文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 凱盛專家

　　一日之間，合伙制股權(quán)基金調(diào)稅至35%的消息席卷了整個創(chuàng)投圈。有觀點認為此次稅率上調(diào)是割完韭菜砍大樹，創(chuàng)投稅負的提高，會導致中國資本市場走向低迷，融資功能將徹底喪失。稅賦猛于虎，這次合伙制股權(quán)基金調(diào)稅究竟意在何處？本就深陷困境的創(chuàng)投行業(yè)又該如何招架？

　　一個加稅和一個減稅

　　8月30日，中國國稅總局表示，有限合伙制的創(chuàng)投企業(yè)，其LP（有限合伙人）需要按照5%-35%的累進稅率實施，如此一來，有限合伙人納稅額將提高75%。

　　對比強烈的是，次日下午“起征點”調(diào)整為5000元的新個稅法正式通過。這對于月收入小于5000元的人來說，此次個稅減免相當于給居民個人增加了一小筆工資。一減一增，國稅總局意欲何為？

　　“發(fā)現(xiàn)高收入階層漏稅問題，規(guī)范稅收機制”和“缺一塊補一塊，緩和財政稅收下降幅度”或許是此次有限合伙人被調(diào)稅的考量因素。

　　根據(jù) CHFS （ 中國家庭金融調(diào)查與研究中心 ） 2017 年調(diào)查數(shù)據(jù)，稅前平均月工資（扣除五險一金后）在 8000~38500 元的人占工薪人口的比例僅為 8.4%，卻貢獻了 58.11% 的個稅，是占比最高的。換言之，廣大的中產(chǎn)階級是繳納個稅主力軍，而真正的高收入階層卻有很多方法來避稅。

　　曾經(jīng)國、地稅“劃江而治”實行兩套系統(tǒng)與監(jiān)管，二者間信息不互通、征管不統(tǒng)一、處理不一致，存在監(jiān)管盲區(qū)。隨著國稅總局稽查局對各地2018年股權(quán)轉(zhuǎn)讓的檢查工作的推進，才有了這次“合伙企業(yè)的投資人按照20%的所得稅率征稅，要求地方糾錯”的一幕。

　　個人所得稅作為國家財政收入的來源之一，對于經(jīng)濟發(fā)展和收入分配起到了杠桿調(diào)節(jié)作用。提高個稅起征點實為中產(chǎn)工薪階層全面降負，但這并不意味著要對于高收入階層的避稅問題熟視無睹。另一個方面來看，此次依法向高收入群體加稅也符合了新稅法“高收入者多納稅，中等收入者少納稅，低收入者不納稅”的原則，在一定程度上緩和了此次工薪階層降稅所導致的財政稅收下降的幅度。

　　雖然讓高收入階層依法繳稅合法合理，卻引發(fā)了創(chuàng)投圈的擔憂。有觀點表示“如果真按這個稅率實施，那私募機構(gòu)就沒什么可賺的了，可能會將行業(yè)推回到個人代持的老路上?！薄叭珖y(tǒng)一實施阻力太大，而且也會讓國家此前大力推廣的針對創(chuàng)投的稅收優(yōu)惠落空?！笔欠袢绱四?？

　　PE問題不是加稅導致的

　　事實上，35%的稅率究竟會給企業(yè)帶來多大影響，目前各大研究機構(gòu)給出的算法和結(jié)果并不一致，會否增加七成還需討論。其次，35%的稅率早已有之，私募基金按20%的稅率征收實施其實是地稅方面的政策優(yōu)惠，而此次稅賦調(diào)整和實施是從國家機器角度對資金運轉(zhuǎn)的一次宏觀調(diào)控。

　　另外，據(jù)了解私募基金發(fā)展至今20多年間，經(jīng)歷過多次低谷和高潮。最新的數(shù)據(jù)顯示，私募股權(quán)投資市場基金募集總規(guī)模下降明顯。上半年募資總量腰斬，2018年上半年總募資規(guī)模為2，967.34億元人民幣，同比下降58.2%。基金募集數(shù)量也大幅下降，2018年上半年新募集基金數(shù)量1，021支，同比下降8.8%，尤其二季度募集基金數(shù)同比下降42.4%。

　　所以，創(chuàng)投機構(gòu)募資難，原因包含多個方面，一方面在于市場上資本流動性不足，資本收益率下降，一方面也在于機構(gòu)LP在投資創(chuàng)投時遇到一系列限制。這次稅率調(diào)整或許會在未來一段時間內(nèi)一定程度上加劇募資難問題，但絕不是創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展遇阻的主因。

　　退而言之，對私募基金而言，依法繳稅是本分。國家調(diào)控是由國情決定的，宏觀政策肯定會對部分企業(yè)產(chǎn)生或利或不利的影響，但并不是影響行業(yè)發(fā)展的本質(zhì)因素。私募基金并不能因為稅率合法提高而不作為。從企業(yè)的本職工作角度而言，投資的本質(zhì)還是要扶植企業(yè)跟協(xié)同成長，分享企業(yè)成長帶來這個價值。管理人的本職是為投資人、委托人去賺錢，所以尋找優(yōu)質(zhì)標的企業(yè)去投資，優(yōu)化管理，把企業(yè)做強做大，提高企業(yè)利潤才是正道。而且，此次合伙制股權(quán)基金調(diào)稅至35%的稅率即使實施也并非蓋棺定論。

　　35%的稅率有回旋余地

　　據(jù)了解目前，關(guān)于私募機構(gòu)是否會統(tǒng)一適用5%~35%的累進稅率問題，國家稅務(wù)總局、各地稅務(wù)機關(guān)和基金業(yè)協(xié)會等部門都還未發(fā)出相關(guān)的正式官方文件或通知。且中國基金業(yè)協(xié)會正在了解相關(guān)情況并積極和相關(guān)部門溝通。

　　而且我國政策思路正在從“多年不變”向“持續(xù)微調(diào)”的模式轉(zhuǎn)變，正如財政部表態(tài)新個稅“起征點”是動態(tài)調(diào)整的，此次不調(diào)不意味著后續(xù)不動。所以，如果35%的稅率真的對有限合伙企業(yè)或者是個人LP產(chǎn)生較大的負面影響，甚至因過重稅負導致一些創(chuàng)投企業(yè)清盤的現(xiàn)象，國家會及時調(diào)整稅率，向合理合情的稅率改變。簡言之，35%的稅率最多是階段性政策試運營，不必過分消極看待，一旦弊大于利國家會動態(tài)調(diào)整稅率及時糾正。

　　(本文作者介紹：凱盛專家是一家專注產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的嚴肅內(nèi)容供應(yīng)商，由來自全球各地、各行各業(yè)的一線專家對行業(yè)熱點和前沿議題進行深入分析。)