文/新浪財經意見領袖專欄機構 四十人論壇 程丹

　　推進監管科技基礎能力建設，加快構建新型監管模式。加強對證券期貨行業科技的監管，推動提升行業科技發展水平。積極探索區塊鏈等創新金融科技的應用。

　　2020年證監會系統工作會議1月16日至17日召開，會議總結2019年主要工作，分析當前資本市場改革發展面臨的形勢，研究部署2020年重點任務。

　　證監會主席易會滿出席大會并做了重要講話，會議傳遞的信息量極大，尤其是對2020年資本市場監管工作的部署，六方面內容明確了資本市場今年的監管路線圖。

　　一是以防風險強監管為抓手，持續優化市場生態。加強對杠桿資金和輸入性、交叉性風險的監測研判，強化預期引導，積極防范和化解市場運行風險，加大對欺詐發行、財務造假、內幕交易、操縱市場等嚴重違法違規行為的打擊力度。

　　二是以注冊制改革為龍頭，全力抓好重大改革攻堅。努力辦好科創板，支持和鼓勵更多“硬科技”企業上市，平穩推出創業板改革并試點注冊制，推動新三板改革平穩落地。持續推動提升權益類基金占比，多方拓展中長期資金來源，促進投資端和融資端平衡發展。大力推進簡政放權，讓監管更有溫度、更受歡迎。

　　三是以貫徹新證券法為契機，全面加強市場法治建設。抓緊制定和修改配套規章制度，優化資本市場治理體系。用好用足相關法律規定，顯著提升違法違規成本。推動刑法修改、期貨法立法，推動出臺私募基金條例和新三板條例。推動建立證券代表人訴訟制度，完善投資者保護制度體系。

　　四是以促進優勝劣汰為目標，推動提高上市公司質量。優化退市標準，進一步暢通市場化法治化退出渠道。以提高透明度為目標，提升信息披露質量。啟動公司治理專項行動，以實際控制人等“關鍵少數”為重點，對資金占用、違規擔保、內幕交易、財務造假等違法違規行為及時發現、及時制止、及時查處。穩妥推進基礎性制度改革，推動上市公司做優做強。

　　五是以科技監管為支撐，進一步增強監管效能。推進監管科技基礎能力建設，加快構建新型監管模式。加強對證券期貨行業科技的監管，推動提升行業科技發展水平。積極探索區塊鏈等創新金融科技的應用。

　　六是以新發展理念為指引，提升服務實體經濟質效。科學合理保持IPO常態化發行，推動再融資改革落地。穩妥推動基礎設施REITs試點。加大商品和金融期貨期權產品供給。有序推進私募基金市場風險出清和行業重整。開展區域性股權市場制度和業務創新試點，更好服務中小微企業發展。

