文/管濤 武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博導(dǎo)、董輔礽講座教授

　　保羅·沃爾克被稱為“金融巨人”。有人說(shuō)，讀懂沃爾克就讀懂了半個(gè)多世紀(jì)的美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)金融史。沃爾克與克里斯蒂娜·哈珀合著的《堅(jiān)定不移》（Keeping At It： The Quest for Sound Money and Good Government），向讀者展現(xiàn)了沃爾克輝煌傳奇的金融人生。從中摘錄片段，可以幫助我們更好了解巨人的成長(zhǎng)秘訣。

　　一、學(xué)以致用

　　這從沃爾克與美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)緣可見(jiàn)一斑。

　　沃爾克在普林斯頓大學(xué)讀的不是經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，也沒(méi)有選修經(jīng)濟(jì)學(xué)入門課程，而是大二直接跳到了最高級(jí)經(jīng)濟(jì)理論課程。其間，他學(xué)了很多標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)學(xué)課程，包括勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)、公共財(cái)政、會(huì)計(jì)和產(chǎn)業(yè)組織等，但只有貨幣銀行學(xué)真正引起了他的興趣和關(guān)注。關(guān)于通脹就是欺詐的認(rèn)識(shí)深入腦海。他的畢業(yè)論文選題就是美聯(lián)儲(chǔ)。

　　在弗蘭克·格雷厄姆教授的指導(dǎo)下，1949年，沃爾克的畢業(yè)論文《二戰(zhàn)以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策存在的問(wèn)題》獲得了“最優(yōu)等”的最高榮譽(yù)。文中強(qiáng)烈建議將物價(jià)穩(wěn)定作為中央銀行的核心目標(biāo)，并使之獨(dú)立于黨派政治。這比1951年財(cái)政部與美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)成避免財(cái)政赤字貨幣化、恢復(fù)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的協(xié)議還早了兩年。

　　沃爾克戲稱，下意識(shí)地，這篇論文已經(jīng)確定了自己的職業(yè)道路。他因此獲得了美聯(lián)儲(chǔ)的面試機(jī)會(huì)，但因?yàn)槁?lián)儲(chǔ)理事會(huì)研究部門不招本科生實(shí)習(xí)，還是落選了。1951年，以碩士學(xué)位結(jié)束了在哈佛大學(xué)公共管理研究生院的生活后，他申請(qǐng)了扶輪社基金會(huì)獎(jiǎng)學(xué)金，赴倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)習(xí)，就近研究金融問(wèn)題。第二年學(xué)業(yè)結(jié)束時(shí)，有財(cái)政部和紐聯(lián)儲(chǔ)兩個(gè)選擇。最后，他去了紐聯(lián)儲(chǔ)，職位是“C級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家”。

　　學(xué)什么做什么、做什么愛(ài)什么。為興趣而不是為工作而工作，這不正是職場(chǎng)的最高境界嗎？

　　二、無(wú)私無(wú)畏

　　1970年代，美國(guó)在兩次石油危機(jī)的沖擊下，經(jīng)歷了高通脹、低增長(zhǎng)、高失業(yè)的經(jīng)濟(jì)滯脹。1976年，吉米·卡特以“現(xiàn)在就趕走通脹”（Whip Inflation Now， WIN）為競(jìng)選口號(hào)，贏得大選。

　　沃爾克于1979年8月出任美聯(lián)儲(chǔ)主席。他早年在紐聯(lián)儲(chǔ)交易室工作時(shí)，就認(rèn)識(shí)了預(yù)期的力量，之后更是深受理性預(yù)期學(xué)派的影響。他意識(shí)到，在通脹面前妥協(xié)退讓多年之后，是時(shí)候采取行動(dòng)向市場(chǎng)和公眾傳遞令人信服的信息了。美聯(lián)儲(chǔ)大幅提高貼現(xiàn)率、提高銀行存款準(zhǔn)備金率、呼吁停止向投機(jī)活動(dòng)放款，以及不管對(duì)利率有什么影響，承諾控制貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)。最高時(shí)，利率達(dá)到兩位數(shù)，而經(jīng)濟(jì)尚無(wú)起色。憤怒的人們沖向街頭，美聯(lián)儲(chǔ)總部經(jīng)常遭遇各種抗議示威，甚至他個(gè)人人身安全也受到威脅。直到1982年底，通脹降到個(gè)位數(shù)，短期利率降至峰值時(shí)的一半，盡管失業(yè)率仍有10%但復(fù)蘇跡象已經(jīng)出現(xiàn)。

