文/新浪財經意見領袖專欄作家 薛洪言

　　監管創新的下限，可能決定著行業創新的上限。監管創新，刻不容緩。

　　近日，河北雄安新區管委會改革發展局副局長朱忠文公開表示，河北自貿區雄安片區內將建設“金融島”，探索金融監管“沙盒機制”。

　　其實，對于監管沙盒，近期已多有傳聞。過去幾年，互聯網金融創新帶來的效率提升為人稱道，創新背后的風險隱患也讓人心驚。集中治理之后，行業亂象漸息，創新發展重新提上日程，在創新發展中如何規避風險也被提上日程。于是，人們開始重提“監管沙盒”，寄希望于這一“舶來品”能平衡效率與風險的難題。

　　本文中，我們就來談談監管沙盒。面對“to be or not to be”的經典難題，監管沙盒真有神奇效果么？

　　什么是監管沙盒？

　　監管沙盒（Regulatory Sandbox），是個舶來詞，從字面上看，指在可控環境內實施監管，讓新產品/模式在真實市場環境中迭代驗證，去偽存真；讓用戶在受保護的前提下接觸新產品，享受新模式的效率而不被風險所傷（事前約定風險補償機制）。

　　監管沙盒由英國FCA（Financial Conduct Authority，金融行為監管局）首創實踐，很快在國際上風行，被視作金融科技監管模式的創新。考慮到FCA以保護消費者權益為首要職責（We aim to make financial markets work well so that consumers get a fair deal．），FCA版的監管沙盒，與其說為了更好地發展金融科技，不如說更好地保護金融消費者權益——既要讓消費者享受創新帶來的效率提升，又要盡可能規避創新的潛在風險。

　　1、由來

　　監管沙盒的前身是FCA實行的“創新中心”實驗（Innovation Hub），2015年，FCA在《Regulatory sandbox》報告中提出了沙盒監管設想，并于次年接受企業申請，將監管沙盒正式落地。

　　在2016-2017年進行的前兩期沙盒測試中，FCA共計收到146份申請，50家企業獲準通過，41家入盒測試（9家因各種原因未能滿足測試條件，如沒有愿意配合的客戶等），八成以上為初創企業。

　　從結果上看，監管沙盒有以下優點：

　　（1）減少將創新理念推向市場所需時間和潛在成本；

　　（2）減少監管不確定性，提高創業者對風險資本的吸引力；

　　（3）助力更多新產品走入市場，提高市場競爭度；

　　（4）FCA提前介入，在新產品和服務中建立適當的消費者保護保障措施。

　　據FCA事后盤點，三分之一的企業測試后，對其業務模式做了大幅調整，以更好地適應合規與市場要求。

　　2、流程

　　一個完整的沙盒測試，共計七個步驟：

　　（1）企業申請進行沙盒測試：企業向FCA提出申請，包括擬測試的新產品/服務及所需滿足的基本要求。

　　（2）FCA批復：審核企業申請，為符合要求的項目指定監管聯絡人。

　　（3）定制測試方案：FCA與企業一對一確定測試方案，包括測試業務、測試參數、結果度量、報告要求及保障措施等。

　　（4）測試許可：FCA允許企業進行測試。

　　（5）測試與監控：企業按照步驟三的約定開始測試，FCA實時監控。

　　（6）企業向FCA提交最終報告：測試結束后，企業撰寫報告交由FCA審查。

　　（7）企業決定是否將產品推向市場：報告經FCA審查通過后，由企業決定是否將新產品推向市場。

　　3、重點注意事項

　　（1）僅限新產品/服務：監管沙盒的簡易程序僅對新產品/服務開放，傳統模式下的產品和服務仍需遵循現有監管規定，所以，理論上，想借助監管沙盒進行監管套利是行不通的。

　　（2）消費者保護：測試企業需提前制定退出計劃，確保可隨時退出測試，并最小化對消費者的影響。同時，測試企業要向用戶告知新產品/服務的潛在風險，取得用戶明確授權，一旦發生風險，要有能力做出補償。

