文/新浪財經意見領袖專欄作家 楊德龍（前海開源基金首席經濟學家）

　　4月30日周四是五一前最后一個交易日，A股市場放量大漲，滬深兩市均出現了高開高走的走勢，從盤面來看，特斯拉產業鏈、消費電子以及半導體等板塊均出現較好的表現，賺錢效應好轉，自身資金情緒也較為高漲，從板塊個股來看漲多跌少，市場見底之后出現震蕩回升、筑底反彈的趨勢已經形成。前期表現強勢的零售、白酒、乳業等板塊出現了一定的回調，但這是創新高之后出現了一種回調，所以并沒有改變這些消費白馬股的強勢走勢，消費白馬股還是最值得大家長期持有，甚至拿來養老的品種。由于特斯拉公布一季度實現了盈利，并沒有出現虧損，帶動了整個新能源汽車板塊的崛起，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨，新能源汽車也是新基建的七大領域之一，將來投入方面也會比較多，所以考慮到前期調整已經比較充分，一部分資金開始抄底新能源汽車的相關板塊。

　　4月行情已經即將收官，五一長假是應該持幣過節還是持股過節？這是大家這個共同的疑問。我的觀點非常明確，如果你持有的是優質股票，不用理會五一期間海外市場是否會出現波動，持股過節即可，但如果持有的股票是績差股、題材股，可以趁這個機會賣掉，五一期間外圍市場出現波動，可能會影響到節后市場的走勢。如果是沒有業績支撐的股票，仍然是風險較大的，所以大家一定要選擇基本面好的股票，來獲得相對比較好的投資機會。

　　剛剛公布的4月份官方PMI數據，4月份繼續在榮枯線以上，4月份制造業PMI是50.8%。比上個月回落1.2個百分點，但仍然在榮枯線之上，說明經濟繼續復蘇，因為PMI是一個環比的數據，超過50%說明這個相對于上個月有所擴張，非制造業PMI是53.2%，比上月上升0.9個百分點，非制造業的復蘇力度更大。這是很容易理解的，因為我國疫情基本上控制住，北京已經把防疫的級別從一級降為二級，離京和返京的人員不用在家隔離14天，這也預示著更多的經濟活動將會展開，經濟復蘇會進一步加快，PMI作為一個提前指標，它反映的是未來兩三個月經濟的狀況，從4月份PMI來看，未來兩三個月經濟將會出現穩步的復蘇。一個振奮人心的消息是兩會時間已經正式公布，5月22日將召開兩會。這一方面說明疫情，已經基本上控制住，兩會順利召開另一方面也說明，可以期待兩會上出臺一些推動經濟復蘇的政策，相關的行業和板塊將會帶來利好，這會成為A股市場進一步走強的基礎。

　　北京時間周四，凌晨兩點美聯儲FOMC委員會公布了最新利率決議，將基準利率維持在0%~0.25%不變，符合市場預期，由于之前美聯儲直接將基準利率降到0，實施零利率，所以它下降的空間已經沒有，因為美聯儲一直堅持不會進入到負利率時代，如果是負利率的話，可能會導致全球金融市場再次出現巨震，所以美聯儲沒有降息，并且將超額準備金率維持在0.1%不變，符合市場利率。美聯儲FOMC聲明表示，委員們一致同意此次的利率決定，新冠病毒的爆發導致了經濟活動的急劇下降和失業率的激增，此次公共衛生危機令經濟活動承受重壓，疫情在中期對經濟構成重大風險，一季度美國經濟下降4.8%，但是二季度有可能會大幅下降20%以上，甚至美聯儲前主席耶倫預計美國二季度GDP可能要下降40%，這將是和大蕭條的時候下降的幅度是類似的。美國現在新增這個累計確診人數已經突破100萬，全球達到300萬，全球死亡人數已經突破6萬，這說明了疫情現在在全球來看還是比較嚴重的，這可能會對經濟的復蘇產生負面的影響，當然可喜的是呢，最近歐美國家新增確診人數出現了較快的下降，這說明海外疫情離拐點出現已經不遠。瑞德西韋公布了實驗的數據，還算比較積極，這對全球疫情的防控治療起到了一定的效果。