　　就任主席期間，他頂住政治壓力，堅(jiān)決維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。1980年大選前6個(gè)星期，聯(lián)邦基金利率上調(diào)了3個(gè)百分點(diǎn)，斷送了卡特的連任夢(mèng)。1981年1月底，與當(dāng)選總統(tǒng)羅納德·里根的首次會(huì)面也安排在財(cái)政部，而不是白宮橢圓形辦公室。1984年夏天，回絕了里根選舉前不要加息的請(qǐng)求。同時(shí)，他還拒絕為財(cái)政赤字融資，反而以貨幣政策為武器，敦促政府立法平衡預(yù)算，重建財(cái)政紀(jì)律。

　　國(guó)際貨幣基金組織前副總裁朱民先生曾經(jīng)問(wèn)他當(dāng)年抗通脹為何如此堅(jiān)決。沃爾克笑答，這是國(guó)家的利益、人民的利益，而他只是盡責(zé)而已。他堅(jiān)信，對(duì)貨幣的信任是良好政府和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本，而鑒于美元和美國(guó)金融體系在世界上的角色，其影響遠(yuǎn)超出了美國(guó)的范圍。

　　1987年卸任美聯(lián)儲(chǔ)主席后，沃爾克更忙了。他不謀求聚斂個(gè)人財(cái)富，大部分時(shí)間致力于公共服務(wù)事務(wù)。他回母校普林斯頓大學(xué)伍德羅·威爾遜學(xué)院任教，加強(qiáng)了對(duì)學(xué)校使命和公共教育服務(wù)的關(guān)注。擔(dān)任了多個(gè)零薪酬的委員會(huì)主席，其中許多委員會(huì)以“沃爾克”命名，提交了許多中立的、建設(shè)性的報(bào)告。親自出面重組安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所，主持大屠殺遇害者向瑞士銀行討回公道，牽頭對(duì)聯(lián)合國(guó)伊拉克石油換食品計(jì)劃的調(diào)查及整改，領(lǐng)銜世界銀行的反腐敗調(diào)查。

　　他一直秉公行事、仗義執(zhí)言，甚至做吃力不討好的事情。但正直、良心、道德和責(zé)任感，令他在美國(guó)乃至世界上贏得了崇高聲譽(yù)和地位。

　　三、實(shí)用主義

　　除了在反通脹領(lǐng)域，沃爾克的實(shí)用貨幣主義還表現(xiàn)為，早期是固定匯率的擁躉，后來(lái)卻促成了浮動(dòng)匯率的誕生。

　　1962年初，沃爾克應(yīng)負(fù)責(zé)貨幣事務(wù)的財(cái)政部副部長(zhǎng)羅伯特·魯薩之邀加盟財(cái)政部，成為拯救美元?dú)v史大戲的重要角色，后期更是國(guó)際談判桌上不當(dāng)副手看待的副財(cái)長(zhǎng)。

　　為遏制資本流出美國(guó)，他設(shè)計(jì)了利息平衡稅，卻目睹了歐洲美元市場(chǎng)的興起。1965—1968年短暫離職后，他于1969年初又以負(fù)責(zé)貨幣事務(wù)的財(cái)政部副部長(zhǎng)身份回歸，斡旋國(guó)際貨幣體系改革，擬訂了以中止黃金兌換為條件、換取主要國(guó)家貨幣對(duì)美元匯率重估的預(yù)案。正是這份應(yīng)急計(jì)劃，催生了1971年8月的尼克松沖擊和年底的《史密森協(xié)定》。

　　沃爾克與魯薩志同道合。他們都相信布雷頓森林體系對(duì)促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易有很大貢獻(xiàn)，并認(rèn)為美國(guó)對(duì)其負(fù)有道義責(zé)任。但迫于貨幣政策獨(dú)立性、匯率穩(wěn)定與資本自由流動(dòng)難以兼顧的“不可能三角”，沃爾克親手推動(dòng)了這個(gè)體系的解體。作為繼任者，他一度對(duì)魯薩感到愧疚。

