文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 洪灝

　　昨晚看到的經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本上都差得破了歷史紀(jì)錄：3月份零售額下降了創(chuàng)紀(jì)錄的8.7%；而工業(yè)產(chǎn)值下降了6.3%，1946年以來最差；4月份的更糟：紐約聯(lián)儲的制造業(yè)指數(shù)降至-78.2，為有記錄以來最快速度，且超過市場預(yù)期兩倍；房地產(chǎn)商信心指數(shù)遭受了30年來的最大月度跌幅；估計新增約600萬人申請失業(yè)保險。

　　美國新冠病毒疫情曲線似乎開始平坦化。但昨晚標(biāo)普的技術(shù)反彈也在2800附近遇到了阻力，在運行到一個月的高位后開始回調(diào)。我之前已提示了這個技術(shù)反彈中的關(guān)鍵位置。這種情況和中國市場二月時對于疫情的反應(yīng)基本一致：A股在新增確診曲線見頂前開始強勢技術(shù)反彈。但在經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐漸顯示疫情對于經(jīng)濟超預(yù)期的影響后見頂回落。現(xiàn)在，市場共識預(yù)計今年經(jīng)濟增長大幅下調(diào)，甚至一季度有負增長預(yù)期。

　　很多美國的經(jīng)濟學(xué)家在期待美國經(jīng)濟V型反彈，并期待美國進入五月后開始逐步實施隔離解禁。然而，現(xiàn)在人們對于病毒仍然沒有詳盡的了解。因此，任何建立于疫情預(yù)測基礎(chǔ)上的經(jīng)濟預(yù)測，其實都不怎么靠譜。比如，香港的疫情在控制了海外倒灌后，近日已經(jīng)開始穩(wěn)定下來。然而，最新數(shù)據(jù)顯示每天訪港人數(shù)同比暴跌了99%，初步估計每天只有約2600人。

　　很多人認為疫情會有所謂的‘報復(fù)性消費’，從而拉動V型反彈。然而，在昨夜一系列破紀(jì)錄差的數(shù)據(jù)中，只有一個數(shù)據(jù)一枝獨秀：美國的食品雜貨銷量暴漲了近30%。大家都在恐慌中囤貨。短短的幾個星期，美國的失業(yè)情況已經(jīng)比30年代大蕭條時期還差，已經(jīng)有1/3的家庭房貸還款推遲了。美國幾大銀行開始計提幾十億美元的壞賬撥備。在這么悲觀的情緒和家里存貨充足的環(huán)境里，不知道是否存在報復(fù)性消費的條件。還是橡樹資本的霍華德·馬科思Howard Marks說的好：其實沒有人知道。

　　這次新冠疫情充分暴露了全球社會結(jié)構(gòu)的嚴重扭曲：社會底層的人們倍受沖擊。雖然美聯(lián)儲和全球央行極力印鈔放水，但結(jié)構(gòu)性問題并不能夠通過總量方案解決。

　　舉幾個例子：Larry Summers建議國際貨幣基金組織IMF增發(fā)一萬億美元的SDR儲備貨幣。然而，這個計劃被美國政府阻撓，因為在這個計劃下美國的宿敵伊朗的非黃金SDR將增加30倍。其它發(fā)展中國家SDR增加的倍數(shù)也將遠遠超過發(fā)達國家。因此，在一個以美國等發(fā)達國家為主導(dǎo)的國際貨幣基金組織里，窮國還是拿不到錢。與此同時，昨天，美國的中小企業(yè)管理委員會SBA在不到三個星期就已經(jīng)用完了幾千億撥備下來的救援基金。而危機才剛剛開始。很多中小企業(yè)仍然無法得到救濟。然而，許多被定義為中小企業(yè)的對沖基金卻在向SBA申請救助資金。現(xiàn)實就是這么殘酷，社會兩極分化加劇。

　　1800年前，曹植在《說疫氣》中寫道：“人罹此者，悉被褐茹藿之子，荊室蓬戶之人耳。若夫殿處鼎食之家，重貂累蓐之門，若是者鮮焉”。當(dāng)時瘟疫爆發(fā)的時候，鼎食之家，重貂累蓐之門并沒有受到太大的影響。而底層人們卻生靈涂炭。在為現(xiàn)在的這些史無前例的量寬政策喝采之時，不要忘了這新一輪的印鈔，也只是富閑階級拯救自己罷了。

　　(本文作者介紹：交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師。CFA，畢業(yè)于北京對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)和澳大利亞新南威爾士大學(xué)。)