文/新浪財經(jīng)意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 溫彬 劉晶

　　7月M2如期反彈，社融和信貸數(shù)據(jù)均超預期，債券市場持續(xù)回暖，反映寬信用、穩(wěn)杠桿的政策效果開始顯現(xiàn)，金融對實體經(jīng)濟的支撐作用持續(xù)增強。

　　【數(shù)據(jù)】央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2018年7月末M2余額177.62萬億元，同比增長8.5%；當月新增人民幣信貸1.45萬億元；社會融資規(guī)模增量1.04萬億元，存量187.45萬億元，同比增長10.3%。

　　【2018年7月金融數(shù)據(jù)點評】

　　7月末M2同比增長8.5%，增速觸底反彈。信貸投放持續(xù)強勁是主要原因，財政存款較去年同期少增2255億元，疊加外匯占款的持續(xù)邊際性改善，使M2增速企穩(wěn)回升。

　　7月社會融資規(guī)模增量1.04萬億元，高于過去5年同期均值。社融口徑調(diào)整對社融增速的小幅回升有正向影響，此外，從結(jié)構(gòu)上看，新增信貸投放、債券和股票等直接融資逐漸成為社融的主要拉動因素，而表外融資則持續(xù)萎縮，當月委托、信托、未貼現(xiàn)承兌合計減少4886億元，其中委托貸款從年初以來持續(xù)負增長，年初至今累計減少8957.9億元；信托貸款從3月以來持續(xù)負增長，累計減少3055.25億元；銀行未貼現(xiàn)承兌匯票當月減少2744億元，累計減少5460.78億元。從直接融資看，企業(yè)債券融資2237億元，債券市場持續(xù)回暖；股票融資175億元。在去通道、加強表外融資管理的背景下，表外融資存量逐漸下降，信貸回歸為實體經(jīng)濟融資首選，融資回表、非標轉(zhuǎn)標仍是主要趨勢。

　　7月新增人民幣貸款1.45萬億元，遠高于過去5年同期均值。一方面，居民短期消費貸新增1768億元，占比12.19%，與上月基本持平；居民中長期貸款新增4576億元，占比31.56%，均較上月有所回升；另一方面，企業(yè)中長期貸款新增4875億元，占比33.62%，較上月回升明顯，反映信貸對實體經(jīng)濟支持力度持續(xù)增強。

　　總的來看，7月M2如期反彈，社融和信貸數(shù)據(jù)均超預期，債券市場持續(xù)回暖，反映寬信用、穩(wěn)杠桿的政策效果開始顯現(xiàn)，金融對實體經(jīng)濟的支撐作用持續(xù)增強。為了實體經(jīng)濟的平穩(wěn)健康發(fā)展，預計央行將綜合運用多種政策工具組合，保持流動性充足和市場利率水平穩(wěn)定；同時，仍有可能進一步采用差別化準備金和差異化的信貸政策，增強金融機構(gòu)服務實體經(jīng)濟的能力。

　　(本文作者介紹：中國民生銀行首席研究員。)