　　美股出現了持續的反彈，周三美股大幅收高，納指上漲超過300點，漲幅近3.6%。主要的原因是瑞德西韋臨床試驗達到了主要評估目標，讓大家看到了希望，雖然美聯儲維持利率范圍不變，但是他呼吁加碼財政政策的支持。特朗普也密集會晤各界人士，以推動重啟經濟的進程，道瓊斯指數收盤上漲2.21%，上漲了532點。標普500也上漲了2.66%，衡量市場恐慌程度的CBOE波動率指數VIX下跌近7%，顯示出市場的恐慌程度有所下降，而油價出現了攀升，所以美股石油股普漲。

　　前段時間我提出三段論的觀點，也就是全球金融市場巨震完成需要經過三個階段，現在逐步被市場驗證。第一個階段是流動性枯竭階段，也就是美股出現斷崖式下跌，全球資本市場巨震發生，我們幾乎是每天見證歷史，油價大跌70%，甚至連避險資產黃金也被拋售，現在第一階段已經過去，進入到第二階段，隨著美聯儲將利率降到0，并且實施無限量化寬松的政策，全球資本市場出現反彈，黃金也出現了快速的回升，A股市場完成了探底的過程，進入到筑底反彈階段。目前我們要耐心等待第3階段的到來，也就是海外疫情出現拐點，每日新增確診人數出現趨勢性下降，這時候全球資本市場將會迎來趨勢性上漲的機會，A股市場也將啟動慢牛長牛的走勢，帶來更好的賺錢效應。建議大家重點關注的像消費、券商、科技板塊，已經輪番表現，特別是白酒、醫藥、食品飲料等消費白馬股，龍頭公司甚至在近期創出歷史新高，完全不受疫情的影響，也不受大盤調整的影響，這再次證明價值投資的重要性。科技板塊在經過大幅調整之后，也開始有所表現，比如像新能源汽車、半導體，符合國家新基建方向的這7大領域，近期已經開始有所表現。所以A股市場的賺錢效應已經開始改善，市場從前期不可為階段進入到有可為階段，大家可以去積極配置一些好的板塊和個股，但券商作為行情的風向標，往往在行情啟動時也不會缺席，特別是現在外資券商大量進入中國市場，顯示出他們對中國資本市場發展前景的看好，為了和這些外資券商巨頭相抗衡，國內的券商可能會加快兼并重組，打造航母級券商。所以從長期來看，券商的機會依然是存在的，堅持價值投資，做好公司的股東，這是我在知識星球價值投資圈里面反復強調的內容。

　　過去四年，我四次到美國奧馬哈參加巴菲特股東大會，第一時間給大家介紹巴菲特價值投資的真諦以及真知灼見，今年受到疫情的影響，巴菲特股東大會改為線上直播，我也免去了舟車勞頓之苦，可以在家里和大家一起看巴菲特股東大會的現場直播，我也會在大會的前后全程為大家解讀2020年巴菲特股東大會的重要內容，歡迎大家積極關注，5月2日到3日我將會在多個平臺做直播解讀，巴菲特作為價值投資最成功的踐行者，依靠價值投資理念創造了奇跡，今年巴菲特股東大會巴菲特的老搭檔查理芒格將不再參加，而是由巴菲特指定的接班人之一克雷格阿貝爾來參加回答投資者的問題，大家也可以一起看一看繼任候選人的表現。

　　很多人都擔心巴菲特退休甚至百年以后，多謝哈撒韋能否延續他的投資神話，從之前巴菲特的評價來看，格雷格·阿貝爾和阿吉特基恩這兩位董事會成員參與了很多重大決策，包括投資蘋果亞馬遜這些科技股，他們都起到了很重要的作用，巴菲特對他的評價也很高，他們從選股上、從投資理念上比較接近巴菲特的價值投資理念，我們相信價值投資在美國取得了巨大的成功，價值投資在A股市場同樣適用，將來A股市場進入到機構投資者時代，公募基金在市場中的占比也明顯提升，加上險資、養老金以及外資私募等機構投資者的資金占比已經占據了A股的半壁江山，將來占比還會進一步提升，這必然會讓價值投資更加適合于A股市場，所以轉變投資理念，做好公司的股東，才能分享A股市場的回報。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)