意見領(lǐng)袖丨全球KOL聚焦金融大動(dòng)蕩

　　文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號(hào)kopleader）專欄機(jī)構(gòu) 四十人論壇

　　作者：張濤 國(guó)際貨幣基金組織副總裁

　　經(jīng)濟(jì)衰退已成共識(shí)

　　2021年能否復(fù)蘇不確定性較大

　　3月26日，二十國(guó)集團(tuán)（G20）領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)對(duì)新冠肺炎特別峰會(huì)召開。3月28日，國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議召開。根據(jù)兩次會(huì)議的相關(guān)報(bào)道可以看出，各國(guó)基本達(dá)成共識(shí)，認(rèn)為2020年全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)進(jìn)入衰退，且衰退程度不會(huì)低于2008年全球金融危機(jī)。

　　國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)目前情況判斷，2021年全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，且恢復(fù)幅度可能還比較高。但是這一結(jié)論具有較大不確定性，其前提條件門檻不低。第一個(gè)前提條件是，全球各國(guó)成功遏制疫情蔓延。第二個(gè)前提條件是，各國(guó)成功防止流動(dòng)性沖擊演變?yōu)榇竺娣e的長(zhǎng)期償付能力危機(jī)。目前來看，能否防止流動(dòng)性沖擊、市場(chǎng)沖擊、企業(yè)沖擊和銀行沖擊演變?yōu)榇竺娣e的長(zhǎng)期償付能力問題， 前景十分不確定。如果上述兩個(gè)前提條件能夠得到滿足，那么2021年全球經(jīng)濟(jì)有機(jī)會(huì)成功復(fù)蘇。

　　事實(shí)上，目前全球經(jīng)濟(jì)內(nèi)含諸多不確定性和下行風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)測(cè)2020年經(jīng)濟(jì)衰退有多嚴(yán)重以及2021年經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)反彈都面臨著很大的不確定性。中長(zhǎng)期來看，本次疫情將產(chǎn)生長(zhǎng)期影響，尤其是對(duì)第三產(chǎn)業(yè)或服務(wù)業(yè)，即便疫情過去，部分產(chǎn)出損失也難以彌補(bǔ)。加上在疫情沖擊之前就已經(jīng)出現(xiàn)的一些全球性結(jié)構(gòu)因素，例如生產(chǎn)率增速較低、人口老齡化等結(jié)構(gòu)性問題以及地緣政治問題等，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中長(zhǎng)期前景可能僅限于“謹(jǐn)慎樂觀”。

　　中國(guó)經(jīng)驗(yàn)有助于

　　直接抗擊疫情和恢復(fù)全球經(jīng)濟(jì)

　　在率先經(jīng)受疫情沖擊之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于由下降到恢復(fù)的過程之中。不論政策力度和執(zhí)行、恢復(fù)速度或快或慢，中國(guó)在這一過程中積累的經(jīng)驗(yàn)都非常寶貴，值得其它國(guó)家借鑒。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠成功復(fù)蘇，將有效提振其他國(guó)家抗擊疫情、恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的信心。

　　同時(shí)，由于中國(guó)在全球醫(yī)療和藥品資源供應(yīng)鏈中大量處于供給端，成功抗擊疫情的中國(guó)也將率先獲得大量產(chǎn)能，幫助全球其他經(jīng)濟(jì)體戰(zhàn)勝疫情。總的來看，中國(guó)的有效做法，不僅會(huì)在恢復(fù)全球經(jīng)濟(jì)方面起到重大作用，也將在直接抗擊疫情方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。

　　需要注意的是，中國(guó)發(fā)揮作用的力度、速度將會(huì)受到三方面影響。第一，中國(guó)進(jìn)一步防控疫情是否出現(xiàn)反彈。第二，內(nèi)需方面，部分消費(fèi)方面的產(chǎn)出損失難以彌補(bǔ)，即使投資也會(huì)出現(xiàn)遲滯，上下游需求如何有效匹配還面臨較大不確定性。第三，外需方面，歐美等國(guó)的需求全面停滯或大幅下降，中國(guó)企業(yè)海外訂單的前景將十分不確定。2019年中國(guó)出口總額占GDP總量的18%左右，外需乏力對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)產(chǎn)生顯著影響是顯而易見的。