　　看點一

　　形成了五大共識，必須堅持穩字當頭

　　會議對2019年的工作進行了總結。

　　會議認為，過去的一年，證監會全力推進資本市場改革發展穩定各項工作，進一步明確監管的目標、原則和方式。具體來看，資本市場改革涵蓋了十方面內容：

　　一是設立科創板并試點注冊制重大改革成功落地，以信息披露為核心的注冊制運行良好，科創板引領經濟發展向創新驅動轉型作用初步顯現。

　　二是加強資本市場頂層設計，全面深化資本市場改革方案出臺并穩步實施。

　　三是推動新修訂的證券法獲得順利通過，市場法治建設和投資者保護取得重大突破。

　　四是實施推動提高上市公司質量行動計劃，不斷夯實資本市場“晴雨表”功能有效發揮的基礎。

　　五是進一步健全多層次資本市場體系，研究制定創業板改革方案，全面啟動新三板改革。

　　六是加強行業文化建設，引導行業機構回歸本源，有效提升權益類投資比重，推進中介機構責任能力建設呈現新面貌。

　　七是持續深化市場、機構、產品雙向開放，穩步提升資本市場對外開放水平。

　　八是堅持標本兼治，加強監管和防范化解資本市場重點領域風險取得階段性成效。

　　九是發揮市場股債融資和并購重組功能，加快期貨期權品種創新，服務實體經濟高質量發展成效明顯。

　　十是自覺踐行新時代黨的建設總要求，以政治建設為統領，堅持融入業務抓黨建，抓好黨建促業務，全面推進提升系統黨的建設質量取得新進展。

　　會議指出，一年來，證監會系統廣大干部職工在改革監管實踐中不斷深化對資本市場發展規律的認識和把握，形成了一些重要共識。必須堅持和加強黨對資本市場的全面領導，把黨的政治優勢、組織優勢和資本市場發展的一般規律有機結合起來。必須堅持通過市場化法治化改革來完善基礎制度，提升資本市場治理能力。必須堅持穩字當頭、穩中求進，統籌好深化改革和防范風險的關系，集中精力把資本市場建設好。必須堅持以科學理念指導監管實踐，推動科學監管、分類監管、專業監管和持續監管。必須堅持優化市場發展生態，積極爭取各方支持，強化內部協同，提升金融科技應用水平，為資本市場賦能。

　　可以看出，監管層對“堅持黨的領導、市場化法治化改革、堅持穩字當頭、堅持科學監管、堅持優化市場生態”等重要共識將會成為方法論，引導資本市場監管。

　　資本市場是國民經濟的“晴雨表”，聯通千行百業，牽系千家萬戶，是一個兼具政治、經濟、文化、社會等特征的綜合體，資本市場的穩定健康發展對于金融風險防控和經濟高質量發展具有十分重要的意義。打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，必須要有共識、有想法、成系統，發揮好各方合力，這樣才能探索出一條既遵循成熟市場慣例、又符合我國發展階段特征的資本市場發展之路。

　　看點二

　　把握改革窗口期，推動資本市場高質量發展

　　會議認為，當前資本市場正面臨難得發展機遇，大力發展直接融資、實體經濟潛能持續釋放、居民財富管理需求迅速增長、金融供給側結構性改革深入推進，都為資本市場發展提供支撐、注入活力。同時，外部環境更趨復雜嚴峻，宏觀經濟運行挑戰增多，金融風險面臨新的考驗，做好資本市場工作需要付出更大努力。要堅持從“兩個大局”出發，客觀全面辯證積極地看待資本市場發展形勢，進一步認清使命職責，把握好改革窗口期，推動新時代資本市場高質量發展。

　　當前是全面深化資本市場改革的重要窗口期。這是一場基礎性、深入性、長期性的系統工程，不僅要妥善解決好困擾市場多年的深層次結構性體制機制問題，還要為我國資本市場長遠健康發展夯基壘臺，積蓄力量。

　　看點三

　　資本市場成立30周年，六大改革任務明確

　　會議強調，2020年是全面建成小康社會和“十三五”規劃的收官之年，也是資本市場建立三十周年。證監會系統要堅持市場化法治化方向，學習借鑒國際最佳實踐，堅持“四個敬畏、一個合力”，以貫徹實施新證券法為契機，加強基礎制度建設，推進全面深化改革落實落地，有效維護資本市場平穩運行，切實保護投資者合法權益，努力打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，更好服務經濟高質量發展。

　　一是以防風險強監管為抓手，持續優化市場生態。

　　二是以注冊制改革為龍頭，全力抓好重大改革攻堅。

　　三是以貫徹新證券法為契機，全面加強市場法治建設。

　　四是以促進優勝劣汰為目標，推動提高上市公司質量。

　　五是以科技監管為支撐，進一步增強監管效能。

　　六是以新發展理念為指引，提升服務實體經濟質效。

　　看點四

　　防風險強監管，加大對違法違規打擊力度

　　具體來看，第一大改革任務，即以防風險強監管為抓手，持續優化市場生態。加強對杠桿資金和輸入性、交叉性風險的監測研判，強化預期引導，積極防范和化解市場運行風險。堅持分類施策、精準拆彈，遏制增量與化解存量并舉，繼續穩妥做好股票質押、債券違約、私募基金、行業機構及各類交易場所等重點風險的防控處置。進一步加強日常監管，壓實監管責任，提升監管效能。積極發揮稽查處罰最后防線作用，加大對欺詐發行、財務造假、內幕交易、操縱市場等嚴重違法違規行為的打擊力度。

