意見領(lǐng)袖 | 洪偌馨

　　銀行理財應(yīng)該是少有股份行力壓國有大行的業(yè)務(wù)板塊。

　　到2023年，這種市場格局也愈發(fā)明晰。股份行理財子的市占率從2021年末的22%躍升至2023年末的43%，已經(jīng)大幅超越國有大行（2023年末市占率為31%），成為市場第一大主體。（數(shù)據(jù)來源：開源證券《銀行業(yè)2023年銀行業(yè)理財回顧》）

　　（數(shù)據(jù)來源：2023年上市銀行年報及公司2023下半年度理財報告）

　　按管理規(guī)模來看，招銀理財、興銀理財和信銀理財包攬前三。其中，前兩者已經(jīng)連續(xù)兩年盤踞市場一、二位；信銀理財則是在去年力壓工銀理財、建信理財?shù)却笮欣碡斪庸拒Q身第三。

　　而從規(guī)模增速、盈利情況來看，2023年股份行也普遍優(yōu)于幾家大行。平安理財、信銀理財、光大理財?shù)囊?guī)模分別同比增長了14.2%、12.08%、10.08%。在盈利方面，同比實現(xiàn)正增長且增幅最大的則是民生理財、信銀理財、工銀理財。

　　但回到理財子公司剛剛落地的2019年，這種差距似乎并沒有那么明顯。為何股份行越戰(zhàn)越勇？而國有大行似乎選擇了戰(zhàn)略性收縮？銀行理財?shù)氖袌龈窬钟謺绾窝葑儯?/p>

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　　今年，距離中國第一只銀行理財產(chǎn)品問世正好20年，它誕生于股份行——光大銀行，而后股份行也一直是該業(yè)務(wù)最積極的布局者、創(chuàng)新者。

　　究其根源，這也與股份行本身的戰(zhàn)略定位、客群基礎(chǔ)、乃至網(wǎng)點分布有關(guān)。

　　相較于國有大行，20年前的股份行網(wǎng)點少，且主要集中在大中城市，下沉客群覆蓋有限。但相應(yīng)的，這部分客戶的理財意識覺醒較早。

　　尤其，隨著中國加入WTO，經(jīng)濟快速發(fā)展，個人的投資理財需求開始涌現(xiàn)。而股份行為了彌補在傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)——典型如‘存款’上的劣勢，所以開始積極拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，個人理財就是其中之一。

　　畢竟，需求決定供給。 

　　不僅如此，儲蓄存款與銀行理財（尤其是現(xiàn)金管理類產(chǎn)品）存在明顯的‘蹺蹺板效應(yīng)’，國有大行一向重視存款，自然也沒有動力革自己的命，這導(dǎo)致其很長一段時間對于銀行理財業(yè)務(wù)的拓展及創(chuàng)新‘興致缺缺’。

　　有此淵源也就不難理解，為何今天，招銀理財、興銀理財和信銀理財能夠包攬銀行理財子公司Top 3，而客戶基數(shù)龐大且品牌、渠道優(yōu)勢明顯的國有大行反倒表現(xiàn)平平。

　　換句話說，銀行理財是一個典型的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，要想做大做強，離不開總行的資源傾斜和大力推動。

　　這一點從銀行理財子公司的前三家中也能看到。他們的母行——招商、興業(yè)、中信，除了傳統(tǒng)的‘零售之王’，另外兩家這些年一直在大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)，且著力布局財富管理板塊。

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　　尤其，在獨立的銀行理財子公司出現(xiàn)后，戰(zhàn)略不同帶來發(fā)展效率和效果上的差距日漸加大。

　　這一方面體現(xiàn)在產(chǎn)品的創(chuàng)新和數(shù)量上，其中，銀行理財子的‘三駕馬車’表現(xiàn)依舊最為突出。

　　興銀理財和信銀理財，2023年新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量均超過1000只，招銀理財則緊隨其后。

　　而在創(chuàng)新方面，2023年，招銀理財先后推出市場首只‘破凈暫停收取管理費’的權(quán)益型理財產(chǎn)品和‘產(chǎn)品建倉期回撤日不收取管理費’的固收產(chǎn)品。

