文/新浪財經意見領袖專欄作家 陳欣（上海交通大學上海高級金融學院教授）
摘要：美國原油進入負價格顯示，掌握石油儲存設施這些關鍵資源在危機時刻具有極其重要的戰略主動。因此，建議我國在疫情期后，加強在國際原油期貨交割地和裝運港對倉儲設施的收購或建設力度，以保障我國對于國際原油供應鏈的戰略影響力。
4月20日美國的WTI原油五月交割期貨的價格一度跌至-40美元/桶，這是人類歷史上首次油價進入負值。
WTI（West Texas Intermediate），也就是美國西德克薩斯中間基原油價格是世界三大原油基準價格之一，指的是產于美國內陸輕質原油的價格，所有在美國生產或銷往美國的原油都以WTI為基準計價。WTI原油含硫量為0.24%，品質優于英國的北海布倫特原油（Brent Crude）。但自2011年阿拉伯之春事件以來，布倫特原油實際上比WTI的原油價格反而要溢價一些。此次新冠疫情危機中，差價更是進一步擴大。WTI原油五月交割的期貨在20日收盤價格為-37.63美元/桶，但英國布倫特原油的五月合約價格仍然在25美元左右。如此巨大的價差主要是反映了原油交割地理位置帶來的影響。
問題：原油儲存設施不足帶來短期交割困難
WTI合約交割地點位于美國俄克拉荷馬州的庫欣（Cushing， Oklahoma），距離海岸港口達五百英里以上。WTI的主要用戶是美國中西部和墨西哥灣地區的煉油廠，傳統上期貨合約到期以后通過管道、儲罐網絡系統進行現貨交割。然而，近期美國大部分地區還因為新冠肺炎疫情處于半封鎖狀態，對成品油的需求斷崖式下跌。煉油廠煉油虧損嚴重因此不愿意繼續生產，原油儲存設施的空間也在迅速填滿。
不少投資者在2008年國際金融危機原油處于極低價格時，選擇租用超級油輪儲存原油。此后，只要油價上漲的幅度遠超出其郵輪的租用成本，就可以大幅獲利。但當前海上已經漂浮著大量滿載的油輪，而且由于疫情的原因，大型油輪難以實現在美國港口的正常作業，這種選擇也不太可行。在美國的內陸地區，又很難找到大規模儲存原油的設施。
而WTI 5月到期合約的最后一個交易日就是4月21日，持有多倉買入原油的投資者擔心短期內無法找到存儲設施實現交割，只能恐慌性平倉賣出。在沒有買家入場時，賣家甚至愿意將價格降至負值，也比后期應對高額的倉儲成本要好。因此，原油負價格并不是反映全球長期原油供需的真實情況，而僅僅是美國儲存設施不足導致短期交割困難所帶來的極端價格。
建議：加強在國際原油期貨交割地與裝運港對倉儲設施的控制力
對于負油價，一般的投資者只能看得到，但買不到，無法從中獲利。因為即使是去買了，也只能選擇在期貨市場上進行平倉，無法進行交割。這種情況下，掌握石油儲存設施這樣的基礎設施就具有較大的重要性，通過這些基礎設施的利用，不僅可以賺取豐厚利潤，還可以對原油供應鏈施加戰略性影響。從另外一個角度，也可以把原油負價格看成是，掌握了石油儲存設施這些關鍵資源的企業在危機時刻對產油企業和金融市場的收割！
我國是原油需求大國，更需要加大在世界各地期貨交易所的交割地附近具有較強的石油倉儲能力，以保證我國對國際原油供應鏈的重大影響力。因此，建議我國在疫情期后，加強在國際原油期貨交割地和裝運港對倉儲設施的收購或建設力度。
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責任編輯：潘翹楚
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