文/新浪財經意見領袖專欄作家 程實、錢智俊

　　5月4日，國務院金融穩定發展委員會召開第二十八次會議。本次會議聽取支持經濟復蘇、加快中小銀行改革發展、打擊資本市場造假行為等工作進展情況匯報，并強調了必須堅決維護投資者利益、嚴肅市場紀律。我們認為，在當前形勢下，中小微企業和中小投資者已成為中國經濟金融的“青春力量”，有望在經濟高質量發展中發揮關鍵作用。為了呵護并壯大這一“青春力量”，需要從五個要點多策并舉，長效化地改善金融生態。

　　中小微企業和中小投資者是中國經濟的“青春力量”。著眼當前，中小微企業是中國經濟的穩定之基。中小微企業吸納了全國約80%的就業，貢獻了近70%的營業收入，滲透于產業鏈的每個環節，它們的生存與發展直系經濟，關乎民生。放眼未來，中小微企業是中國經濟的創新之源。中小微企業是每一個大型企業的成長必經之路。在本次疫情的催化下，在線辦公、在線教育、機器替代等全新業態正在成為中小微企業的新藍海。從金融服務實體經濟的視角來看，中小微企業的發展離不開中小投資者的成長，兩者構成了一個硬幣的兩面。一方面，隨著中國人均GDP突破1萬美元，大量中小投資者將為金融市場帶來更為充裕的資金、更豐富的投資需求、更為健全的市場結構，進而從根本上賦能金融體系，使其能夠為中小微企業提供不同場景、全生命周期的金融支持。另一方面，中小微企業的持續發展，也將從工資收入、資產收入兩個渠道為中小投資者提供時代紅利，支撐金融市場的穩定繁榮。由此，中小微企業與中小投資者構成了良性循環，將成為高質量發展時期中國經濟金融的生力軍。

　　中小微企業和中小投資者亟待針對性呵護。在當前全球復雜的經濟金融形勢下，中小微企業和中小投資者的良性發展循環正在面臨多重挑戰。第一，宏觀沖擊與微觀風險共振。受疫情沖擊，全球經濟已近陷入衰退，并對中國經濟形成了供給、需求的雙側外溢。由此傳遞至微觀層面，高租金、重人力、輕資產的中小微企業遭遇飆升的現金流壓力。同時，金融市場的“存量博弈”加劇，市場造假等惡劣行為更易發生。第二，長期短板與短期劇震疊加。中小微企業和中小投資者本身長期存在融資困難、風險緩沖不足、投資及業務高度集中等短板。2020年開年至今，地緣政治沖突、全球股市劇震、油價暴跌等“黑天鵝”事件頻繁發生，信用風險溢價和市場波動性急遽躍升，進一步放大了上述短板，加劇了中小微企業和中小投資者的脆弱性。針對這一問題，本次會議一方面推進中小銀行改革，以增強其服務中小微企業的作用，另一方面強調投資者保護，對資本市場造假行為“零容忍”。上述舉措聚焦于金融生態，從資金的來源和投向兩個角度同步發力，共同指向了對中小微企業和中小投資者的針對性呵護。

　　抓好五個關鍵，優化金融生態。我們認為，呵護經濟“青春”力量，重心在于優化金融生態，關鍵在于五個要點，從而逐層消解當前的風險根源。

　　第一，從宏觀面出發，加強對內外部宏觀風險的審慎管理。需要進一步激活國內需求、調整供給結構，雙向彌合供求落差，從而穩住完備的產業鏈條和充分的居民就業，從根本上拓展中小微企業和中小投資者的生存空間。

　　第二，從資金面出發，充分發揮專項金融支持的作用。除對中小微企業定向降準、降息之外，建議推出更具針對性的專項應急基金，通過申請審批等規范流程，向處于財務困境的中小微企業進行政策性貸款。

　　第三，從制度面出發，針對近期的資本市場造假事件，進一步完善市場制度和規則設計。尤其是需要促進市場信息的透明化，消解信息不對稱缺陷，從而長效化地抑制利用信息優勢侵害中小投資者的行為。

　　第四，從主體面出發，加強自律機制建設和管理協同。充分利用行會組織、征信系統等平臺，引導中小微企業和中小投資者夯實風險緩沖墊、杜絕造假行為、規避過度投機，從而為金融市場提供優質的資產與理性的資金。

　　第五，從技術面出發，完善金融產品設計并下沉金融服務。在產品設計崗位，堅持任用和培育專業化人才隊伍，守住微觀風險底線。在產品研發方向上，堅持強化金融體系對實體經濟的“輸血”作用，避免“脫實入虛”、推進重心下沉。

　　(本文作者介紹：工銀國際研究部主管，首席經濟學家。研究領域為全球宏觀、中國宏觀和金融市場。)