文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 洪灝

　　昨夜，美國GDP增長數(shù)據(jù)2008年以來最差，二季度將更差。標(biāo)普預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)全年萎縮1/3，但明年將因低基數(shù)原因而強(qiáng)烈反彈。其它數(shù)據(jù)也乏善可陳。比如，房屋銷售銳減了21%，個人消費(fèi)減少了近8%。然而，美股三大指數(shù)義無反顧的上漲（圖一）。

　　很多讀者表示無法理解基本面和市場價格如此背離的局面。畢竟，無論從失業(yè)率、美國負(fù)債率、美聯(lián)儲利率政策和公開市場操作等，美國現(xiàn)在面臨的困境堪比1930年代的大蕭條時期。昨夜，在短短的48分鐘電話會議里，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲將在美國就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長全面復(fù)蘇前，把基準(zhǔn)利率保持在零。他同時表示，現(xiàn)在不是擔(dān)心債務(wù)過高的時候。這個論調(diào)，和他去年對美國債臺高筑的擔(dān)心，大相徑庭。許多人認(rèn)為，昨晚美聯(lián)儲主席的表態(tài)，是市場大漲的原因之一。然而，昨晚的這些辭藻早已深入人心，并非新的消息。市場總是邊際定價的。昨夜，吉利得公司公布它的抗新冠病毒實驗藥“人民的希望”，在實驗室里取得很正面的效果。我仔細(xì)看了一下吉利得公司的公告和實驗的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)雖然實驗證明療效顯著，而且可以證明病人康復(fù)是因為藥物的療效（圖二），但吉利得也特別強(qiáng)調(diào)“人民的希望”在“全球沒有一個國家獲得藥監(jiān)局的許可”。

　　盡管如此，如果藥物的療效可以進(jìn)一步確認(rèn)，可以想象美國FDA將加速審批流程。而FDA在新冠疫情中一直如此操作。調(diào)查顯示，人們減少消費(fèi)的現(xiàn)象在美國居家隔離令發(fā)布前就已經(jīng)開始了；同時，80-90%的人認(rèn)為在有效疫苗研發(fā)成功之前，不會去餐廳吃飯或聚會。也就是說，其實居家隔離令并不是美國經(jīng)濟(jì)停擺的全因。因此，昨晚吉利得的實驗結(jié)果，的確提振了市場。

　　然而，我認(rèn)為還有一個更重要的，市場忽略了的因素。仔細(xì)看美國一季度GDP的子項目，會發(fā)現(xiàn)盡管消費(fèi)和非房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資都銳減，連醫(yī)療保健的支出都減少了很多。但房地產(chǎn)投資增速卻非常堅挺，在如此慘淡的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境里，居然是正的。而聯(lián)邦的消費(fèi)和支出，也如期支持經(jīng)濟(jì)。房地產(chǎn)在任何國家都是支柱性產(chǎn)業(yè)。這個行業(yè)在新冠疫情中表現(xiàn)出來的韌性，顯示市場對于美國經(jīng)濟(jì)的信心猶存。

　　疫情過后，經(jīng)濟(jì)的其它部門或可以比預(yù)期更快的速度回暖。當(dāng)然，現(xiàn)在這種V型反彈仍然只是一個假設(shè)，或美好的期望。所以，盡管美國經(jīng)濟(jì)基本面非常面，但在新藥研發(fā)和堅挺的房地產(chǎn)開發(fā)投資的帶領(lǐng)下，市場風(fēng)險情緒將繼續(xù)修復(fù)，技術(shù)反彈得到延續(xù)，如20200419 我的報告所論述洪灝|亞洲強(qiáng)國：市場運(yùn)行至一個歷史性轉(zhuǎn)折點；中國將開始長期跑贏

　　(本文作者介紹：交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師。CFA，畢業(yè)于北京對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)和澳大利亞新南威爾士大學(xué)。)