文/新浪財經意見領袖專欄作家  張岸元

　　疫情行至中盤，當下的事情尚存不確定，不宜為一個翻番指標，上新的緊箍咒。

　　當前形勢下，提出努力完成今年經濟社會發展目標任務，對于穩定預期，鼓足干勁，具有重要意義。努力完成任務，首先要明確任務；明確任務，首先要對災疫既有經濟損失有充分估計。一段時期以來，經濟界紛紛強調疫情對中國經濟社會發展構成嚴重沖擊。但這一沖擊從短期定量看，究竟嚴重到什么程度；從中長期定性看，究竟有無結構性趨勢性影響，尚缺少說服力的闡述。

　　此前，個別流行病學家輕言“可防可控”，對疫情的嚴重性諱莫如深、顧左右而言他。而今，一些搞經濟工作的人士，判斷一季度能有4%、5%正增長；斷言“中長期不改向好態勢”。這些拍腦袋的表態如果成為決策基礎，造成的危害不亞于此前對疫情的誤判。

　　一、要考慮一季度經濟可能萎縮的場景

　　關于一季度增長的定量預測，確實存在很大難度，需要隨疫情演進不斷調整。但既然是預測，就不能犯方向性錯誤，不能有量級的偏差。如果說半個月之前，預測一季度能有3%到5%的增長，尚值得商榷的話，時至今日，還維持該判斷，則是謬以千里。

　　GDP的統計方法、統計口徑固然復雜，但其本質是居民一段時期內經濟活動創造財富總量的測度。回歸常識：一個季度三個月，其中十幾億人口待在家里近一個月，經濟居然還實現若干正增長，怎有可能？

　　假定一月份、三月份都能一切如常，且實現6%的增長，那么，二月份工作量最多萎縮12%（兩個6%），三個月加總才正好實現零增長。從目前披露的開工率、電廠耗煤、發送旅客、集裝箱吞吐、城市擁堵指數、乘用車銷售等一系列高頻數據看，二月份工作量萎縮程度顯然超過這一水平。

　　市場預測出現如此大偏差的原因是多方面的。首先，多年來，我們習慣了正增長，一些研究者并不清楚國民經濟核算，容易將二月份經濟規模的絕對萎縮，誤解為增速下行，沒有從一月、三月的正增長中減除萎縮的工作量。其次，宣傳的力量不能移山，卻能使人看不到有山在移。我們更愿意傳播正能量，更愿意被疫情期間個別需求逆向繁榮的樹葉障住眼睛。最后，此前經濟數據的瑕疵，讓我們輕視了統計工作的嚴肅性。我相信官方統計不會因為疫情改變口徑，更不可能對核算數據做量級上的調整。

　　高估一季度經濟正增長的政策后果，就是刻舟求劍，指望通過隨后幾個季度的逆向政策刺激，將全年增速鎖定在實現翻番所需的某個水平上。這太難了。簡單估算，一季度若沒有經濟增長，隨后三個季度的當季增速必須達到7%，全年平均下來經濟增速才可能超過5%。中國經濟季度增速最近一次達到7%，還是2017年二、三季度的事。在經濟總量擴大、下行趨勢不改情況下，要想通過逆向調節達到7%增速，所需的政策力度必然超出一般刺激政策邊界，必然以更顯著的結構惡化、更大規模的潛力透支為代價。

　　疫情沖擊之下，目標任務一切如常，反而反常。去年底中央經濟工作會議議定的事項，不涵蓋疫情因素。全國兩會尚未召開，經濟和社會發展目標尚未通過法定程序確認公布。屆時進一步強調小康社會的民生保障、社會建設含義；根據一季度經濟損失的嚴重程度，調整增速目標并淡化之，人民能夠理解、能夠接受。目標切合實際，任務自然完成。

　　二、要考慮中長期趨勢的變化

　　疫情不改變中國經濟中長期向好態勢的判斷，是個愿景。需要問兩個問題：一是原有中長期趨勢是否是向好，二是這一趨勢是否會改變，是否需要改變。

　　——百年未有之大變局客觀存在。此時此刻，各方都在評估中國社會治理的真實狀況，都在考察這個國家的應對策略應急管理能力，事后可能會在對華政策方面有所反應。至于方向是什么，不完全取決于我們，也不完全取決于對方。疫情爆發前中美第一階段貿易協議的達成，為防控應對提供了和緩的外部環境，避免了內外共振局面的出現。下一步疫后恢復期間，緩和態勢需要延續。

　　——經濟加速下行態勢需要逆轉。由中長期變量趨勢性變化決定的潛在增長率下行態勢，不會因疫情沖擊惡化，當然，也不會因之好轉。我們尤其需要關注近年來，中國經濟領域出現的新變化。

　　圖：2018年以來，季度同比增速加速下行

　　制圖：中信建投證券研究發展部

　　2018年以來（上圖紅線部分），中國經濟在原有中長期增速緩慢下行基礎上，又疊加了一個新的加速下行態勢。背后的原因，顯然要從制度層面、政策層面去找。坦率說，改開以來推動中國經濟快速增長的微觀激勵制度基礎，有的被暫時擱置。與此同時，新的激勵約束機制尚沒有建立。疫情后，如果不改，中國經濟可能下滑到更低的增速平臺。

　　習主席說，中華民族偉大復興絕不是輕輕松松、敲鑼打鼓就能實現的。此次災疫、特別是采取的強力管控措施史無前例，對短期經濟的影響數十年未有。其后續影響超出現有分析框架。疫情行至中盤，當下的事情尚存不確定，不宜為一個翻番指標上新的緊箍咒。至于疫后，大到國家、小到家庭，首先都需要休養生息。如何總結反思此次災疫是宏大命題。確定的是，體制內外，社會各階層，不可能一切照舊。不確定的是，基于同樣的事實，將得出怎樣的結論，引申出怎樣方向可能截然相反的路線。

　　我相信歷史的車輪滾滾向前，相信五星出東方利中國。

　　本文原發于《財經》

　　(本文作者介紹：經濟學博士，中信建投首席經濟學家，兼任南開大學等校客座教授、證券業協會首席經濟學家委員會委員等。)