刺激消費(fèi)，讓生產(chǎn)重新轉(zhuǎn)起來(lái)這個(gè)維度去解決經(jīng)濟(jì)的困難，緩解疫情的沖擊，同時(shí)我們也要知道一個(gè)問題。

　　我最近一直也在鼓吹這個(gè)事情，大災(zāi)大疫之年，歷史上老祖宗給我們的智慧是什么？休養(yǎng)生息，留得青山在，不怕沒柴燒。我還是總結(jié)我這段時(shí)間鼓吹的觀點(diǎn)，宏觀政策的主要著力點(diǎn)，排前兩位的是民生救助和企業(yè)紓困。

　　不可忽視的四個(gè)斷層線

　　第一個(gè)，真正的中低收入群體在中國(guó)還是大多數(shù)，比如說(shuō)這兩天國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)的權(quán)威主管部門統(tǒng)計(jì)的數(shù)字，6.5億網(wǎng)民，月收入是在5000塊錢以下的，這個(gè)數(shù)據(jù)一般人是想不到的。

　　第二個(gè)數(shù)據(jù)，其實(shí)我們之前統(tǒng)計(jì)過，中國(guó)從1978年到現(xiàn)在，獲得大學(xué)本科以上學(xué)歷的人，在總?cè)丝诘谋壤嵌嗌伲?.3%，不到8%。

　　第三個(gè)，第二代、第三代農(nóng)民工，他們?nèi)绻媸怯捎谑芤咔榈臎_擊，外貿(mào)的萎縮，回到農(nóng)村，他們已經(jīng)不會(huì)種地，也不愿意種地了，他們的再就業(yè)是一個(gè)非常大的問題。

　　第四個(gè)，我們不要低估過去這十幾年，二十年左右的時(shí)間，全球流動(dòng)性的過剩，貨幣政策相對(duì)比較寬松，所引發(fā)的資產(chǎn)的泡沫化，或者是資產(chǎn)的上漲，從而引發(fā)的整個(gè)社會(huì)出現(xiàn)貧富差距急劇拉大，幾乎是不可逆轉(zhuǎn)。

　　這會(huì)導(dǎo)致什么呢？社會(huì)內(nèi)生性沖突越來(lái)越嚴(yán)重，這也是全球范圍內(nèi)很多國(guó)家都出現(xiàn)所謂民粹主義非常重要的原因。因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)，他奮斗十輩子，他也趕不上許老師，這個(gè)來(lái)氣不？所以，我們不要低估社會(huì)的脆弱性，因此，問題來(lái)了，現(xiàn)在還是回到宏觀政策的著力點(diǎn)，為什么我反復(fù)講，用官方的話說(shuō)，要以人為本，踐行黨的群眾路線，用經(jīng)濟(jì)學(xué)語(yǔ)言講叫民生救助和企業(yè)紓困，怎么辦呢？具體可以這樣，分層。

　　怎么分層呢？比如說(shuō)扶貧攻堅(jiān)當(dāng)中，我們各地對(duì)于貧困群體的底數(shù)是非常清楚的，第二，這輪疫情沖擊導(dǎo)致很多群體實(shí)際上返貧了，不但是返貧了，他已經(jīng)是面臨著生存問題，斷頓了。這個(gè)群體，其實(shí)地方政府底數(shù)是很清楚的。很多人說(shuō)，中國(guó)國(guó)情很復(fù)雜，我不清楚，這個(gè)事是不會(huì)不清楚的，否則的話，就不會(huì)出現(xiàn)某些省說(shuō)我們只有20多戶還在貧困線以下了，地方政府非常清楚。怎么辦呢？所以這一輪很多人建議，用特別國(guó)債的形式，還是抗疫債券的形式，不管叫什么名字，我說(shuō)直接叫抗疫債，很多人說(shuō)發(fā)七萬(wàn)億，發(fā)三萬(wàn)億，我說(shuō)先別發(fā)多了，14億人口，先發(fā)1.4萬(wàn)億，平均按照一個(gè)人1000塊錢算，把這1.4萬(wàn)億，怎么用呢？貧困群體直接發(fā)現(xiàn)金，中等收入群體發(fā)消費(fèi)券，中央發(fā)的這個(gè)錢干什么呢？在大盤子里統(tǒng)籌，讓地方政府去配套債券，就像當(dāng)年我們搞四萬(wàn)億，各地配了40萬(wàn)億，干什么呢？就是發(fā)錢，發(fā)券，啟動(dòng)消費(fèi)，這個(gè)事不是沒辦法，而是可以辦的。中央應(yīng)該把著力點(diǎn)放在兩個(gè)維度上，一是貧困群體以及返貧群體，這是解決兜住底線。中等收入群體面臨的是收入縮減，減少的問題，發(fā)券，穩(wěn)定消費(fèi)，刺激消費(fèi)。

