文/新浪財經意見領袖專欄作家 王劍

　　數字貨幣是貨幣演進過程中的最新形式，它的推廣可能會對各方面產生影響，尤其對經營貨幣的商業銀行會有重大影響，此外對普惠金融、人民幣國際化可能都會有推動作用。

　　近期，人民銀行數字貨幣引起各方關注。貨幣是經濟運行的血液，貨幣的穩定對經濟體而言極為重要。數字貨幣是貨幣演進過程中的最新形式，它的推廣可能會對各方面產生影響，尤其對經營貨幣的商業銀行會有重大影響，此外對普惠金融、人民幣國際化可能都會有推動作用。本文先詳細闡述了數字貨幣、人民銀行數字貨幣等概念，并比較其與電子支付的優劣，然后再分析人民銀行數字貨幣對銀行經營、普惠金融和人民幣國際化的重要影響。

　　對銀行體系的影響

　　人民銀行數字貨幣和紙幣、硬幣一樣，即屬于現金一類，體現在人民銀行資產負債表的負債端中的“貨幣發行”科目中（表1）。這一科目就是人民銀行直接發行的現金，包括紙幣、硬幣和現有的少量舊式數字貨幣，其余額又分兩部分：如果被銀行持有則屬于銀行庫存現金，再被居民從銀行取款之后，則屬于M0。因此，數字貨幣的推出未改變原有的“人民銀行-銀行”二級銀行體系，只是該體系中的現金科目下又多了一種存在形式，即此次人民銀行新提的新數字貨幣。

　　既然整個“人民銀行-銀行”二級銀行體系未發生變化，那么未來要跟蹤的變化也依然在這一體系框架內。如果這些數字貨幣使用起來超級便利，甚至還附加了其他新的功能（比如智能合約），那么不排除數字貨幣在市場上大受歡迎，大量用戶將存款提取為數字貨幣使用。這影響的是整個體系中的重要變量：提現率（貨幣銀行學上則稱現金漏損率）。提現率的變化直接導致銀行存款貨幣派生能力的變化，最終也會影響人民銀行貨幣政策的操作。因此，其深遠影響不可小覷。 

　　接前文已發放了500元貸款（并派生了500元存款）的銀行，貸款發放后，其資產負債表為表2：

　　而原先由于賬戶的電子轉賬支付功能非常便利，幾乎沒有客戶來取現，人們以轉賬的方式相互支付賬款，因此銀行資產負債表一直保持“上表”。但是，推出的數字貨幣可能大受市場歡迎，客戶們發現在有些場合非常適合用數字貨幣。比如，假設引進了先進且安全的近場交互技術，兩個手機一碰便能實現數字現金的交付，便利程度遠超電子支付，用戶便提取了大量現金，用在很多線下交易場合。此時，假設用戶提取了50元數字貨幣，銀行便要先從人民銀行準備金賬戶里取出數字貨幣，然后再交付至客戶的數字錢包里。銀行和人民銀行資產負債表變為表4、表5：

　　這時銀行還持有50元的準備金，并且還有450元的存款。如果數字貨幣越來越受歡迎，有更多客戶來取款，比如又來取款200元，那么銀行顯然已沒有這么多準備金可供提取，面臨流動性壓力。那么銀行要繼續通過MLF或其他方式，向人民銀行獲取準備金，比如獲取了200元，銀行、人民銀行的資產負債表變為表6、表7：

　　這時，和客戶提取數字貨幣之前相比，整個貨幣體系中提現率大增，人民銀行不得不增加流動性投放（本例中以MLF為手段），應對居民提現需求，人民銀行的貨幣政策操作成本也會上升。而對于銀行來說，存款占總負債的比例大幅下降，尤其是客戶日常用來結算的存款下降，而這部分結算存款是銀行各種負債來源中是最廉價、最穩定的品種，取而代之的是MLF，成本更貴，從這一角度，對銀行凈息差有負面影響。