　　來源：華寶證券《銀行業(yè)2023銀行理財年度報告-同質(zhì)化競爭格局下的理財破局》

　　另一方面則是體現(xiàn)在銷售渠道和能力上，過去，銀行理財都是依托母行渠道，大行優(yōu)勢仍舊明顯，與股份行之間的規(guī)模差距并不突出。但獨立之后，股份行的理財子公司很快便走出母行，積極拓展多元渠道，進而推動了規(guī)模的快速上升。

　　例如興銀理財，受益于興業(yè)銀行較早建立的‘銀銀平臺’，以及后來在此基礎(chǔ)上升級的‘錢大掌柜’財富管理平臺，興銀理財?shù)拇N機構(gòu)數(shù)量位于全市場第一， 這也成為其規(guī)模‘逆勢大漲’的重要原因之一。

　　來源：中金《行穩(wěn)致遠(yuǎn)——2023理財行業(yè)業(yè)績回顧》

　　此外，信銀理財?shù)那闆r也類似。離不開其內(nèi)部協(xié)同之力，中信金控集合了中信集團的眾多金融子公司，將資產(chǎn)管理和財富管理的能力和資源進行了整合及升級，這些都在一定程度上賦能給了信銀理財。

　　截止到2023年末，信銀理財?shù)拇N機構(gòu)數(shù)量超過100家，較上一年大幅增長。

　　而銷售能力一方面受銀行的數(shù)字化能力所限，取決于線上渠道的便利和專業(yè)程度；另一方面則體現(xiàn)在客戶經(jīng)理等一線員工層面。

　　尤其對于銀行業(yè)而言，線下的觸達和服務(wù)能力依然是銷售端的巨大優(yōu)勢，銀行客戶經(jīng)理對理財產(chǎn)品銷售的影響巨大。而這對銀行客戶經(jīng)理的知識結(jié)構(gòu)、專業(yè)能力亦是一個重大挑戰(zhàn)。

　　相較于國有大行，股份行普遍在構(gòu)建數(shù)字化渠道和吸引專業(yè)人才方面略有優(yōu)勢。關(guān)于后者，一個可以側(cè)面參考的信息是：薪酬。

　　最近上市銀行發(fā)年報，可以看到各家銀行的平均薪酬。整體來說，股份行要高于國有大行不少。理論上，股份行有更大的空間去招納或留住優(yōu)秀的資管人才、理財經(jīng)理等，

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　　不管是產(chǎn)品層面，還是渠道層面的突破，其實都折射了同一個問題：市場化程度。

　　顯然，股份行的銀行理財子公司更主動也更適應(yīng)市場化的發(fā)展方式。尤其，資管新規(guī)之后，原本銀行理財?shù)男┰S‘特權(quán)’都已被打破。理財子公司不僅要與同業(yè)的競爭，更要直面資管市場另外兩大勢力——公募基金和保險的競爭。

　　2023年，隨著銀行理財?shù)谋O(jiān)管規(guī)則與公募基金的統(tǒng)一性持續(xù)增強，如均實行凈值化管理、信息披露透明度逐步提高等，銀行理財要想繼續(xù)守住‘三雄鼎立’的局面，就必須全面優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)，在渠道、運營等層面重塑競爭力。 

　　但從目前的情況來看，銀行理財子公司整體的發(fā)展態(tài)勢并不樂觀。

　　據(jù)中金測算，2023年，各家商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)營收降低約20%左右，由于成本相對較為剛性，在利潤端，2023年國有大行和股份行理財子凈利潤分別平均同比降低33%和24%。

　　而經(jīng)過前面的破凈潮、贖回潮后，不管是客戶還是銀行理財子公司都變得更為謹(jǐn)慎。理財子公司在投資策略上更為保守，資產(chǎn)端存款類資產(chǎn)占比顯著提升，產(chǎn)品端縮短久期和穩(wěn)定收益成為大勢。

　　這樣一來，銀行理財子公司的市場競爭力恐怕只會有減無增。

　　還記得，2018年12月發(fā)布的商業(yè)銀行理財子公司管理辦法中是這樣說的：商業(yè)銀行可以自愿設(shè)立理財子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。監(jiān)管希望用一種更透明、更專業(yè)、更市場化的方式去替代曾經(jīng)的‘影子銀行’。

　　但五年之后來看，距離成為真正的、有市場競爭力的資產(chǎn)管理公司，銀行理財子們似乎還有很長的路要走。

　　(本文作者介紹：洪偌馨，資深財經(jīng)記者、主持人，自媒體“馨金融”創(chuàng)始人。)