文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 貝瑞研究

　　除了iPhone的銷售數據，蘋果公司如何使用賬上現金也同樣會影響到股東的財富。那么，蘋果會如何使用這筆現金呢？

　　蘋果公司近期決定不再披露其iPhone的銷售數據，并于幾天前開始對新推出的iPhone產品提供打折優惠。這一系列變化舉措令市場側目。

　　的確，蘋果的增是長正在放緩，但蘋果公司仍然很富裕。根據統計，蘋果公司2370億美元的現金儲備幾乎高于所有在美國上市公司的現金儲備總和。如果把蘋果公司的現金折算成一家上市公司，那么這家公司將在標準普爾500指數中排名第18位，位于寶潔公司（PG）和威瑞森公司（VZ）之間。

　　因此除了iPhone的銷售數據，蘋果公司如何使用賬上現金也同樣會影響到股東的財富。

　　那么，蘋果會如何使用這筆現金呢？

　　一般而言，會有以下五種可能：

　　1）什么都不做

　　2）收購其他公司

　　3）研發新產品

　　4）支付（更多）股息

　　5）回購股票

　　蘋果公司的標準當然是最大化股東利益，那蘋果會怎么選呢？貝瑞研究對以上五中可能逐一進行梳理評估。

　　1．什么都不做

　　“什么都不做”聽起來很愚蠢，但這通常是大型企業最聰明的選擇。畢竟在商業運營中浪費金錢很容易，比如大多數企業收購并沒有成功，投新項目又經常失敗，股息返還很棒，但是要征稅，而回購是免稅的，但學術數據表明，只有當股票價值達到最高時，公司才會傾向于回購——這會稀釋股東價值。而在蘋果公司的案例中，由于90%現金都是囤積在美國境外，而且因為如果蘋果公司從美國以外帶回一些資金，美國就會對這筆現金的匯回征稅，所以什么都不做可能是明智之舉。

　　2．并購

　　近日，媒體公開報道蘋果一系列收購動作，比如近期神秘且低調的收購了一家AI初創公Silk Labs以支撐智能家居技術進步；蘋果收購了由iTunes資深人士Denzyl Feigelson和LoveFilm聯合創始人aul Klein共同創辦的倫敦音樂創業公司Platoon或志在讓Apple Music能夠吸引新興藝人．．．．．．

　　手持2370億美元現金儲備的蘋果公司或許能夠買下全球超過99.9%的公司。雖然對于收購的猜測并不是非常機智的選擇，但貝瑞整理了一些最令人期待的并購候選公司：

3． 研發

　　衡量研發（R&D）投資的業績可能很棘手，但不難看出的是蘋果的研發生產力正在下降。 這是有道理的：憑借iPod、iPad和iPhone占領市場的蘋果公司，如今已經祭出了低價策略；Apple Watch大約擁有17%的市場份額，只領先于市場份額為15%的小米，以至于Apple watch的銷量業績并沒有單獨在蘋果財報中顯示，而是被包含在“其他產品”中了。短期而言，蘋果要想再推出具有創意且暢銷的產品被普遍認為很難了。

　　但是蘋果正在努力。近年來，蘋果公司的研發費用增長遠遠快于銷售額增長，尤其增強現實（AR）和自動駕駛汽車似乎是蘋果當前優先考慮的事項。目前Apple在職員工13.5萬人，其中5000名員工在自動駕駛汽車部門及相關領域做過一些工作，其中2700人全職工作于該部門。

　　蘋果公司或極有可能在未來向汽車制造商銷售自動駕駛硬件和軟件解決方案。

　　4．股票回購

　　自2012年以來，沒有一家公司比蘋果公司回購了更多的股票，據貝瑞研究統計，期間蘋果公司回購的股票價值大約2200億美元，僅在過去的12個月回購金額就達到了700億美元。

　　公司領導者回購理由不少，但只有一個聽起來不錯：即提高現有股東的價值。

　　投資者通常會誤認為花在回購上的錢會自動增加股東價值，或者回購會通過增加每股收益（EPS）來增加股東價值。但這兩種想法都是錯的。

　　股票是否被低估、高估或估值公平都是主觀的——這就是股票價格不斷變化的原因。以公允價值進行的回購對股東來說是中性的。

　　即高估或低估是主觀的，只能事后當個諸葛亮，只有那些在股票價格便宜時進行回購的公司才是在明智地花費公司的現金。回購廉價股票對未來每股收益的貢獻大于公司現金支出。

　　而近幾個月蘋果股價下跌超15%，一些投資者認為股價可能處于低估區間，并猜測蘋果將進行更大規模的回購。

　　5．發放股息（分紅）

　　股東擁有公司，這意味著股東也擁有公司的現金，所以將現金返還給所有者的最直接方式是通過股息。

　　Apple的每股股息從2013年的1.63美元增長到今年的2.72美元，增長了66%。這部分歸功于流通在外股票的減少。但該公司也在回饋投資者。其派息總額已從2013年的水平增長近30%，從105億美元增至135億美元。

　　不過蘋果的股息收益率為1.5%，低于1.9%的標準普爾500指數平均股息收益率，盡管蘋果有能力支付更多。

　　投資者也認為蘋果應該支付更高的股息，尤其是特別股息，混合期權即被稱為特別股息，它是一次性支付，可以與常規股息一起或與其分開，最終由公司的董事會決定，比如微軟在2004年向其股東支付了320億美元的特別股息。

　　但蘋果CEO蒂姆庫克曾表示，他反對特別股息，因此蘋果似乎不太可能很快支付特別股息。

　　以上就是蘋果公司可以花掉現金的五種主要方式，而有債務的公司可以增加“債務償還”支出。那蘋果公司會做什么呢？選一種還是都做一遍？我們拭目以待。

　　(本文作者介紹：擁有20年歷史的投資研究機構，為美股投資者提供最前沿的分析報告。)