　　今年3月1日實施的新證券法，大幅提高了對違法違規行為的懲處力度。如對于欺詐發行行為，從原來最高可處募集資金百分之五的罰款，提高至募集資金的一倍；對于上市公司信息披露違法行為，從原來最高可處以六十萬元罰款，提高至一千萬元；對于發行人的控股股東、實際控制人組織、指使從事虛假陳述行為，或者隱瞞相關事項導致虛假陳述的，規定最高可處以一千萬元罰款等。同時，新證券法對證券違法民事賠償責任也做了完善。如規定了發行人等不履行公開承諾的民事賠償責任，明確了發行人的控股股東、實際控制人在欺詐發行、信息披露違法中的過錯推定、連帶賠償責任等。這既是對投資者的保護，也是對試圖違法違規者的震懾。

　　實際上，近年來，證監會始終在強化風險管控和違法違規的打擊力度，就是要優化市場生態，減少各類“黑天鵝”出現的頻率，確保市場平穩運行。

　　看點五

　　平穩推出創業板改革并試點注冊制，讓監管更有溫度

　　第二大改革任務，即以注冊制改革為龍頭，全力抓好重大改革攻堅。穩步推進以信息披露為核心的注冊制改革。努力辦好科創板，支持和鼓勵更多“硬科技”企業上市。平穩推出創業板改革并試點注冊制。推動新三板改革平穩落地。持續推動提升權益類基金占比，多方拓展中長期資金來源，促進投資端和融資端平衡發展。推動行業機構高質量發展，建設合規誠信專業穩健的行業文化。穩步推進資本市場制度型對外開放。大力推進簡政放權，讓監管更有溫度、更受歡迎。

　　其中，“平穩推出創業板改革并試點注冊制”有較大的信息量。去年年底印發的《深圳市建設中國特色社會主義先行示范區的行動方案（2019-2025年）》提出，積極推動創業板注冊制改革早日落地，做好深市全面實施注冊制改革的準備工作；廣東省省長馬興瑞日前在政府工作報告中指出，2020年，廣東省將深化金融改革創新，支持深交所創業板注冊制改革，大力發展區域性股權市場，提高直接融資比重；深交所發布的新年致辭中也提出，加快推進創業板改革并試點注冊制，提高板塊覆蓋面和包容性，增強服務新經濟能力。

　　從目前的種種跡象來看，創業板的注冊制改革或在今年有實質性推進。

　　看點六

　　全面加強市場法治建設

　　第三大改革任務，即以貫徹新證券法為契機，全面加強市場法治建設。認真抓好新證券法的學習宣傳貫徹，抓緊制定和修改配套規章制度，優化資本市場治理體系。用好用足相關法律規定，顯著提升違法違規成本。推動刑法修改、期貨法立法，推動出臺私募基金條例和新三板條例。推動建立證券代表人訴訟制度，完善投資者保護制度體系。

　　3月1日實施的新證券法，從證券發行制度、股票發行注冊制改革、大幅度提高證券違法成本等方面進行了修改完善。

　　具體來看，新證券法讓股票發行注冊制改革有了法律依據，從取消發審委、交易所對注冊文件進行審核，到取消發行人財務狀況及持續盈利能力等盈利性要求，精簡優化證券發行條件，再到調整證券發行程序，為注冊制的分步實施留出制度空間，這一系列改動，讓監管層不再對企業的資產質量和投資價值進行判斷和背書，用“市場之手”攪活資本市場體系，把企業能不能發行、何時發行、以什么價格發行，交由企業和投資者自主決定。

　　同時，還增設專章強化信息披露，要求發行人對信息披露的真實、準確、完整負責，監管層僅對招股說明書的齊備性、一致性和可理解性把關，“行政之手”更多地轉向了事中事后，嚴懲違法違規。這無疑從法治環節理順了市場與政府的關系，在增強資本市場包容性的同時，回歸監管本源，便利資本市場能夠更好地服務具有核心技術、行業領先、有良好發展前景和口碑的企業，通過改革進一步完善支持創新的資本形成機制。

　　保護中小投資者合法權益的理念貫穿在整個修法過程中，新證券法設立了投資者保護專章，一些投資者關心的公開承諾履行制度、現金分紅制度、代表人訴訟制度、先行賠付制度均在修訂后的證券法中有所呈現，立法部門以豐富的制度供給逐步構建對投資者的全方位立體保護新格局。

　　可以預料，在新證券法護航之下，資本市場的執法威懾力將得到提升，進而使得相關方能更好履行自己的責任和義務，市場信心或將進一步提升。

　　看點七

　　啟動公司治理專項行動，規范實控人等“關鍵少數”

