文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 陳功（安邦咨詢創(chuàng)始合伙人、首席研究員）、賀軍（安邦智庫研究合伙人、高級(jí)研究員）

　　疫情大流行沖擊全球，在世界范圍內(nèi)形成了一輪罕見的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，堪比全球性的經(jīng)濟(jì)大蕭條。面對(duì)二戰(zhàn)以來最大的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，各國(guó)都在出臺(tái)大力度的貨幣政策、財(cái)政政策以及消費(fèi)政策來加以應(yīng)對(duì)，試圖來穩(wěn)定金融市場(chǎng)，支撐資產(chǎn)價(jià)格，恢復(fù)生產(chǎn)活動(dòng)，保障基本消費(fèi)活動(dòng)。全球經(jīng)濟(jì)目前處于一種低活躍度、維持型的狀態(tài)，正如《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》所言，世界都在尋找“生存之道”（Business for survival）。

　　中國(guó)付出重大代價(jià)后，率先走出疫情緊急狀態(tài)（現(xiàn)在仍面臨海外疫情回流的壓力）。不過，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)上承受的壓力依然巨大。在疫情之前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)本已面臨較大的下行壓力，疫情之中又遭遇全球供應(yīng)鏈中斷、外部需求減少、對(duì)外貿(mào)易萎縮，再加上國(guó)內(nèi)長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)多月的近似“凍結(jié)”狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)受創(chuàng)極深，都加大了中國(guó)疫后重振經(jīng)濟(jì)的難度。

　　面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，怎么辦？

　　我們注意到，國(guó)內(nèi)不論是中央還是地方政府，在疫后經(jīng)濟(jì)重建中選擇選擇了各種投資項(xiàng)目。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2020年3月20日，各地方已發(fā)布了總價(jià)值近50萬億元的投資計(jì)劃和重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，其中2020年有望實(shí)現(xiàn)約7.6萬億元的投資。國(guó)內(nèi)近期熱度很高的“新基建”，總投資額估計(jì)要占到2020年已宣布的基礎(chǔ)設(shè)施投資的約14%，其中6.6%用于城市地鐵和城際高鐵，5G和特高壓投資比例估計(jì)分別為3.8%和1.2%。剛剛解封的武漢，也急切地推出多個(gè)重大項(xiàng)目，在建億元以上重大項(xiàng)目共1326個(gè)，總投資29325.4億元。其中，現(xiàn)代制造業(yè)總投資5473.7億元，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)投資15502.7億元，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資5909.8億元，社會(huì)事業(yè)投資2439.2億元。

　　在疫情防控消耗了大量財(cái)政資源和金融資源的情況下，如何在疫后推動(dòng)如此多的大項(xiàng)目上馬，這是國(guó)內(nèi)各級(jí)政府面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。安邦咨詢（ANBOUND）首席研究員陳功的看法是，如果沒有國(guó)家資源和資本的介入，僅靠人困馬乏的地方政府，重振經(jīng)濟(jì)肯定是無濟(jì)于事的。從全球疫情和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，留給中國(guó)的時(shí)間并不多，到底應(yīng)該怎么做，在大方向和大策略上，國(guó)內(nèi)需要有一個(gè)抉擇了。

　　陳功的基本考慮是：中國(guó)應(yīng)該建立一個(gè)有相當(dāng)規(guī)模的“國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基金”，以此來推動(dòng)疫后的經(jīng)濟(jì)重建。中國(guó)當(dāng)前面臨的形勢(shì)與2008年金融危機(jī)后出臺(tái)“4萬億”政策不同，此次危機(jī)是全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而不只是一次金融市場(chǎng)的恐慌。由于疫情沖擊涉及各行各業(yè)，打擊了生產(chǎn)、消費(fèi)、供應(yīng)鏈，是一件前所未有的人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大凍結(jié)，也是對(duì)人類生命安全的一次重大威脅。因此，國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基金應(yīng)該主要著眼于全社會(huì)的公共福利這一方向，以市場(chǎng)化的公開方式，有選擇地來進(jìn)行投資建設(shè)和資金支持。這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基金應(yīng)該具有一定的規(guī)模，比如總規(guī)模達(dá)到5萬億。可以主要通過發(fā)債來籌集，除了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，也可以考慮在境外發(fā)債。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)和投資活動(dòng)的總體量來看，5萬億的規(guī)模肯定是不夠的，但基金的使用可以起到一種資本擔(dān)保的作用，也是對(duì)市場(chǎng)的一種引領(lǐng)的作用。

