文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 韓瑋

　　眾所周知，巴菲特遵循的能力圈原則是避免踩雷、避開投資風(fēng)險(xiǎn)的鐵律。在證券投資實(shí)踐過程中，到底如何才能做到常識投資？如何才能做到“只跨躍1英尺的欄”？

　　2003年6月，我在中國銀河證券投資經(jīng)理培訓(xùn)班授課過程中，首次提出了“三區(qū)理論”的投資方法。三區(qū)理論針對股票大盤就是按照大盤指數(shù)的由低到高，劃分出安全區(qū)、平衡區(qū)、風(fēng)險(xiǎn)區(qū)這三個(gè)區(qū)域，作為指導(dǎo)股票倉位或大類資產(chǎn)配置的標(biāo)桿。當(dāng)大盤指數(shù)處于安全區(qū)的位置時(shí)，其價(jià)格明顯低于價(jià)值，則應(yīng)戰(zhàn)勝恐懼，始終堅(jiān)持股票重倉位；當(dāng)大盤指數(shù)處于風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，價(jià)格明顯高于價(jià)值、泡沫較大時(shí)，則應(yīng)戰(zhàn)勝貪婪，始終堅(jiān)持股票輕倉位。同樣，對于行業(yè)指數(shù)和個(gè)股投資，也可以劃分出安全區(qū)、平衡區(qū)、風(fēng)險(xiǎn)區(qū)等三個(gè)區(qū)域來進(jìn)行投資。

　　三區(qū)理論對于不同區(qū)域的劃分主要基于價(jià)值原則、常識原則、動態(tài)原則。首先，要從價(jià)值原則出發(fā)，因?yàn)樽C券市場當(dāng)中存在著各種固有的不確定性，所以無論通過什么方法、對個(gè)股還是對大盤，想要計(jì)算出一個(gè)精確的價(jià)值點(diǎn)是非常不現(xiàn)實(shí)的，估算出一個(gè)合理的價(jià)值區(qū)域則更有利于投資成功。其次，要堅(jiān)持常識原則進(jìn)行判斷。三區(qū)理論的合理區(qū)域界限要根據(jù)投資者的常識來設(shè)定，最好不要采用過于復(fù)雜的方法從而導(dǎo)致超出自身能力圈之外。最后，對于安全區(qū)、平衡區(qū)、風(fēng)險(xiǎn)區(qū)還要堅(jiān)持動態(tài)原則。根據(jù)每個(gè)人的能力圈不同因人而異，并且要隨著基本面的價(jià)值變化來動態(tài)的調(diào)整區(qū)域界限。

　　例如，針對A股市場大盤，采用市盈率指標(biāo)和國家統(tǒng)計(jì)局公布的GDP指數(shù)等數(shù)據(jù)設(shè)定安全區(qū)，則可以在每次歷史性重大底部采取重倉策略取得豐碩的回報(bào)。針對個(gè)股而言，當(dāng)出現(xiàn)大型銀行股的市值超過存款、資源股的市值超過資源儲量市值、大宗商品的價(jià)格低于變動成本、賬面現(xiàn)金大于市值、銀行轉(zhuǎn)債到期收益率超過國債等等常識原則都是進(jìn)行分區(qū)的很好指標(biāo)。

　　應(yīng)用三區(qū)理論，有利于投資者在安全區(qū)時(shí)提升對股市下跌煎熬的忍受力，也有利于投資者在風(fēng)險(xiǎn)區(qū)時(shí)能夠抵御股市上漲的誘惑。同時(shí)配合泰山資產(chǎn)配置法則可以確保實(shí)現(xiàn)“低買高賣”，避免盲目追逐最低點(diǎn)和最高點(diǎn)從而出現(xiàn)嚴(yán)重踏空和高位套牢等現(xiàn)象的發(fā)生。經(jīng)過長期實(shí)踐反復(fù)證明，三區(qū)理論的確是投資制勝的重要法寶。

　　(本文作者介紹：著名對沖基金經(jīng)理，清華MBA導(dǎo)師、清華MBA校友會金融協(xié)會副會長，CCTV2嘉賓，恒豐泰石董事總經(jīng)理。具有20多年期貨、證券、公募及私募基金投資負(fù)責(zé)人的專業(yè)經(jīng)歷。)