文/新浪財經意見領袖專欄機構 中國財富管理50人論壇 

　　本文作者：國家信息中心首席經濟學家、研究員 祝寶良

　　通過公布的一季度經濟數據看，二月份下跌得很深，雖然從三月份開始主要經濟指標收窄，經濟已經得到一定的修復，但總體來看，一季度經濟下行較深。我個人認為一季度經濟數據有五個特點。

　　第一，經濟下行較深。假設沒有疫情，今年一季度GDP在6%左右，考慮到2%的物價，一季度名義增長速度應該在8%左右。而實際上，一季度現價GDP只有5.3%，不變價GDP是-6.8%，經濟損失相當于3萬億人民幣，這個損失主要由政府財政、企業利潤和工資性收入三方面承擔。

　　第二，政策制定及執行難度增加。疫情同時沖擊了供給和需求，但從絕對數看，生產端的影響好像小于需求端。這里面有兩個問題，一是政府的消費支出，或是政府提供的公共產品這一塊，盡管政府的需求收入下降，但是財政支出下降的幅度是比較小的。二是我認為很重要的原因，由于對需求的沖擊比較大，使得一部分產品的庫存增加。

　　第三，物價及通脹水平不高。本來我們擔心沖擊主要是供給性的，價格往往上升。現在看既有供給又有需求，帶來什么特點呢？就是需求沒有下來的商品價格是上升的，需求下來的商品價格是下跌的，整個通貨膨脹水平并不高，甚至未來一段時間通脹可能還是要往下降的。

　　第四，就業壓力增大。經濟下降了6.8%，對就業的影響是非常大的，但是我們看到三月份的失業率比二月份稍好，大概只有5.9%。統計局還給了另外一個數字，三月份的就業比一月份下降了6%。如果把下降的6%也理解為失業人口，那么失業率就接近12%了，這個數字是跟最近美國等發達國家爆出的數字是差不多的。

　　第五，收入增長速度按現價計算略微增加，大概增長了0.8%。當然收入增長就意味著企業利潤和財政收入的下降，正如剛才所講，其實是企業和政府困難。在收入增長里面，很大的一塊是轉移支付，政府轉移給貧困人口收入是增的，拉動了整個居民收入的大概0.2%，剩下工資、經營性收入還是略降了一點。

　　這些特點對我們的經濟可能會帶來幾個值得擔心的問題。

　　第一，企業經營比較困難，利潤下降比較快。從去年開始企業的整個利潤都不太高，特別是工業企業，今年的利潤可能下降更大，我估計工業企業的利潤率要降30%左右。這么大的預期利潤下降，對特別是民營企業、中小微企業來說，投資能力、生存會有很大的困難。

　　第二，剛才講的就業問題。那么當然經濟在好轉反彈，可能還有一部分人陸續就業，但我們就怕看到第二輪，疫情擴散到世界各地以后，出口再下來，可能對企業有影響，對就業還會有影響。還有一些行業，像旅游、文化、家政服務等，就業的壓力也比較大。還有另外一塊，今年年終1300萬新增就業，包括874萬大學生，478萬中專生還要出來工作，這個就業壓力也比較大。就業壓力比較大，收入就要有問題，消費增長就有可能不會太快，制造業明年投資也不會太快。

　　第三，財政、經營的風險。財政主要在基層，政府運轉的問題，因為財政收入下降比較快，家庭的負債表在惡化、企業的資產負債表也在惡化、地方政府的財政也有困難、這就可能把我們一部分經營機構拖進去，這就需要對經營機構、對企業、對這些家庭進行必要的救助，這是中央財政很重要的一個責任。

　　第四，疫情第二波沖擊帶來的出口企業的問題。接下來就是進口業的中斷，從供給端影響到原材料、零部件的進口。

　　所以我個人認為這幾個問題影響還是比較大的。那我們怎么看這些政策呢？我特別擔心的是第二波疫情導致出口一旦下降比較快，中國的出口企業往往都是一些勞動技術水平比較高、勞動密集的相對較好的產業，這些企業一旦出現問題，再開始恢復就比較困難。所以要保這些企業就比較重要了。這就是4月17號政治局會議上提出來的，從“六穩”轉向“六保”很重要的原因，就是因為底線思維。面對這種局面，財政政策、貨幣政策要救助企業，不要讓企業倒掉，一旦疫情過去，馬上可以生產。一旦倒掉了，再恢復生產就比復工復產難多了。

　　貨幣政策我認為今年的力度是不錯的，也比較適應，財政政策在紓困期間做的也相當不錯。我現在希望有沒有一攬子政策出來，幫助現在回鄉的農民工，農民工家庭還是農村的基數群體，在農村還有1.2億沒有出來的農民工，比如搞農家樂的。這一部分人，我認為二、三季度如果疫情還在發展，是需要去補貼的。城市這一塊是要補貼的，還有一塊是企業要保。

　　所以我覺得財政政策無論如何是需要擴大的。我提出了一個特別國債的概念，一是能不能搞紓困基金，支持這些企業。二是經營有風險，小銀行不愿意貸款，那能不能給銀行注資。當然，我們還有責任要去支持其他的發展中國家抗擊疫情，通過國際貨幣基金組織發揮一些作用，給國際貨幣基金組織注資，增加中國的提款權、增加中國在國際領域里的發言權，這些都非常重要。特別國債可以做這些事，剩下的一般性債券、專項債都可以用來拉動消費。

　　我對經濟主要的看法是慢慢會恢復，后面的經濟增長可能是個小的V型反彈，但是月度不好說，可能是W型的，但二季度肯定比一季度好，三、四季度可能還要再看看疫情的發展。

　　(本文作者介紹：中國財富管理50人論壇（CWM50）于2012年9月16日成立，是一個非官方、非營利性質的學術智庫組織。論壇致力于為關心中國財富管理行業發展的專業人士提供一個高端交流平臺，推動理論、思想、創新和經驗交流，為相關決策與研究機構提供理論與實務經驗參考，進而為財富管理行業的發展提供不竭的思想動力，最終對中國金融體系的優化產生積極影響。)