文/新浪財經意見領袖專欄作家 賀江兵

　　由于中國經濟增速放緩和內外環境不佳，有部分經濟學家呼吁推行新基建刺激經濟增長，亦有媒體梳理出13個省市將推出34萬億新刺激計劃方案，而這些所謂的新刺激內容大多集中在鐵路、公路、基建所謂的鐵公基老三樣上。這樣的刺激計劃不僅不能拉動經濟增長，一旦實施，還將降中國經濟硬拖入新的危機之中，屬于人為制造危機。

　　也有經濟學家對此持批評態度，野村證券首席經濟學家陸挺表示：應警惕借疫情呼喚新一輪大規模刺激基建、地產和汽車的計劃。財經評論員曹磊更一針見血：現在喊著大刺激的主要是在給自己持倉加油呢，或者替自己的開發商東家搖旗。

　　其一，新刺激在財力上不具可行性。僅僅這十三個省市的投資計劃就占去年全國GDP的三分之一多。根據財政部公布的數據，2019年全國一般公共預算收入190，382億元人民幣，同比增長3.8%；支出238，874億元，同比增長8.1%。全年一般公共預算收支缺口接近4.85萬億元，較2018年實際缺口3.76萬億元擴大近三成。

　　去年財政赤字率接近5%，已經超過了國際公認的3%的境界線，如果再推行大規模新瓶裝舊酒的所謂的新刺激，財政赤字率將會飆升直接導致財政危機。

　　其二，投資效能遞減，新刺激難以拉動經濟增長。因對次貸危機推動的四萬億政策出臺之際，中國基礎設施建設比較薄弱，特別是高鐵等尚屬空白，在大力推動高鐵建設后，中國的鐵路交通的確帶來了巨大的變化，然而，除了京滬高鐵極少數線路能盈利，大多是虧損運行，部分線路裝載率不高幾乎等于閑置，如此基礎上再推動公共基建項目，是看得見的浪費。政府主導的投資具有浪費高，貪腐等問題。美國總統特朗普曾經多次贊揚中國的基建，甚至半開玩笑的說，與中國相比，美國是發展中國家。與基建相當老化的美國相比，美國將開展基建項目是合適的。

　　其三，將新基建資金投入精準扶貧可以實現脫貧宏偉目標。非常簡單的數據只需要把各省即將投入效果不佳的新基建資金的十分之一直接分發給貧困人口，就可以實現全民脫貧的宏偉目標了。如果實現全民脫貧，這些貧困人口從低消費轉換成中低消費者后，拉動經濟增長水平遠比新基建拉動效率高。

　　其四，新基建開啟，央行被迫改變貨幣發行方式，惡性通脹不期而至。由于地方債統計各個部門口徑不同數據差距巨大，換個角度看，除了金融系統，社會整體缺錢，當然也包括各級政府。

　　2020年1月廣義貨幣M2余額 202.31 萬億元，其中本外幣存款余額： 201.2 萬億元。1 月末社會融資規模存量余額 256.36 萬億元，其中：本外幣貸款余額 161.93 萬億元。社會融資規模是全面反映金融與經濟關系，以及金融對實體經濟資金支持的總量指標。

　　通俗的講，社會融資總規模就是金融系統對除了金融系統外經濟體的借款，是社會上除了金融系統全部社會的對金融系統的總負債。存款是銀行的負債，社會的資產。社會對金融系統凈負債為55.16萬億，如果分攤到十四億人頭，人均凈負債3.94萬元。這個是企業、地方政府各種融資平臺和個人對金融系統凈負債總和。

　　鑒于社會整體缺錢，地方政府進行的所謂的新基建能且只能通過發行債券或者通過地方融資平臺籌集資金，而在全社會流動性不足的前提下，如果開工要么是因為資金鏈斷裂出現各地爛尾工程，要么中國人民銀行改變之前貨幣發行貨幣方式，從根據經濟發展需要發行貨幣，改為購買國債地方債的財政發行，后果跟委內瑞拉和津巴布韋看齊。

　　其五，對經濟基礎釜底抽薪還是雪中送炭，方向選擇決定危機與生機。能夠拉動經濟增長的最主要的基礎是企業，企業中解決八九成就業的是民企，如果推行所謂的新基建刺激，地方無論是貸款還是舉債都要由納稅人償還本息的，而民企是納稅主體，國企可以獲得稅費減免與返還，民企不能獲得，只會增加民企稅費，這等于在死亡稅率上給民企再插上一把刀。

　　相反，如果真要度過危機，就需要解決經濟問題的核心——民企稅費高企問題，既然地方政府能有如此大手筆投資計劃，可以免征民企稅費二年，使之得以休養生息，古人都知道個休養生息放水養魚，這么殺雞取卵后，稅收必將枯竭，或者跟曹德旺所言移企業到稅率和成本更低的美國。如果不能給民企全免，砍掉一半的稅收，取消全部的收費算是較低要求了。只有民企活才能真正走出經濟困局。

　　曹磊說，開發商經濟學家“替自己的開發商東家搖旗。”鼓吹新基建看似房地產開發商可以受益，實則在忽悠他的民企開發商老板是棒槌，如果真想讓開發商能把房子賣出去，就必須讓經濟發展普通民眾有相對穩定的收入，而這一切必須發展民企，而這些房地產開發商大多也是民企。

　　同樣是花錢，用好了可以解決經濟發展根本問題，確保度過難關；用不好就會刺激出新危機。

　　(本文作者介紹：獨立金融學者)