　　沃爾克骨子里還是相信只有強(qiáng)勢(shì)貨幣才能確保國(guó)家強(qiáng)大。他理想中的國(guó)際收支調(diào)節(jié)是，實(shí)現(xiàn)布雷頓森林體系框架下更大的靈活性并需要國(guó)內(nèi)財(cái)政紀(jì)律予以承諾。1987年初的盧浮宮會(huì)議曾建議，在主要貨幣之間建立一個(gè)匯率浮動(dòng)區(qū)間（這部分內(nèi)容未對(duì)外公布）。他以美聯(lián)儲(chǔ)主席身份參加了1985年的廣場(chǎng)飯店會(huì)議和這次會(huì)議。他坦陳，盧浮宮協(xié)議更加符合自己的想法。但最終無(wú)果而終。他感嘆1976年初《牙買加協(xié)定》推出浮動(dòng)匯率的臨時(shí)安排竟然持續(xù)了近半個(gè)世紀(jì)。

　　四、懷疑精神

　　大學(xué)期間，沃爾克就養(yǎng)成了多慮和懷疑的處事態(tài)度，這成為他畢生的動(dòng)力源泉。

　　在聯(lián)儲(chǔ)工作期間，他一直在學(xué)習(xí)和思考“貨幣主義”主張。一方面，批判地認(rèn)為找到一個(gè)最佳貨幣供給增長(zhǎng)率并嚴(yán)格盯住的建議是天真且危險(xiǎn)的誤導(dǎo)，甚至嘲笑通脹目標(biāo)制的幼稚與可笑。但另一方面，也認(rèn)同通貨膨脹就是貨幣現(xiàn)象的判斷，正是基于這個(gè)常識(shí)性判斷，他在反通脹時(shí)期采取了嚴(yán)格控制貨幣供應(yīng)量的做法。當(dāng)通脹狂龍被馴服后，又及時(shí)將貨幣政策中介目標(biāo)回歸常態(tài)，轉(zhuǎn)向利率調(diào)控。

　　他推崇前美聯(lián)儲(chǔ)主席威廉·麥克切斯尼·馬丁“只做短期國(guó)庫(kù)券”（即央行只干預(yù)短期利率）的信條，而對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)以“量化寬松”名義大規(guī)模購(gòu)買長(zhǎng)期證券深感憂慮。他早在1995年就警告，一家大型的投資銀行與商業(yè)銀行結(jié)盟，將會(huì)增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2005年初更是預(yù)言資本市場(chǎng)的大調(diào)整不可避免，并感慨掀起巨變的往往是一場(chǎng)金融危機(jī)而不是靠先見(jiàn)之明的政策。當(dāng)發(fā)表這番預(yù)警的時(shí)候，知道他是格林斯潘前任的年輕人十不足一。2008年危機(jī)爆發(fā)后，他臨危受命，就任總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顧問(wèn)委員會(huì)主席。當(dāng)時(shí)，意大利前總統(tǒng)卡羅·錢皮專門給他致函，信中只有三個(gè)字“信任你”（We trust you）。

　　2010年7月立法通過(guò)的“沃爾克規(guī)則”，即禁止商業(yè)銀行從事自營(yíng)交易，是沃爾克反思金融危機(jī)教訓(xùn)、改革金融監(jiān)管體系的一項(xiàng)備受爭(zhēng)議的提議。針對(duì)關(guān)于監(jiān)管妨礙創(chuàng)新的質(zhì)疑，他公開(kāi)質(zhì)問(wèn)，希望有人提供關(guān)于金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系的中立證據(jù)。針對(duì)把商業(yè)銀行與其他金融活動(dòng)區(qū)別開(kāi)來(lái)是回歸老舊做法的詬病，他堅(jiān)稱只要銀行被納入存款保險(xiǎn)計(jì)劃，且必要時(shí)央行須對(duì)其提供貸款，銀行就應(yīng)該被區(qū)別對(duì)待。

　　通常，總統(tǒng)推動(dòng)的規(guī)則需要支付費(fèi)用才能獲得冠名權(quán)，但這次成為例外。這有違他謙遜低調(diào)的處世之道，但因?yàn)檫@可能是把美國(guó)貨幣體系推上正軌的最后機(jī)會(huì)，沃爾克最終還是同意用自己的名字來(lái)命名這個(gè)改革計(jì)劃。

　　興趣、無(wú)私、實(shí)用、懷疑，這就是金融巨人——沃爾克的成功秘訣。

　　(本文作者介紹：聞聞書香)