　　第二個(gè)維度，重點(diǎn)扶持湖北，以及武漢。我是特別期望，具體測(cè)算到底是發(fā)1.4萬(wàn)億，發(fā)3萬(wàn)億，還是7萬(wàn)億，這個(gè)事是要算的，肯定是要分期分批的，但是通過抗疫債券，發(fā)行特別國(guó)債，來(lái)穩(wěn)定消費(fèi)，刺激消費(fèi)，一是可以解決民生問題，防止人道主義危機(jī)。二是可以在生產(chǎn)突然停擺的情況之下，把生產(chǎn)通過消費(fèi)突然加力帶起來(lái)。很多人說(shuō)也不一定能帶起來(lái)多少，能帶起來(lái)多少帶起來(lái)多少。這一輪宏觀干預(yù)政策的核心要義不是刺激投資，不是去搞大投資，寬貨幣，絕對(duì)不是搞這個(gè)東西，而是穩(wěn)消費(fèi)、刺激消費(fèi)，通過消費(fèi)把生產(chǎn)這種突然停擺，突然斷崖式下滑再拉起來(lái)。基本上這個(gè)辦法可以起到一箭雙雕的，而且按照底線思維，中高收入群體是完全可以理解的。許維鴻老師，能不理解這個(gè)事嗎，他特別理解，肯定舉雙手贊成，發(fā)消費(fèi)券也沒有他的份，發(fā)現(xiàn)金也沒有他的份，他無(wú)所謂，沒問題。

　　本土化問題需要本土化政策

　　客觀上講，實(shí)操性的建議上來(lái)講，我覺得還是應(yīng)該充分發(fā)揮各地政府的作用。因?yàn)橹醒胴?cái)政能做的，實(shí)事求是地講，不是特別多。為什么呢？現(xiàn)在只是大家籠而統(tǒng)之地說(shuō)減稅降費(fèi)，誰(shuí)都會(huì)說(shuō)，如果支出口不動(dòng)，科技、教育都是每年法定增長(zhǎng)的，支出口不動(dòng)，支出口的結(jié)構(gòu)不動(dòng)，收入口就沒法動(dòng)。

　　各地可以想更多的本土化的辦法，幫助企業(yè)紓困，市委書記召集本地的商業(yè)銀行行長(zhǎng)開一個(gè)聯(lián)系會(huì)，請(qǐng)大家支持，這是他可以做的，這也是中國(guó)很本土的辦法。

　　第二，國(guó)企，如果情況還可以的話，國(guó)企的園區(qū)里面，暫時(shí)緩交，甚至減免房租等等這些，是可以做到的。

　　第三個(gè)，最重要的還是什么呢？企業(yè)的角度，千萬(wàn)別“等靠要”，中國(guó)的規(guī)模太大了，你希望所有的東西都由政府來(lái)幫你紓困，這不可能，還是要立足于積極的生產(chǎn)，自救，當(dāng)然，企業(yè)也不可能真正等著天上掉餡餅，我們也有很多很有本地特色的，本土化的一些政策、措施和方法。

　　其實(shí)我跟很多企業(yè)探討過這個(gè)問題。一方面要爭(zhēng)取支持，爭(zhēng)取拿到紓困的政策，另外一方面還是要自己想辦法。其實(shí)地方政府也是如此，因?yàn)槊總€(gè)地方的情況不一樣，同樣發(fā)消費(fèi)券，廣東佛山下面幾個(gè)區(qū)，每個(gè)區(qū)的情況都不一樣，南海區(qū)，順德區(qū)，禪城區(qū)，每個(gè)區(qū)發(fā)的規(guī)模，發(fā)的方式都不一樣。這一點(diǎn)，我剛才提到過一點(diǎn)，我們?cè)谖磥?lái)的經(jīng)濟(jì)治理當(dāng)中，確實(shí)還是要把很多經(jīng)濟(jì)管理權(quán)限下沉，下放到地方政府，當(dāng)然這也涉及到我們整個(gè)行政管理體制的一種改革。

　　總體上來(lái)講，中國(guó)的市場(chǎng)潛力還是很大的，因?yàn)橹袊?guó)的人均GDP只到一萬(wàn)美元，我們大量的市場(chǎng)主體，中國(guó)人對(duì)于財(cái)富的追求，是非常強(qiáng)烈的，沒到歐洲那種狀態(tài)，天天仰望星空了。中國(guó)整體上處于高欲望社會(huì)，人們的創(chuàng)造力是無(wú)限的，從國(guó)家經(jīng)濟(jì)管理的角度來(lái)講，只要有利于發(fā)揮微觀主體，或者是個(gè)人、企業(yè)的主觀能動(dòng)性的，就一定能夠把中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶起來(lái)。

　　
我們反倒要反思的一個(gè)問題是什么呢？就是把很多不太合理的，已經(jīng)過時(shí)的，外行管內(nèi)行的很多所謂管制政策進(jìn)一步消化掉。

舉一個(gè)例子來(lái)講，某某行業(yè)最近開了會(huì)，我也不好說(shuō)這個(gè)行業(yè)，這個(gè)行業(yè)管制那么多，行業(yè)收入銳減，就相當(dāng)于一個(gè)人落水了，岸上的人就是不肯給他松開繩子，他落水了，首先應(yīng)該把繩子給他松開呀，至少他還有50%生還的機(jī)率，繩子不松開，他是死路一條。所以，根本的問題，政府和微觀主體他的職責(zé)和功能是不一樣的，政府要做的是什么？管好該管的，不該管的不要錯(cuò)位。

　　(本文作者介紹：如是金融研究院院長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。)