　　以上是指對整個銀行業的影響，然后，還要關注銀行業內部的競爭策略。根據人民銀行披露的信息，人民銀行只負責制定數字貨幣、數字錢包的行業標準，并無能力運營整個數字貨幣服務，運營任務還是要交給市場微觀主體。具體推出什么樣的數字錢包軟件、其中包含哪些服務，則是微觀主體（即運營方，可能包括銀行、中國銀聯等）的責任，以便于讓市場自由競爭，提升服務。因此，銀行會按照人民銀行數字貨幣、數字錢包的標準，抓緊研發、推出數字錢包服務。事實上，過去一些單位也已經推出了數字法幣產品，比如銀聯推出了“銀聯迷你付”，以銀行芯片卡上的芯片為數字錢包，把銀行存款取出來后，以數字貨幣的形式存到芯片，可用于支付。

　　而當銀行、銀聯甚至其他機構開始運營新式數字貨幣后，會形成復雜的競爭關系。首先，結算存款是銀行最為寶貴的負債資源，優質的數字錢包服務，除了搶奪其他銀行的客戶之外，也可能會分流本行的存款，因此銀行在推銷數字錢包時，并不一定是一味加大推廣力度，而要講究策略。其次，跟紙幣、硬幣不同的是，居民持有紙幣、硬幣時便與銀行完全無關了，但居民在使用本行數字錢包時，雖然不再貢獻存款，甚至不明顯貢獻收入，但依然是本行的客戶，依然有一定的黏性，銀行依然有多種營銷渠道，推介本行的其他產品與服務。因此，未來統計客戶的AUM（資產管理規模）時，可以考慮將本行數字錢包中的數字貨幣也納入。

　　普惠金融和人民幣國際化

　　從目前掌握的情況來看，數字貨幣基于數字錢包使用，用戶在銀行等運營機構開立了數字錢包后，即可將自己銀行賬戶中的存款提取為數字貨幣，存入數字錢包，也可以沒有銀行賬戶，而是在跟他人的收付中收到數字貨幣，存入數字錢包，較為便利。數字貨幣最為便利的場合，主要包括不聯網場景、用戶有匿名需求以及用戶無銀行賬戶，無銀行賬戶的又主要包括弱勢群體、跨境旅行群體等。

　　目前，服務弱勢群體受各國政府重視，主要依靠新型金融技術手段，推進普惠金融服務，覆蓋更多弱勢群體。這些弱勢群體包括低收入人群、殘障人士、老年人等，他們中的一些人因種種原因沒有開立銀行賬戶，比如可能是傳統金融機構未覆蓋，也可能是自身條件或文化所限。包括我國在內的發展中國家，甚至發達國家，都有一定比例的人群不擁有銀行賬戶，他們連基礎的金融服務都無法獲取，只能使用最傳統的紙幣、硬幣。我國政府在持續推動金融機構服務下沉，支付機構也在快速發展，都對普惠金融的推廣有較好的推進。未來如果數字貨幣、數字錢包足夠便捷，使用方法也足夠簡單（弱勢群體中有些文化水平不高），依靠一臺基本的智能手機就能使用，那么將可更好惠及弱勢群體，進而再以數字貨幣為基礎，擴展至電商、理財等其他經濟活動，使弱勢群體更好受益。

　　除了弱勢群體之外，另一個可能沒有銀行賬戶的人群是跨境旅行群體，包括出境入境的人員。比如入境旅行人員，在一些小額支付場合，沒有銀行和支付機構賬戶可以使用，不能享受我國高度發達的支付服務，可能仍然需要使用現金或銀行卡。目前，支付機構為入境人員提供了一些解決方案，但仍不成熟。如果有較便利的數字錢包，則入境人員可以通過一定方法存入數字貨幣，并直接使用。

　　甚至，更長遠看，如果未來跟一些國家統一數字錢包標準，并推出支持存放多幣種的數字錢包，甚至他們在本國銀行兌換了人民幣后，取現直接存入數字錢包，然后入境即可使用。而出境人員也是同理，兌換了外幣并存在數字錢包中。當然，還有一種可能，便是如果人民幣信用受到多國認可，并且我國數字錢包標準極為便利，被其他國家采納，那么甚至有可能直接在境外和當地居民以人民幣數字貨幣交易，借此推進人民幣國際化。當然，這里就會涉及到資本跨境流動、反洗錢等問題，還需要進一步明確規則和標準。

　　(本文作者介紹：中國人民大學金融學碩士，CFA持牌人，曾供職于浙商證券、光大證券研究所，擔任金融行業分析師，2018年加盟國信證券，任金融業首席分析師。)