　　（3）無強制行動函：FCA會向測試企業出具“無強制行動函”，只要企業遵循事先約定，FCA向企業保證不會秋后算賬。

　　沙盒監管的局限

　　只看上面這些，難免對監管沙盒抱有幻想，最常見的便是：在監管沙盒里，只要不違法犯罪，什么都可以實驗，創新者可自由馳騁。

　　這當然是個美麗的誤解。

　　一定不要忘記FCA以保護金融消費者權益為核心職責，即便在監管沙盒里，依舊有很多條條框框。就FCA版監管沙盒來講，保護消費者權益綽綽有余，促進金融科技創新仍力有不逮，還有不少局限性，至少有以下四點：

　　一是業務類型受限，并非什么業務都能試點。監管沙盒由FCA發起，只能覆蓋FCA負責監管的業務類型，不超過《英國金融服務與市場法》（Financial Services and Markets Act，FSMA）的管轄范圍。如支付服務和電子貨幣，分別受《支付服務條例》和《電子貨幣條例》管轄，在FSMA之外，就無法納入監管沙盒。

　　此外，在英國脫歐之前，一些金融業務涉及到歐盟層面立法，納入監管沙盒試點也會存在諸多限制。除了支付服務和電子貨幣，信貸機構、保險及再保險公司、保險中介、資產管理公司、經紀機構等業務類型，都面臨這類問題。

　　二是沙盒試點也有條條框框。監管沙盒執行簡易審批程序，但并非沒有準入要求。在職權范圍內，FCA會做一些針對性調整和放松，但與反洗錢、消費者保護相關的基礎性要求仍是必須的。如要求企業提前制定退出計劃，退出計劃的核心是善后，善后是以一定的資金實力為前提的，否則會被視作無法充分保障消費者權益而被拒絕。

　　同時，FCA也坦承，FCA的授權不能突破歐盟層面的立法限制，這會限制監管沙盒的靈活性。

　　三是有限試點，業務規模上不去。監管沙盒本質上是一種小范圍的業務試點，業務規模有限。問題是，小規模測不出大問題，很多風險點需要足夠規模才能暴露；依托于一定規模之上，新模式、新技術才能發揮其降本增效作用，小規模試點則讓這種規模優勢無從施展。

　　受限于規模，監管沙盒里的科技創新試點只是有限試點，局限于表面，要探究深層次問題，仍不得不回歸現實環境。

　　此外，企業需自己帶著市場和用戶來做實驗，很多初創企業，恰恰因為找不到愿意配合的用戶（尤其是B端機構用戶），即便通過FCA審批，依舊無法在沙盒中試點。

　　四是新模式匹配舊監管，創新潛力天然受限。按照FCA的說法，沙盒試點可以幫助監管機構發現過時的、阻礙創新的規定，理論上沒錯，但真正發揮作用也難。

　　一則很多有悖現有規則的創新項目，在沙盒申請階段就被否定了；二則沙盒試點，本質上仍是新模式套用現有監管規則，必然有不合腳之處，創新潛力未必能得到充分發揮。

　　不妨用事實說話。在沙盒監管的加持下，英國金融科技產業雖然沒有P2P跑路潮、數據濫用、超利貸和暴力催收等亂象，但論創新活力、科技滲透及對傳統金融體系的沖擊效果，比中國還差得遠。

　　萬事有利有弊，監管沙盒在防風險上效果顯著，在釋放創新潛力上就會存在缺陷。甘蔗沒有兩頭甜，這是不易的道理。

　　從放任發展到監管沙盒

　　再來看看國內。從改革開放一路走來，我們習慣了“摸著石頭過河”，先干再說，效果好，推廣，效果不好，自行堙滅。這種模式不預設門檻，不過多干預，比FCA的監管沙盒更有效率。