　　實(shí)際上，在歷史上和現(xiàn)在，歐洲都有過類似的設(shè)立基金的思路。不久前，歐盟內(nèi)部市場(chǎng)專員蒂埃里?布雷頓（Thierry Breton）和歐洲經(jīng)濟(jì)事務(wù)專員保羅?根蒂羅尼（Paolo Gentiloni）發(fā)表了一篇聯(lián)合文章，呼吁建立經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基金，所有成員國(guó)都必須平等地獲得該基金。關(guān)于財(cái)務(wù)問題，歐盟的專員們提出了三項(xiàng)原則：（1）任何國(guó)家都不應(yīng)落下；（2）任何經(jīng)濟(jì)體都不應(yīng)該成為大流行的孤立受害者；（3）在可比的條件下，所有歐盟國(guó)家都必須有公平的機(jī)會(huì)獲得為其計(jì)劃提供資金所需的資金。可以看到，在歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基金的考慮中，就帶有促進(jìn)各個(gè)經(jīng)濟(jì)體公共福利的意圖。

　　早在金融危機(jī)之后的2014年，歐盟官員就曾考慮過推出一個(gè)規(guī)模達(dá)到3150億歐元的發(fā)展計(jì)劃，用于復(fù)蘇歐洲經(jīng)濟(jì)。這個(gè)名為歐洲戰(zhàn)略投資基金（European Fund for Strategic Investment，簡(jiǎn)稱EFSI）的基金是歐盟在金融危機(jī)后的一個(gè)重大舉措，用以挽救處境艱難的歐盟國(guó)家。當(dāng)時(shí)的計(jì)劃是，EFSI的啟動(dòng)資金為210億歐元，通過少量的公共資金，以杠桿手段吸引大量私人資本。這一項(xiàng)目建立在公共財(cái)政的穩(wěn)健原則之上，歐洲投資銀行（European Investment Bank）就是這種方法的成功案例。歐洲投資銀行依賴的資本金基礎(chǔ)相對(duì)較小，卻籌集了大量私人基金，用于向全歐盟的大型基建項(xiàng)目投入資金。EFSI運(yùn)行之后，到2017年12月，歐盟理事會(huì)同意將“戰(zhàn)略投資基金”延長(zhǎng)至2020年，這是“歐洲投資計(jì)劃”的旗艦項(xiàng)目，目標(biāo)為5000億歐元的額外投資。

　　中國(guó)目前完全可以借鑒歐盟的方式，建立類似的國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基金，用于中國(guó)的疫后經(jīng)濟(jì)重建。對(duì)于中國(guó)建立類似的基金，萬博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)滕泰建議，歐美各國(guó)的救助和刺激規(guī)模都在本國(guó)GDP總額的10%-20%之間，這既體現(xiàn)了各國(guó)對(duì)疫情影響的重視程度，背后也體現(xiàn)了各自對(duì)疫情沖擊的評(píng)估，對(duì)中國(guó)的一攬子救助和刺激計(jì)劃也具有重要參考價(jià)值。滕泰建議，本次救助和刺激總規(guī)模以不低于10萬億元為宜，即占中國(guó)GDP不低于10%。

　　這一比例在國(guó)際上有先例可循。如美國(guó)推出2萬億美元的經(jīng)濟(jì)救助方案支持中小企業(yè)和美國(guó)中低收入居民，經(jīng)濟(jì)救助規(guī)模相當(dāng)于GDP的11%。英國(guó)除了兩次降息外，對(duì)企業(yè)和員工提供的經(jīng)濟(jì)救助規(guī)模大約占到其2019年GDP比重的16%；澳大利亞累計(jì)財(cái)政救助規(guī)模占GDP比重接近10%；德國(guó)的經(jīng)濟(jì)救助力度最大，累計(jì)財(cái)政救助規(guī)模占GDP比重高達(dá)22%；日本的救助和刺激規(guī)模約為本國(guó)GDP的10%；法國(guó)救助和刺激計(jì)劃相當(dāng)于GDP的14%。整體來看，這一規(guī)模與安邦建議的初始5萬億元，今后再繼續(xù)擴(kuò)大的思路類似。

　　面對(duì)疫情沖擊經(jīng)濟(jì)，中國(guó)需要下定決心，建立一個(gè)有較大規(guī)模的國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基金，按比較市場(chǎng)化的方式來籌資，也以相對(duì)市場(chǎng)化的方式來支持疫后重建。要特別強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基金，應(yīng)該以公共福利為重點(diǎn)領(lǐng)域，體現(xiàn)支持民生、支持消費(fèi)的目的，而不是去拉高投資去推動(dòng)GDP。中國(guó)需要在此問題上早下決心，盡力推動(dòng)公共福利的改善。

　　疫情先后沖擊中國(guó)和世界，這一災(zāi)難告訴人們，沒有什么事情比公共福利更重要！如果人的生命沒有了，無論是經(jīng)濟(jì)還是政治，什么都談不上了。推動(dòng)設(shè)立國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基金，應(yīng)該成為推動(dòng)公共福利建設(shè)的重要杠桿，中國(guó)需要早下決心。

　　(本文作者介紹：安邦咨詢（Anbound）是國(guó)內(nèi)富有影響力的信息咨詢研究機(jī)構(gòu)，一直專注于財(cái)經(jīng)、公共政策和風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的信息研究和分析。)