文/新浪財經意見領袖專欄作家 徐高
無論是財政刺激還是貨幣政策刺激，在疫情沖擊全球總需求的時候都是必要的。當然這樣的政策要發揮作用，一定要等到這種對經濟活動起到約束的防疫措施逐步撤出之后才能夠實現。當經濟活動還在被防疫政策約束的時候，無論是財政政策還是貨幣政策，能起到的作用都不大。但經濟活動能夠放開約束之后，我覺得是需要做刺激政策。
那么在財政政策與貨幣政策里面，財政政策更有效，因為貨幣政策是“給錢”。簡單來說，貨幣政策就是給大家錢，但大家拿著錢花不花，是不一定的。而財政政策是政府直接在經濟里面花錢。那當然在刺激總需求方面，財政政策刺激應該是更上。
財政刺激會不會起到副作用？這背后的邏輯是比較長的。很多人擔心說財政刺激使得發達國家財政赤字大幅擴張、債務在上升，最后是否會爆發比如主權債務危機？基本結論是不會。簡單來說，原因在于，現在全球儲蓄過剩，所以發達國家借債，是借助全球的富余儲蓄去做財政刺激，并不會使得它陷入財政的債務危機。應該說這方面的副作用不會特別大。
寬松的宏觀政策在疫情后會導致大規模的通貨膨脹嗎
目前來看，這個風險也不大。疫情的沖擊，短期內對供給面當然是有影響的，企業停工、生產活動中止，但當疫情防控措施在推進的時候，需求也被抑制，所以最后對物價其實影響不大。
疫情防控措施減弱之后，你會發現，以中國的經驗，供給的復蘇快于需求的復蘇。我覺得這也很容易理解，工廠要復工，廠里的工人相對來說人員是比較固定的，所以疫情防控會比較容易一些。但是在需求方面，比如說餐飲、電影這樣的行業，這種人群高度密集而且流動性高的地方，確實復蘇會慢一些。所以在疫情過去之后，供給復蘇會快于需求復蘇，更多帶來的是通縮的壓力，而不是通脹的壓力。這個趨勢給我們應對疫情沖擊的寬松政策，無論是寬松的財政政策還是寬松的貨幣政策，都留出了空間。
國際經濟形勢險峻，拉動增長三架馬車中，出口怎么拉動？
出口很大程度上取決于全球經濟的狀況，不是國內宏觀政策能夠控制得了的，但我們可以采取一些政策，比如用出口退稅穩定出口增長。但它的作用都是相對次要的，出口主要取決于全球經濟。所以對于中國經濟來說，出口是外生給定的，不受我們控制，我們只能夠通過對國內內需的調控、對內需的刺激來部分地對沖出口的阻遏。這是我們的政策選擇。
大基建真的有用嗎？特殊國債能振興實體經濟嗎？如何刺激人們的消費熱情？
基建當然有用，現在這個世界上最有用的就是通過基建這樣的投資來創造總需求。基建并不完全就是目的，當然現在基建本身對我們打造中國經濟的長期競爭力也有幫助。但你在搞基建的時候，把總需求刺激起來，讓企業能夠恢復正常，人們的收入也能夠恢復正常，它會帶動其他的需求，從而使得經濟從疫情沖擊的深坑里面快速地爬出來。
基建需要的是融資，除了基建之外，這次疫情實際上凸顯我們在醫療方面的一些基礎設施的短板。在疫情沖擊下，相信還有很多的企業，尤其是中小微企業，工人都面臨生活的困難、經營的困難。這個時候，通過發行特別國債，來對這些經濟薄弱環節做針對性的支持，我覺得能夠起到振興實體經濟的作用。當然，最后這個效果有多大，還是要取決于特殊國債發行的規模。
至于如何刺激人們的消費熱情，重要的是兩方面：首先是要給大家更穩定的預期。如果大家對經濟前景都覺得不確定、都沒有穩定的預期，那么你給他再多的錢，他也不敢花，所以穩信心非常重要。除此而外，也需要去提升居民的收入，就是通過減稅的方式，尤其對那些受疫情沖擊比較嚴重的地區和行業的人員，做一些針對性的收入支持的政策，應該是有利于提升他們的消費熱情的。
疫情過去之后，中國經濟是不是有機會
疫情會使全球產業鏈的脆弱性體現出來，相信在這場疫情過去之后，全球產業鏈重新分布的時候，各個國家，包括我們中國，會更多地把這種之前放在海外的產業鏈拿到國內來，會給國內企業帶來進口替代的機會。
在這方面，尤其是那些處在高科技產業鏈條上的企業，可能會借助這種進口替代的趨勢來獲得更大的發展，這可能算是我們的一個機會。
此次疫情會讓房地產行業降溫嗎，會對中國經濟造成什么影響
從地產銷售數據來看，很明顯。在春節之后，地產銷量降到冰點，對房地產行業來說，當然是降溫的作用。但是我們也要看到房地產行業是中國經濟的支柱行業，不管你喜歡還是不喜歡，如果房地產行業出現了大面積的風險、有大量房企倒閉，必然會對中國經濟帶來嚴重的負面沖擊。房地產行業如果撐不住、出現大滑坡，沒有其他需求能夠對沖地它帶來的負面影響。所以要保證經濟增長平穩、保證就業市場平穩，要在穩就業穩增長這個導向下，讓地產行業保持平穩。
所以我們相信接下來一個地產政策會在分城施策這個基調下面，不同的地方政府會根據它們城市的房價上漲的壓力大小來采取一些針對性的措施，來保證房地產市場的平穩。我相信地產投資在今年是穩中趨降。房地產這個行業，我覺得不會出現大的風險。當然，前提是政策及時地應對，及時地對開發商融資施一些援手。這樣的話，房地產行業整體來說應該是穩定的，也不會看到房價的大幅上漲。
疫情對中國房地產的沖擊非常大，尤其是在春節以后，疫情防控措施使得經濟停擺這段時間，沖擊是非常大的，也使得房地產開發商的融資風險在明顯上升。但是我相信在相關政策對沖下，疫情對房地產的沖擊依然是可控的，不會造成房地產行業的大面積風險。
(本文作者介紹：中銀國際證券總裁助理、首席經濟學家)
責任編輯：潘翹楚
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