　　不過，金融領域容不得“萬類霜天競自由”的放任式創新，那樣必然出問題，表現在三個方面：

　　一則產品是虛擬的、數字的，容易擴散。往往還沒等到風險暴露，規模已經很大，難以做到可控試點。

　　二則風險隱蔽性強。理財類業務，若資金池旁氏運作，拆東墻補西墻，運轉幾年都不會出問題；貸款類業務，只要允許借新還舊滾雪球，借款人再差都是零不良，都是假象。

　　三則與錢打交道，容易引發道德風險。很多本性純良的創業者，也終究抵不過金錢的“誘惑”；更不用說還有各色人等假借金融的名義蓄意行騙。

　　2016年之前，互聯網金融自由生長，也的確出了很多問題。放任不管容易出問題，類似消費金融公司、民營銀行、個人征信那樣的牌照試點，門檻又太高，所以，金融科技需要更輕便的監管沙盒。

　　但FCA的沙盒也有種種局限性，我們需要探索自己的監管沙盒。在此之前，需厘清幾個問題。

　　1、審視金融的邊界

　　隨著金融與場景融合，場景方越來越多地嵌入金融流程之中，很多時候，場景方的商業行為與金融機構的金融服務重疊交錯，邊界越來越模糊。

　　把場景方的所有行為都納入金融監管并不現實，所以需要重新審視金融的邊界。邊界清晰后，才能確定哪些行為需要納入監管沙盒，哪些行為可完全交給市場。

　　最典型的如導流，于場景方是流量變現，于金融機構則是獲客營銷，算不算金融行為？再往細了說，導流過程中的精準營銷必然要求用戶初篩，對于貸款產品，這種初篩是否應算作前置的授信審批？要不要管？又該如何管？

　　2、誰來實施沙盒監管？

　　在我國現階段牌照監管的框架下，監管機構各管一攤，但科技之于金融，是一對多的關系，即一種科技創新可同時應用于多種牌照業務，這種情況下，該由誰來實施沙盒監管呢？即便指定牽頭方，協調溝通成本是少不了的，又如何能確保沙盒足夠輕便、高效、低門檻呢？

　　3、確定沙盒監管的核心原則

　　“既要，又要，還要”是不切實際的。既然是創新，就存在效率與風險的蹺蹺板，沙盒環境中也是如此，只有明確核心原則，才能有效取舍。

　　FCA的核心原則是金融消費者權益保護。在2016年監管沙盒落地前，關于效率與風險的平衡，FCA曾設想了四種準入模式，第四種要求最高，即“只要企業承諾向客戶賠償任何損失（包括投資損失），并可以證明他們有足夠的資源（資金）來做到這一點，那么就可以加入沙盒”。后來覺得對初創企業門檻太高，才選了其他折中方案。

　　問題是，就國內而言，我們實施監管沙盒的核心原則是什么？如果也是金融消費者保護，那是否只要企業承諾賠付用戶任何損失，就可以進行自由創新呢？如果不是金融消費者保護，又該是什么呢？

　　不要迷信監管沙盒

　　隨著金融領域風險整治逐見成效，全面從嚴這種“非常態”必然要回歸“常態”。當前，民營銀行、消費金融公司以及法人直銷銀行牌照都有了開閘跡象，監管層也在多個場合釋放探索“監管沙盒”的信號。

　　中國版監管沙盒將如何展開，目前還看不到答案。但有一點是明確的，寄希望于通過一個制度設計來解決創新風險與效率的平衡，是不現實的。無論如何設計，中國版監管沙盒也必然有其自身的局限性，但問題不在這里，問題是我們要盡快邁出這一步，干中學，邊實踐、邊優化。

　　過去幾年里，企業常說“擁抱監管不等于等待監管”，科技創新拽著監管走；但未來幾年，或許只有“等待監管才算擁抱監管”，在這種情況下，需要監管推著科技創新往前走。

　　此時，監管創新的下限，可能決定著行業創新的上限。監管創新，刻不容緩。

　　(本文作者介紹：蘇寧金融研究院院長助理，碩士生導師)