文/新浪財經意見領袖專欄作家 劉元春

　　目前國內討論集中的焦點在于：1．三季度經濟是加速下滑還是穩中趨緩？2．經濟回落是周期性因素還是趨勢性因素導致的？3．目前中國經濟趨緩的原因是國際因素多還是內部因素多，即是貿易戰的因素多，還是攻堅戰的因素多？

　　這幾個問題很重要，原因是目前對我們經濟回落的性質、主要矛盾必須做出梳理，如果梳理不清楚，而是簡單地在討論我們短期的投資，短期的消費，短期進出口因素，會導致我們在應對舉措上的誤判。

　　目前，OECD、ECB、IMF、WB以及貿發會、亞行相繼出版全年世界的宏觀報告和明年的展望報告，達成了一個很重要的共識：今年全球經濟增長速度較去年下滑0.6個百分點；對中國目前經濟形勢形成一個共識，今年中國經濟的下滑幅度在0.4個百分點。這就表明，中國經濟的下滑不僅僅是因為內部因素導致的，而是全球經濟普遍面臨的下行壓力；國內制造業蕭條，工業低迷，全球第二產業景氣度普遍很低，全球PMI指數已經連續四個月處在榮枯線以下，美國制造業連續兩個多月下滑，更重要的是德國制造業已經連續兩個季度負增長，也就是說德國已經全面宣告他的工業和制造業出現衰退。我國1-8月份，汽車銷售、汽車生產下降4.3%，但全球汽車銷售、汽車生產都在下降。因此，我們馬上就要思考的一個問題，德國、日本的衰退，還有新興經濟體的衰退，難道和他們的改革、和他們的新舊動能轉換、和他們的債務率一樣相關嗎？答案是否定的。所以，這一輪衰退已經出現全球同步性的回落，而全球同步性衰落呈現出一個重大的結構性分化趨勢，即制造業很蕭條，但服務業目前還很堅挺，尤其是中國。而制造業蕭條帶來的第一個現象是投資品蕭條，第二個是汽車業蕭條。投資品蕭條對下游影響很厲害，它對產業的推動作用極大。

　　那全球制成品的投資為什么會下降很厲害？全球汽車商品下降為什么會很厲害？全球耐用品消費下降為什么很厲害？我提供幾個團隊研究的數據。IMF的研究認為，中美貿易摩擦達到極致將對全球GDP影響0.8個百分點。寬松的貨幣政策據測算對全球經濟提升作用能達到0.5個百分點。中美貿易摩擦、全球貿易保護、地緣政治的影響會達到0.8個百分點（歐洲的團隊研究的是直接影響和間接影響，單算直接影響，中國簡單的貿易下降和美國的貿易下降不是太大）。間接影響是，大家的悲觀預期。當未來預期出現極度不確定，導致的第一個是投資品的下滑，投資品在全球貿易中集中表現在機電、汽車等行業，所以，全球共振現象有一些基礎性的因素。我們在分析中國目前的宏觀形勢時一定要看到全球的這種趨勢。因此，我們的政策定位，特別是在應對這一輪自2008年以來新一輪沖擊時，政策國際化導向一定要很明確，不能簡單地說因為我們現在是新舊動能轉換的關鍵期，是我們增速下降的時期，是攻堅戰導致的這些因素，實際它有全球性色彩。

　　我們政策發力的方向在哪兒？第一是匯率政策變得至關重要，從去年7月5日到現在中美貿易戰已經打了一年零三個月（15個月）了，貿易還是正增長5.6%，2014-2015年，我們的出口是負增長百分之十幾，那時候還沒有中美貿易戰，負增長很厲害，現在中美貿易戰沒有負增長，主要是匯率對沖效果還是很好，這也是最近中美貿易談判把匯率政策放在很重要的位置的原因。

　　第二是貨幣政策。貨幣政策之所以重要，是因為歐美即使在零利率下限這樣的約束下，還在進行寬松（政策），美國進行降息，美聯儲進行擴表，歐洲中央銀行宣布量寬重返。這不僅僅使他的投資成本、融資成本下降，促使銀行進行貸款。更重要的因素是，要為他的財政政策提供空間。當政府用很低的融資成本進行大規模赤字，這時候他的財政政策空間才會出來。最近我們強調更加積極，更加有為的財政政策，實際我們的財政政策還是受很多（方面）的約束，很重要的是地方債務還本付息的壓力，如果把融資成本的利率壓低，這對松綁地方財政空間有重大意義。減稅降費對我國經濟增長產生至關重要的作用，但企業融資成本和投資成本還可以再降低，最有效的辦法是減息。減息不僅僅從貨幣渠道產生效應，更重要的是它要給我更加積極的財政政策提供新的空間、新的路徑；同時，實現財政支出結構的變化。

　　在全球形成同步蕭條，同步貨幣寬松，我們應當要有一個態度，我們的貨幣政策應該從穩健向適度寬松明確轉變，而不是羞羞答答地轉變，因為這對我們預期的調整，對于我們把一些調整成本讓其他國家分擔而言，是個很重要的抓手。所以，我們要增加世界眼光來理解中國目前的下滑。在這樣的眼光下，我們一些政策取向要瞄準目前的一些主要矛盾，而這些主要矛盾并不單一。

　　(本文作者介紹：中國人民大學副校長。)