　　第四大改革任務，即以促進優勝劣汰為目標，推動提高上市公司質量。優化退市標準，進一步暢通市場化法治化退出渠道。以提高透明度為目標，提升信息披露質量。啟動公司治理專項行動，以實際控制人等“關鍵少數”為重點，對資金占用、違規擔保、內幕交易、財務造假等違法違規行為及時發現、及時制止、及時查處。穩妥推進基礎性制度改革，推動上市公司做優做強。

　　其中，“啟動公司治理專項行動，以實際控制人等“關鍵少數”為重點，對資金占用、違規擔保、內幕交易、財務造假等違法違規行為及時發現、及時制止、及時查處”有極大的信息量。記者了解到，證監會正在醞釀上市公司治理專項行動，對上市公司治理水平的全面體檢，通過規范控股股東實際控制人、董事、監事和高級管理人員等“關鍵少數”的行為，以點帶面，實現公司治理水平的全面提升。

　　看點八

　　科技監管提升監管效能

　　第五大改革任務，即以科技監管為支撐，進一步增強監管效能。推進監管科技基礎能力建設，加快構建新型監管模式。加強對證券期貨行業科技的監管，推動提升行業科技發展水平。積極探索區塊鏈等創新金融科技的應用。

　　證監會一直在提升監管科技化智能化水平，高度重視運用科技手段支持監管工作，著力加強科技監管能力建設。不僅發布了監管科技3.0工作制度，圍繞資本市場的主要生產和業務活動，建設高效運轉的監管大數據平臺，推動實現“業務在線、合規在線、監管在線”。還指導交易所加強與銀行、工商、稅務、司法以及大型互聯網公司的合作，對上市公司、私募基金等市場主體開展多維度畫像，提升監管效能。

　　看點九

　　科學合理保持IPO常態化發行

　　第六大改革任務，即以新發展理念為指引，提升服務實體經濟質效。科學合理保持IPO常態化發行，推動再融資改革落地。穩妥推動基礎設施REITs試點。加大商品和金融期貨期權產品供給。有序推進私募基金市場風險出清和行業重整。開展區域性股權市場制度和業務創新試點，更好服務中小微企業發展。

　　監管層給出了IPO發行的預期，既考慮市場承受力，又堅持市場化原則保持IPO常態化發行。

　　看點十

　　堅決查處各種風險背后的腐敗問題

　　會議要求，要密切關注當前資本市場的新情況新變化新特點，既要保持定力、穩字當頭，又要因勢利導、順勢而為。全面理性客觀研判市場運行趨勢，引導、推動改善投資者結構，推動上市公司聚焦公司治理、抓實合規底線、強化敬畏“上市”理念，督促行業機構崇尚專業、做精主業、回歸本源，全面做好新證券法實施后的制度適應和監管適應。系統各單位各部門要堅持辯證法，兩點論；堅持尊重規律，小心求證；堅持專業精神，涵養務實作風，全力抓好今年資本市場改革、監管和風險防范各項任務的落實落地。

　　會議還強調，要堅持問題導向，把握科學方法，全面提升證監會系統黨的建設質量，為深化資本市場改革和加強監管提供根本政治保障。要突出政治建設這個根本，認真抓好十九屆四中全會精神的學習宣傳貫徹，切實增強“兩個維護”的政治自覺，確保黨中央國務院決策部署在資本市場不折不扣落地見效。貫徹落實好中紀委四次全會精神，以全面從嚴治黨新成效推動資本市場治理體系和治理能力現代化，堅決查處各種風險背后的腐敗問題，深化金融領域反腐敗工作；突出制度建設，持續完善“強監管、強監督”的制度體系，保證公權力在正確的軌道上運行；不斷鞏固擴大作風建設成果，緊盯“四風”和違反中央八項規定精神問題不放，堅決杜絕形形色色的形式主義、官僚主義。踐行好干部標準，加強系統各級領導班子建設，加大干部交流輪崗，加大年輕干部培養選拔力度，大力培養各個層級的“專門家”。扎實推進監管文化建設，不斷提升監管隊伍的凝聚力。

　　(本文作者介紹：中國金融四十人論壇(CF40)是一家非官方、非營利性的專業智庫，定位為“平臺+實體”新型智庫，專注于經濟金融領域的政策研究。)