來源：國家金融與發展實驗室

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4月底召開的中共中央政治局會議指出，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策。要及早發行并用好超長期特別國債，加快專項債發行使用進度，保持必要的財政支出強度，確保基層“三保”按時足額支出。近日，30年期、20年期超長期特別國債均迎來首發，引發市場多方關注。超長期特別國債將給市場帶來哪些影響？國家金融與發展實驗室國際政治經濟學研究中心主任董昀就該問題進行理論問答。

01

安全性好、利率較高、流動性強、

認購起點低使超長期特別國債受到市場青睞

Q:

此輪超長期特別國債發行為何受到市場矚目？

A:

此輪超長期特別國債發行受到市場矚目，主要原因有四。一是安全性好，超長期特別國債是以國家信用為保障發行的債券，是風險極低的安全資產。二是利率較高，第一期超長期特別國債的固定利率是2.57%，比短期國債的收益率高，而且期限還更長。三是流動性強，可在交易日的指定時間內通過交易所進行靈活交易，賣出國債后的資金實時到賬。四是認購起點低，花100元就可認購一份超長期特別國債，而且額度不受限制。

但同時也需要認識到，金融產品的買賣不可能是完全無風險的，超長期特別國債也不例外。隨著后續越來越多的超長期特別國債產品投放到市場當中，市場當中的供求關系可能發生變化，超長期特別國債的價格也可能出現波動。

02

發行超長期特別國債

是向市場主體發出的穩預期信號

Q:

作為重要財政政策工具，超長期特別國債的發行將給市場帶來哪些影響？

A:

總體而言，可以從需求、供給、預期三個角度來分析超長期特別國債的發行帶來的影響。

從需求側看，當前我國有效需求仍然不足，亟需積極的財政政策適度加力、提質增效。超長期特別國債的發行將帶動國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，有力提振相關領域的投資需求，進而縮小產出缺口，推動經濟穩定增長。

從供給側看，推進中國式現代化需要統籌發展和安全，以高水平的供給能力來確保國民經濟循環暢通。超長期特別國債發行獲得的資金將重點用于解決科技自立自強、提升糧食和資源能源安全保障能力、推動綠色發展、積極應對人口老齡化等重大結構性問題。這將極大地補齊這些領域的供給短板，優化經濟結構，為提升經濟長期增長潛力提供重要支撐。

從預期角度看，當前社會預期依然偏弱。連續幾年發行超長期特別國債是向市場主體發出的穩預期信號，展現了中國政府持續推動經濟回升向好的態度和決心，有利于營造穩定且可預期的政策環境，幫助市場主體穩住預期，提振信心。

03

多出有利于穩預期、穩增長、穩就業的政策，

是下一步財政政策的基本取向

Q:

財政政策是實現宏觀經濟目標的有力工具。在您看來，接下來財政政策還要向哪些方向發力，促進經濟持續回升？

A:

作為重要的宏觀調控工具，財政政策在穩定經濟運行中發揮著舉足輕重的作用。強化逆周期和跨周期調節，繼續實施積極的財政政策，多出有利于穩預期、穩增長、穩就業的政策，是下一步財政政策的基本取向。

首先，要用好超長期特別國債這一重要工具，發揮好政府投資的帶動和放大效應，重點支持科技創新、新型基礎設施、節能減排降碳，加強民生等經濟社會薄弱領域補短板，推進防洪排澇抗災基礎設施建設，推動各類生產設備、服務設備更新和技術改造，推動經濟進一步回升向好。

其次，要保持必要的財政支出強度，確保基層“三保”按時足額支出，兜牢底線，維護社會穩定。

第三，要合理擴大地方政府專項債券投向領域和用作資本金范圍，額度分配向項目準備充分、投資效率較高的地區傾斜。統籌用好各類資金，防止低效無效投資。

第四，要加強財政政策與貨幣政策以及其他各類經濟政策的協調配合，強化政策統籌，從而增強宏觀政策取向一致性，確保各類政策工具同向發力、形成合力。

（原文載于《深圳特區報》2024年05月28日）

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