　　白重恩院長(zhǎng)在他的報(bào)告中將國(guó)家經(jīng)濟(jì)急停比喻為“睡美人”。從全球范圍來看，“睡美人”不僅僅是中國(guó)的故事，也是全球很多國(guó)家的故事，且眾多“睡美人”的喚醒時(shí)間、蘇醒狀態(tài)都將不盡相同。如何喚醒這些“睡美人”、需要花費(fèi)多長(zhǎng)時(shí)間和承擔(dān)多大成本來喚醒她們，取決于各國(guó)具體的應(yīng)對(duì)措施。整個(gè)過程和局面也會(huì)顯得撲朔迷離。

　　通過財(cái)政和貨幣政策減輕疫情沖擊

　　國(guó)際層面有三種力量正在同時(shí)努力

　　想要從“睡美人”狀態(tài)中恢復(fù)過來，各國(guó)需要完成三個(gè)階段的任務(wù)。

　　第一階段，疫情遏制。采取措施堅(jiān)決遏制疫情。在這方面中國(guó)走在前面，積累了值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)。但由于各國(guó)文化、制度體系、醫(yī)療條件不盡相同，采取的應(yīng)對(duì)措施、執(zhí)行力度、效果、成本可能都會(huì)不一樣。

　　第二階段，減緩沖擊。把社交隔離等為了控制疫情而不得不采取的措施造成的對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響降到最低。減緩沖擊的方法，既包括財(cái)政政策也包括貨幣政策。特別需要注意的是，保護(hù)基層人員、弱勢(shì)群體和中小企業(yè)是當(dāng)務(wù)之急。貨幣政策則應(yīng)當(dāng)靈活適度，確保市場(chǎng)流動(dòng)性，防止企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)因資金鏈斷裂而破產(chǎn)。

　　第三階段， 恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。疫情過后應(yīng)及時(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。當(dāng)前中國(guó)基本處于這一階段。在這一階段，各國(guó)要確保政策留有空間，擴(kuò)大對(duì)需求端的支持，這也正是多個(gè)國(guó)家正在努力或準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)的重點(diǎn)。

　　此外，各國(guó)正在朝著全球協(xié)調(diào)的方向共同努力，目前也是一個(gè)趨勢(shì)。各國(guó)希望通過協(xié)同抗疫提振全球信心，想法設(shè)法，共同努力，切實(shí)幫助控制疫情，減小疫情對(duì)全球金融市場(chǎng)的負(fù)面影響，特別是減輕疫情對(duì)于新興國(guó)家市場(chǎng)以及一些低收入國(guó)家市場(chǎng)的沖擊。

　　總的來看，目前國(guó)際層面有三種力量正在行動(dòng)，一方面努力增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，另一方面積極采取財(cái)政措施，向經(jīng)濟(jì)施援。第一，G20各經(jīng)濟(jì)體將啟動(dòng)總價(jià)值5萬億美元的經(jīng)濟(jì)支持計(jì)劃，應(yīng)對(duì)疫情對(duì)全球社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和金融帶來的負(fù)面影響。第二，據(jù)國(guó)際貨幣基金組織估計(jì)，新興市場(chǎng)和低收入國(guó)家需要2.5萬億美元的財(cái)政支持。其中部分國(guó)家并沒有像發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體那樣的財(cái)力，國(guó)際社會(huì)的幫助不可缺少。第三，國(guó)際貨幣基金組織也在想方設(shè)法，動(dòng)員自身資源，運(yùn)用工具箱里所有工具，補(bǔ)充成員國(guó)財(cái)力，幫助成員國(guó)補(bǔ)充流動(dòng)性。此外，國(guó)際貨幣基金組織還在考慮與監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，共同推動(dòng)逆周期監(jiān)管政策的有效實(shí)施。

　　(本文作者介紹：中國(guó)金融四十人論壇(CF40)是一家非官方、非營(yíng)利性的專業(yè)智庫(kù)，定位為“平臺(tái)+實(shí)體”新型智庫(kù)，專注于經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的政策研究。)